4萬億經濟刺激政策出臺后，多位分析人士預測，明年中國財政赤字預算或擴至3200億元。(《第一財經日報》12月10日)

　　按照國際慣例，3%是財政赤字率的警戒線。2007年中國的GDP為24.6萬億元，如果按照9.5%的增長率計算，今年的GDP總額為26.93萬億元；如果明年安排3200億元財政赤字預算，則意味著財政赤字率上升到接近1.2%，離警戒線赤字率相差1.8個百分點。因此，多數專家認為，3200億元財政赤字“并不是壞事”。

　　從經濟學上講，在經濟低迷時期，從財政投資角度拉動經濟比較有效、比較快的措施，就是利用財政赤字政策擴大投資。英國經濟學家凱恩斯創立的赤字財政政策，在上世紀30年代，被美國總統富蘭克林·羅斯福在挽救美國經濟危機的新政中使用得淋漓盡致，最終取得了十分好的效果。在中國面臨經濟下滑風險加大情況下，在財政收入減速、拉動內需需要加大投資的此消彼長態勢中，通過增發債券刺激投資、增加財政赤字，成為現實選擇。

　　為應對國際金融危機帶來的不利影響，國家確定了進一步擴大內需的十項措施，并確定將在兩年內擴大投資4萬億元。對此，財政部副部長王軍曾表示，積極的財政政策將影響2009年乃至2010年的預算，部分投資資金將通過擴大赤字來實現。無論從財政赤字國際警戒線來分析，還是從中國經濟形勢來判斷，擴大財政赤字沒有風險而且完全必要，沒有什么可怕的。

　　然而，把中國財政赤字由2007年占GDP比重為0.8%擴大到2009年的1.2%，從絕對數上看從2000億元擴大到3200億元，增長60%，增速不算慢，格外需要注意的是防止增大通脹壓力。一般來說，彌補財政赤字的途徑有：動用歷年財政結余、增加稅收、增加貨幣發行和發行公債(國債)。但是，一般情況下既然發生財政赤字，歷年結余就很少，增加稅收局限性很大，慣用的措施是增加貨幣和發行國債。而增加貨幣發行必將直接導致通脹，因此，通過發行國債來彌補財政赤字，是世界各國通行的最佳作法。這是因為從債務人的角度來看，國債具有自愿性、有償性和靈活性的特點；從債權人的角度來看，國債具有安全性、收益性和流動性的特點。因此，從某種程度上來說，發行國債無論是對政府還是對認購者都有好處，通過發行國債來彌補財政赤字，也最易于為社會公眾所接受。顯然，中國明年3200億元赤字都是要發行國債，增加投資的。

　　但是，國債發行會對私人部門投資產生“擠出效應”；當中央銀行和商業銀行持有公債時，通過貨幣乘數會產生通貨膨脹效應。中國發行國債，投資者包括商業銀行、非銀行金融機構和私人投資者。同時，必須認識到，中國巨大并且還在增加的外匯儲備，對基礎貨幣發行構成不小壓力。明年的財政赤字比2005年還多200億元人民幣，而2005年中國外匯儲備只有8000億元美元，現在已經達到了2萬億美元。

　　因此，在看到3200億元財政赤字對經濟拉動的積極作用的同時，必須高度重視赤字的上漲速度，以及巨大的外匯儲備增大通脹壓力的可能性。(余豐慧)