最新一期美國(guó)財(cái)政部月度國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有的美國(guó)一年期、一到十年期以及十年以上期國(guó)債已從8月的5414億美元升至9月的5850億美元。超過(guò)日本成為美國(guó)的第一大債主(據(jù)11月20日《新京報(bào)》報(bào)道)。

　　這也符合筆者此前的判斷，即越是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的局面下，中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)，越是應(yīng)該努力穩(wěn)定美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，而不是相反。

　　原因簡(jiǎn)單而明白。

　　盡管有那么多明白的后知后覺(jué)者稱，他們?cè)��?jīng)認(rèn)為石油、黃金乃至其他商品比美國(guó)國(guó)債更適合成為中國(guó)外匯資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象。但遺憾的是，這種自作聰明的聲音總是時(shí)大時(shí)小。比如，在近期石油價(jià)格飛流直下之時(shí)，已經(jīng)幾乎完全聽(tīng)不到類似的建議了。至于黃金等市場(chǎng)，從供給等方面考慮，操作性明顯不佳。當(dāng)前，在一個(gè)連美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金都可以清盤(pán)的環(huán)境中，還有什么其他產(chǎn)品既能夠配比目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模，又能夠滿足流動(dòng)性、穩(wěn)健性要求呢？

　　此外，中國(guó)原本就是和日本、英國(guó)一起位列美國(guó)的三大主要國(guó)債持有國(guó)。這種原因的形成當(dāng)然有歷史原因，但更直觀的是中國(guó)主動(dòng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)反復(fù)追加投資的結(jié)果。事實(shí)上，來(lái)自中國(guó)官方?jīng)Q策的貨幣選票已經(jīng)清晰表明國(guó)家層面的抉擇，即中美間存在共同的，而不是互斥的利益聯(lián)系。從此出發(fā)，這有助于增強(qiáng)外圍對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的信心。

　　再進(jìn)一步，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債也有鎖定美元部分流動(dòng)性的意味。在美國(guó)救市政策慌不擇路的時(shí)刻，“憑空”釋出的美元鈔票數(shù)量數(shù)以萬(wàn)億計(jì)，其中當(dāng)然有因資產(chǎn)損失而貶值或注銷的部分資產(chǎn)“憑空”消失，但多數(shù)人普遍擔(dān)心這些過(guò)度發(fā)放的美元會(huì)在某一天再次為禍?zhǔn)澜纾�并引致我們此前熟悉的流�?dòng)性過(guò)剩。

　　美國(guó)國(guó)債進(jìn)入長(zhǎng)期投資者的囊中，將有助于直接鎖定對(duì)應(yīng)美元，并使外部美元總體規(guī)模縮減。理性地講，對(duì)中國(guó)而言，這是一個(gè)利人利己的安排。綜合來(lái)看，目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備實(shí)在也難以找到比美國(guó)國(guó)債更好的替代品。

　　既然如此，中國(guó)成為“最大債主”就只是國(guó)際間實(shí)力格局變化的一個(gè)折射，也沒(méi)什么不好。有必要提醒的是，這筆看似炫目的財(cái)富平攤到十四億人民的人頭上，均值仍然很少———這表明，我們還有很長(zhǎng)的路要走。(沈洪溥 中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司風(fēng)險(xiǎn)研究中心研究員)