“許多人預(yù)測的2009年內(nèi)GDP同比增速呈V型反彈實際上是基數(shù)效應(yīng)造成的假象。中國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)兩次見底或W型的恢復(fù)，即在2008年4季度首次見底，在2009年由于擴張政策而有所反彈，但2010年上半年經(jīng)濟(jì)增長可能再次觸底。”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿對《上海證券報》表示。

　　《上海證券報》：為什么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更可能是W型而非V型？

　　馬駿：第一，許多人預(yù)測的2009年內(nèi)GDP同比增速呈V型反彈的走勢實際上是基數(shù)效應(yīng)造成的假象。從去年一季度到四季度，同比增速從10.6%下降到6%左右，降幅近5個百分點。即使今年GDP同比增速從一季度的6%左右上升2-3個百分點到四季度的8%或9%，事實上環(huán)比增速仍將下降。

　　第二，首次反彈的主要原因在于擴張性政策的快速實施，但政府支持項目到位資金的巨幅環(huán)比增長難以持續(xù)。

　　第三，兩次探底的情形并非純理論推測，中國在1998年和1999年間出現(xiàn)過這樣的情況。六十年來美國所有的超過三個季度的經(jīng)濟(jì)衰退都經(jīng)歷了兩次探底即W型的恢復(fù)。

　　第四，企業(yè)部門的投資減速剛剛開始，估計還將持續(xù)一年半的時間。這將成為第二次探底的主要原因。由于面臨產(chǎn)能過剩和需求與利潤下降的前景，大的地產(chǎn)商普遍預(yù)計今年的投資將比去年下降20-30%，制造業(yè)和礦業(yè)企業(yè)的投資增速估計會零增長。而地產(chǎn)、制造業(yè)和礦業(yè)的投資占全部固定資產(chǎn)投資的60%以上。　

　　《上海證券報》：那么經(jīng)濟(jì)增長保8%的目標(biāo)能否實現(xiàn)？

　　馬駿：如果保8%的成本過大，就應(yīng)該考慮接受經(jīng)濟(jì)增長在2009年可能降到6-7%的現(xiàn)實。這樣就可以避免支付過高的財政赤字和金融不良資產(chǎn)的成本，也可以通過允許市場機制帶來的充分調(diào)整而實現(xiàn)較快的經(jīng)濟(jì)最終恢復(fù)，比如關(guān)停生產(chǎn)能力。

　　如果要持續(xù)保持8%的經(jīng)濟(jì)增速，就必須連續(xù)保持政府主導(dǎo)投資的同比和環(huán)比的高速度。在去年12月到今年2月份之間巨幅增長的基礎(chǔ)上保持增速，意味著4萬億的投資可能是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。換句話說，在企業(yè)部門投資大幅減速的情況下，如果一定要保持GDP8%的增長幅度，所需要的2009年的財政赤字可能將超過一萬億。

　　《上海證券報》：如何同時實現(xiàn)“保穩(wěn)定”的目標(biāo)？

　　馬駿：“保增長”是為了通過保就業(yè)從而達(dá)到“保穩(wěn)定”的最終目的，但必須考慮實現(xiàn)最終目標(biāo)的政策效率問題，即，應(yīng)該選擇成本最低的政策組合來達(dá)到“保穩(wěn)定”的目標(biāo)。

　　我建議，應(yīng)該將失業(yè)大學(xué)生納入失業(yè)保險體系，即使這些大學(xué)生尚未工作過和未曾向失業(yè)保險基金繳費，也應(yīng)該允許其享受達(dá)12個月的失業(yè)金。具體操作上，可以將此計劃稱為“大學(xué)生就業(yè)預(yù)備基金”。假設(shè)每人每月平均失業(yè)金標(biāo)準(zhǔn)為600元，將失業(yè)保險體系覆蓋300萬失業(yè)大學(xué)生的成本約200億元。

　　另外，應(yīng)該考慮投入專項資金大力加強對農(nóng)民工的職業(yè)培訓(xùn)。假設(shè)在縣鄉(xiāng)一級舉辦職業(yè)培訓(xùn)的生均財政成本為每年4000元，覆蓋200萬失業(yè)農(nóng)民的年度成本也不到100億元。

　　綜上，用300億元財政資金就可以解決300萬大學(xué)生的失業(yè)保險問題和200萬農(nóng)民工的職業(yè)培訓(xùn)問題。這300億元所帶來的穩(wěn)定社會的效果未必亞于上萬億元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。　(記者 石貝貝)

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