——如何看待CPI的持續回落

　　中央黨校經濟學部教授 曹新

　　編輯同志：

　　今年2月國家統計局公布的數據顯示，1月CPI同比上漲1%，漲幅較上月回落0.2個百分點，這是自2008年5月以來CPI增幅連續9個月回落，也創下了31個月來的新低。PPI同比下降3.3%。

　　請問，為什么CPI和PPI都會有所回落？回落的原因是什么？由此會進入通縮時代嗎？

　　讀者 山寨流沙

　　CPI和PPI數據在同一天公布，這有助于人們對中國經濟形勢進行判斷。綜合近期有關方面公布的一些數據以及其他信息分析，業內專家普遍認為，中國經濟呈回穩跡象：曙光初現。但對中國經濟是否出現通貨緊縮，以及如何應對通貨緊縮風險仍有不同看法。

　　從CPI的走勢我們可以看出需求層面正在回暖，因為2009年1月CPI1%的增長是在2008年1月CPI增長7.1%的高基數上增長的，因此并不算低。但這并不排除2009年春節提振消費的作用。這也正是業內專家普遍認為中國經濟有回穩跡象的重要理由之一。2月發布的其他數據也支持了這種觀點。2月公布的中國采購經理人指數(PMI)顯示，該指數在2009年1月比2008年12月上升了4.1個百分點，達到45.3%，連續2個月呈現回升態勢。由于春節原因，2009年1月比 2008年1月少5個工作日，比2008年12月少6個工作日，但1月外貿出口值比2008年同期增長6.8%，比2008年12月增長10.1%，實現貿易順差391億美元，同比增長102%，比上月多增1.2億美元。此外，銀行新增貸款大幅增加。數據顯示，1月銀行新增貸款突破16000億元。從信貸轉化成投資的角度，2009年初的信貸大幅增加，為全年投資增長奠定了基礎。信貸年初的投放，也為貨幣周轉帶來的乘數效應打開了空間。2009年初，我國宏觀經濟先行指標都出現環比反彈。由此我們可以認為，中國經濟復蘇的“星星之火”已經出現。

　　當然，人們之所以高度關注CPI，主要因為這一指數是衡量通貨膨脹或通貨緊縮的重要指標。通貨膨脹系指總物價或一般物價水平的持續上漲，貨幣供應超常規增長，較多的貨幣追逐較少的商品，投資和消費需求過旺，社會信用膨脹，生產過熱。這是大家較為熟悉的一種經濟現象。

　　而通貨緊縮則是與通貨膨脹相反的一種經濟現象，是指商品和服務價格的普遍地持續下跌，而非局部地、暫時性地下跌。美國著名經濟學家斯蒂格利茨認為，通貨緊縮表示一般價格水平的持續下降。通貨緊縮會導致許多企業微利甚至虧損；就業機會減少，失業人數增加；市場需求量下降，導致部分企業或者關門，或者開工不足，生產能力閑置；農產品銷售發生困難，造成廣大農民增收緩慢；使經濟結構的調整不僅缺少寬松的宏觀經濟環境，甚至還存在較大阻力；由于企業經濟效益下降，還會導致財政稅收減少等。對于通貨緊縮如果不及時治理或者治理不力，出現經濟衰退的可能性就會大大增加。

　　因此，在當前世界經濟危機和中國宏觀經濟形勢下，針對CPI增幅的持續回落，學界、業界普遍擔憂出現通貨緊縮不無道理。一些專家認為，剔除食品價格以及春節因素的影響，我國通貨緊縮壓力并未有明顯減弱。通貨緊縮仍是中國經濟未來要面對的最大風險。從中國宏觀經濟運行的現狀來看，筆者認為，短期來看，通貨緊縮的風險在增加，甚至到2009年上半年CPI指數還會延續低位或出現負增長，但2009年全年不會出現嚴重的通貨緊縮。因為長期通貨緊縮發生的條件是貨幣供應量的持續減少，而中國這種長期通貨緊縮的條件并不存在。正如國泰君安的研究報告所說，2008年11月以來中國寬松的貨幣政策、我國正在進行中的資源能源價格改革、國際普遍的零利率現狀和全球能源需求等眾多問題，各種因素綜合作用將逐步推高下半年物價數據，2009年的中國CPI和PPI數據不可能出現持續回落，通貨緊縮的局面將在下半年發生改變。

　　盡管2009年中國不會出現嚴重的通貨緊縮，但從1月CPI的走勢來看，為了防范通貨緊縮風險，我們仍應采取有效的宏觀政策來防范和抑制嚴重通貨緊縮的發生。一些學者認為，盡管通貨緊縮有可能來臨，但降低利率可以降低通貨緊縮的預期，未來利率可降的空間還比較大。降息既可以減輕企業負擔，也能減輕消費者負擔。而另一些學者則認為，由于CPI不斷下降，我國已連續3個月保持正利率，加上近一段時間以來銀行貸款增速驚人，因此短期內沒有必要再度大幅降息。筆者認為，CPI走勢不應作為調整利率的唯一指標，當前市場流動性充裕，短期沒有必要大幅降息，但更多擴大內需的宏觀政策仍然值得期待。除貨幣政策外，財政政策方面，我國增加赤字、擴大財政支出的空間仍很大，擴大內需、刺激出口、增加就業等其他各項政策措施也應寄予厚望。

　　防范和抑制通貨緊縮的最主要的方面是擴大居民消費。拉動經濟增長，消費重于投資，擴大內需靠投資更應靠消費，擴大內需關鍵在于啟動消費。毋庸置疑，中國經濟增長的主要立足點在于擴大內需，但擴大內需的著力點則在于擴大消費需求。啟動內需要啟動消費需求，刺激經濟增長要刺激消費增長，這是中國經濟增長主要立足于擴大內需的著力點。

　　因此，積極擴大內需的一個重要方面就是要正確處理好投資與消費的關系，處理好生產與消費的關系，處理好供給與需求的關系。一方面要繼續擴大投資需求，另一方面要加緊推進經濟結構的戰略性調整。不僅要擴大投資性的需求，而且要注重最終消費需求；不僅要通過投資來解決就業問題，拉動經濟增長，而且要通過結構調整，提供適銷對路的商品來擴大最終消費需求，以促進中國的經濟增長。同時，還要鼓勵消費，培育消費，引導消費，保護消費，提高最終消費率。這樣的話，CPI的持續回落就可以遏止，通貨緊縮就不可能發生，中國的經濟增長就能從根本上得到持久的支撐。