本周三晚,央行宣布大幅下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點,并放松大型金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點、放松中小商業(yè)銀行存款準備金率2個百分點。

　　兩天來接受本報記者采訪的多位專家都預(yù)期,這組“重拳”將對市場帶來強大的拉動力。而審慎者也不乏其人,他們認為,如此猛烈的動作,可能會在客觀上強化市場對經(jīng)濟形勢的悲觀情緒。資本市場昨日高開低走的表現(xiàn)似乎印證了這樣的憂慮。

　　如果說,滬深股市昨日的漲跌,尚不足以全面、準確反饋央行本次“雙降”動作的效果,那么,短期內(nèi)———包括年內(nèi)所剩下的一個月時間———力度如此之大的“寬松”信貸政策,又能否發(fā)揮出官方所期望的提振消費需求的目標?此外,眼下美國降息的“靴子”尚未落地,如果美聯(lián)儲近期在此方面發(fā)力,我國央行跟進———再度降息的可能性還有多大?

　　6600億流動性被釋放

　　“在經(jīng)濟增長趨緩的背景下,降息實際上是一個市場共識�！敝袊�社科院金融所所長李揚在接受記者采訪時表示,央行如此大幅度的“雙降”措施有些超出預(yù)期,但它恰恰表明了央行及官方刺激經(jīng)濟增長的決心。他分析說,隨著企業(yè)貸款難度減小、貸款成本降低,其進一步拉動內(nèi)需的能量也有望加大。

　　“此次央行大幅降息及下調(diào)存款準備金率的動作,將增加6600億元流動性�！睋�(jù)世華財訊分析師高鑫測算和分析,本次準備金率的下調(diào)將使銀行體系的資金水平大為充裕,從而使銀行間債市的資金供給進一步增加；同時,商業(yè)銀行的資金成本也將隨之大幅降低。

　　與高鑫的觀點相關(guān)的是,據(jù)華商基金盛世成長基金經(jīng)理莊濤測算,此次降息將降低居民和企業(yè)部門的財務(wù)費用3000億元,如果明年按照15%貸款增長測算,此次降息將為明年企業(yè)和居民降低財務(wù)費用3500億元。

　　也有專業(yè)人士指出,雖然如此大幅度的“雙降”舉措將提振市場的信心,但其對實體經(jīng)濟的拉動效果還很難量化,由于對經(jīng)濟前景的不樂觀將導致更多的資金聚集在銀行體系,因而能否激發(fā)貨幣周轉(zhuǎn)速度,還需取決于政府實施擴大內(nèi)需方案的力度和以此帶來的溢出效應(yīng)。

　　“降息不太可能馬上刺激銀行放貸、增加信貸投放。”中國建設(shè)銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明在受訪時也坦承,銀行放貸主要出于其對經(jīng)濟前景的判斷,在經(jīng)濟下行的情況下,銀行放貸風險增加了,銀行還不太可能大規(guī)模擴張信貸。

　　中美基準利差倒掛3.3%

　　受訪的專業(yè)人士分析認為,在全球各國央行普遍傾向于降息以提振經(jīng)濟的國際背景下,央行此次的大幅降息,既是對前期利率溫和下調(diào)政策的修正,也是對國際市場亮出的一個姿態(tài)。

　　在中央財經(jīng)大學財政與稅收研究所副所長王俊看來,在本月15日召開的G20金融峰會上,我國政府對外做出了積極的承諾,表示將與世界各國一道應(yīng)對正在演化的全球性金融危機,“外界自然希望看到我國如何兌現(xiàn)自己的承諾。”換言之,面對全球性經(jīng)濟危機,全球處于降息通道,這必將促使央行加大降息力度。

　　中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所的一位專家在受訪時分析,中美之間不斷擴大的基準利率利差,也給我國央行貨幣政策帶來了新的壓力。

　　據(jù)記者了解,目前美國聯(lián)邦基金利率為0.313%,此前一年期存款基準利率為3.60%。如果不考慮期限的不同,僅以兩國基準利率比較,中美基準利率利差倒掛近3.3個百分點。如果以相同期限的市場利率衡量,美元一年期Libor為2.75125%,我國一年期央票利率為3.2098%,倒掛近0.46個百分點。

　　值得提及且備受外界關(guān)注的是,美聯(lián)儲近日公布的10月底利率政策會議紀要顯示,美聯(lián)儲已經(jīng)做好準備,如果經(jīng)濟狀況繼續(xù)惡化,將進一步調(diào)低利率。

　　專家分析說,在未來半年或更長時間,全球經(jīng)濟逐漸放緩、外需逐漸疲弱的情況下,我國經(jīng)濟必然會受到拖累。因此,在目前的情況下,央行在美聯(lián)儲12月份貨幣政策會議之前大幅降息,除了表明其刺激經(jīng)濟增長、保證經(jīng)濟穩(wěn)定的決心,也印證了我國是全球協(xié)同拯救經(jīng)濟行動的重要一環(huán)。

　　明年仍存較大降息空間

　　央行本次“雙降”一改此前“小步快跑”的調(diào)整模式,頻率之高,幅度之大,均超預(yù)期。受訪的不少專業(yè)人士判斷,由于降息幅度巨大,且上周最市場化的基準利率(1年期央票的發(fā)行收益率)已先于基準利率下調(diào)至2.25%附近,“在此次大幅降息后,年內(nèi)再次降息的概率顯然已經(jīng)不大”。

　　然而,專家和市場人士并未因此而改變“2009年還將繼續(xù)大幅降息”的預(yù)期。他們紛紛指出,金融危機爆發(fā)以來,歐美經(jīng)濟已步入衰退,我國出口增速和工業(yè)增加值增長明顯下滑,在各項保增長和擴大內(nèi)需措施紛紛出臺后,央行大幅降息將形成政策的合力。但從經(jīng)濟增長的實際態(tài)勢看,保增長、反衰退均將是政府的首要任務(wù),這就在客觀上需要寬松的貨幣政策繼續(xù)發(fā)力。

　　巴克萊亞洲有限公司中國研究主管彭文生預(yù)測,今年12月份和明年一季度,央行還將分別降息54個基點、81個基點。此外,中國社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立在接受記者采訪時也預(yù)測,“一年定期存款利率很快就會降到2%以內(nèi)”。

　　“在本次猛烈降息之后,未來還會降息,但降息幅度可能不會像這次這么大。”中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘進而判斷,政府在未來一年中,將累計降息216個基點,法定存款準備金率也將下調(diào)350-550個基點。

　　“央行年底前的這一重拳行動拓寬了2009年降息空間,1年期存款利率到2009年年末有望逐步下行至1.5%附近,或創(chuàng)下上世紀九十年代以來利率新低。”此外,世華財訊分析師陳洪亮認為,央行這次的大幅降息行動強化了經(jīng)濟衰退預(yù)期,讓更多的市場人士相信,來年基準利率不可避免會在目前2.52%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下移。

　　高鑫也判斷,央行此次出人意料地大刀闊斧降息,導致基準利率重心大幅下移,本次降息顯然并未處于降息通道末期,未來的降息空間也隨之拓寬。

　　另外,由世寧利得投資顧問公司提供的分析報告稱,即使采取最溫和保守的貨幣政策,2009年央行每個季度例行調(diào)整一次利率,每次降幅為常規(guī)的27個基點,1年期存款利率也將在年末緩步下行至1.44%這一上世紀九十年代來的新低水平。(記者鄭春峰)