國務院剛公布的十項促進經(jīng)濟增長措施，較之此前內(nèi)外部的各方面或明或暗的猜測，無論在力度、內(nèi)容、針對性等各個方面，均有過之而無不及。當然，以投資促內(nèi)需也仍是主線。

　　十項政策舉措的新意頗多

　　有必要提及的是，這十項舉措所覆蓋的領域顯然經(jīng)過深思熟慮與仔細權衡。經(jīng)過排列組合之后，大體上可劃分為民生(建設保障性住房、加快醫(yī)療、教育發(fā)展)、基建(農(nóng)村基礎設施、鐵路、公路和機場)、環(huán)保(加強生態(tài)環(huán)境建設、水處理)、災后重建等四大領域，確實涵蓋了當前國內(nèi)各階層民眾所關注的諸多焦點。而上述領域也正屬于傳統(tǒng)上欠賬多、包袱重、麻煩也多的“硬骨頭”集合。

　　從這個角度看，短期內(nèi)、大力度的資金集中投入，將很可能有助于快速軟化問題癥結，以“快刀斬亂麻”的方式“一攬子”解決部分歷史積欠的問題，兩級政府所統(tǒng)籌的資金用途適度聚焦，也會更好地保障有關投資資金用度的基本效率。

　　此外，近期政策的差別化特征仍然鮮明。既有在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施的增值稅轉(zhuǎn)型改革，又有針對地震災區(qū)災后重建工作的重點區(qū)域投資計劃。通過體現(xiàn)區(qū)域差別、主體差別，更明確了對資金流向的指導方向，避免了一哄而上、一哄而散的問題，更便于各類市場主體各取所需、各展所長。

　　就此而言，倘若各省區(qū)市和各有關部門能夠再對差別化宏觀政策在中觀層面適度加以細化，則將更有利于微觀主體體認各自角色地位并更有信心地投入資本。

　　面臨的困難不宜低估

　　需要提醒的是，各方似乎對有關政策的內(nèi)容和特點關注相當有限，多數(shù)只是對字面上“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”的執(zhí)行方針更感興趣。尤其是“快”和“重”的提法，更是在證券市場直接引發(fā)了迅速而強烈的反應。

　　需要提醒的是，從目前的經(jīng)濟危局出發(fā)，實在還不到再次集體狂歡的時候，對相關政策的短期效力抱有過高期待并不合適。

　　首先，外圍經(jīng)濟減速仍然明顯。美國10月份失業(yè)率已升至6.5%，創(chuàng)14年來新高。同時，其他OECD國家也一致調(diào)低了對經(jīng)濟增速的預期……主要發(fā)達經(jīng)濟體都正面臨嚴重的經(jīng)濟放緩。這暗示，下階段依賴外需的新興經(jīng)濟體要承受更長時間的衰退困擾。

　　其次，中國經(jīng)濟下滑的速度也超出預期。10月CPI(消費物價指數(shù))已經(jīng)連續(xù)9個月下滑，至4%，同期，中國采購經(jīng)理人指數(shù)下降6.6個百分點，新出口訂單指數(shù)下降7.4個百分點，均創(chuàng)三年來新低，說明宏觀經(jīng)濟在內(nèi)外部都面臨著供過于求的窘境。更麻煩的是，上個月居民儲蓄存款竟突增21.1%，創(chuàng)亞洲金融危機以來的最高水平。

　　綜合各方面要素來看，中國當前經(jīng)濟環(huán)境較十年前更加嚴峻。從此出發(fā)再來評估即期的投資計劃———“今年四季度先增加中央投資1000億元，明年災后重建基金提前安排200億元，帶動地方和社會投資總規(guī)模約4000億元”，已難言力道充足，更遑論這些資金還要被分散到各個領域之中。

　　下階段政策宜積極與各類型資本互動

　　顯然，要扭轉(zhuǎn)群體信心、保障政策效果，關鍵問題即在于盡快落實“2010年底前4萬億元資金”的來源。

　　政府當然是重要的投資主體。從負債能力考量，明年增發(fā)一定規(guī)模國債當無問題。但據(jù)估算，中央及地方政府的主動負債投資規(guī)模將在1萬億至2萬億上下，其余資金仍有賴其他類型主體。這樣，強調(diào)動員個人、企業(yè)、外資等資本主體“會戰(zhàn)內(nèi)需”的必要性凸顯。

　　筆者以為，僅有中央層面推動地方并由政府主導的“十項舉措”是不足夠的，要帶動其他各類投資主體投資熱情、激活存量儲蓄，有必要適度調(diào)整前期高企的部分產(chǎn)業(yè)壁壘、投資資格限制等，如對鐵路、醫(yī)療、環(huán)保等領域的投資、運營就可考慮引入多元資本。在保持國有控制力前提下，與社會資本分享投資機遇。

　　在此基礎上，搭配“合理擴大信貸規(guī)模”下并購貸款等的具體的融資激勵政策，或能更好發(fā)揮“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”效力。

　　要達此目的，首先建議各地方政府和行業(yè)主管部門宜進一步細化“服務型政府”建設規(guī)制，以更好滿足個人、企業(yè)主、外國投資者等各類投資主體的多元訴求；其次，各地方政府宜盡早出臺結合本地資源、生態(tài)、產(chǎn)業(yè)等稟賦實際的重點投資激勵政策，盡早改善土地財政的不良聲譽，直接推動地方經(jīng)濟增長模式升級；各行業(yè)主管部門則可考慮逐步出臺具體行業(yè)的指導性投資指引，根據(jù)新形勢調(diào)整進入審批或備案流程，用“放水養(yǎng)魚”方式間接糾正少數(shù)壟斷主體“竭澤而漁”。

　　眾所周知，社會經(jīng)濟是個典型的信心游戲，吸引更多的人、機構等主體樂觀地消費、投資、貿(mào)易，是服務型政府行政的基本邏輯�！帮w人”邁克爾·喬丹說過，“能力可以贏得比賽，但團隊才能獲得冠軍”，既然如此，為什么不早點放手讓那些躍躍欲試已久的體制外“玩家”們陸續(xù)進入心儀已久的投資領域呢？(沈洪溥 中國信達資產(chǎn)管理公司風險研究中心 研究員)