面對經濟增長可能出現的大規模“失速”風險，中央政府刺激經濟的措施正在集中出臺。觀察這些已出臺或正在醞釀的政策，房地產調控轉向有些許促進當期消費之意，但主要目的還是通過成交量的復蘇來啟動房地產的投資；增值稅轉型雖是事實上的減稅政策，但受惠的領域主要是企業部門的固定資產投資；擴張型的財政支出則主要促進政府和國有企業的基礎設施建設投資。其所倚賴的調控思路是通過政策支持促進政府和企業的投資，進而拉動經濟增長。

　　在經濟下滑期內，通過積極財政政策促進社會總投資是無可厚非的措施；再加上這一招對當期的經濟增長有明顯的促進作用，目前市場各界對此基本上也沒什么異議——保經濟增長是皆大歡喜的事。問題是，在國內目前的經濟環境下，通過大規模投資來拉動經濟是否是效果最明顯、成本最低的一條途徑？有沒有其他的政策可供選擇？

　　一般來說，投資活動在當期意味著需求，在下一期則意味著供給。也就是說，一段時間內投資的增大，雖然可以拉動鋼鐵、水泥、能源等商品的需求并進而促進經濟增長，不過，幾年后隨著這些基礎設施生產能力的形成，社會上工業和消費產品的供應能力將會有比較大的提升。隨即帶來的一個問題是，如果下一期社會需求能力沒有很大改善，整個經濟很有可能因產能過剩而陷入通縮狀態。

　　這一點對中國經濟極具現實意義。在1997年至2002年的通縮周期中，此周期前半段的經濟放緩與內需(主要因國內宏觀調控)、外需(主要因人民幣幣值堅挺)同時削弱有很大的關系，而后半段的不景氣則被認為是政府此前大規模投資引起產能過剩的結果。直到2003年左右，本幣開始低估和加入WTO后大規模外需能力得以釋放，國內經濟才走出通縮。而目前我們所處的境況與當時有相同之處。如果考慮到今后外需力量的走弱，供給、需求的一增一減力量相互疊加，未來幾年中國經濟將經歷通縮不是沒有可能。

　　相比較來說，同樣是運用財政赤字促進經濟增長，大規模減稅的效果則要比大搞基礎設施建設好得多。政府提倡經濟增長向消費轉型已有多年時間，但效果并不明顯。現在，經濟下滑則為政府通過為民眾大規模減稅促進消費轉型提供了機會。

　　此外，經歷此次全球深度的經濟危機，發達國家民眾過度消費的模式很可能將就此終結，這意味著近幾年中國主要依靠外需拉動經濟增長的模式將不能持續。在這種情況下，如果中央政府不能通過大規模為民眾減稅來啟動國內的消費市場，此后中國經濟繼續高速增長的可能性將大打折扣。

　　按照以往歷次調控的經驗，在中央政府啟動大規模的投資計劃之后，經濟增速也將因此在原有的下滑趨勢上提高1-2個百分點。不過，雖然大搞基建的政策會討得各方面的歡心，但國內企業也應重視一段時期后因產能過剩而引起通縮的風險，更應該明白給民眾大規模減稅促進消費也許是更好的刺激經濟的方法。(李明旭)