●超主權儲備貨幣有現實意義

　　●應該研發它的合理形成機制

　　●尋求各國政府對它的認同感

　　●運用市場力量積極加以推動

　　在反思美元主導的國際貨幣體系的改革問題上，世界都把目光投向中國。因為今天的中國是美國最大的債權國，美元在國際金融市場上的走勢很大一部分取決于中國對美元資產的“信賴性”。如果中國投出了不信任票，那么，美國市場的資本流出一旦發生，不僅會加快動搖美元主導的貨幣體系格局，也會挽回和改善美元儲備國家的財富損失和非美元儲備體系國家金融機構資產負債狀況的惡化局面。所以，歐洲很多國家都贊成中國周小川行長改革美元貨幣體系的倡議，不少人都希望中國在這場貨幣體系改革中應該發揮更大的作用。為此，他們要求國際貨幣基金組織提高中國在現有國際貨幣體系框架中的話語權。顯然中國政府在世界需要聽到中國聲音的時候，站出來表明自己愿意和世界各國一起推動現有國際貨幣體系改革的積極態度，這也是中國為推動國際金融體系穩定發展而愿意肩負起大家所期待的“大國責任”。

　　但是，這并不等于說，我們已經具備了所有替代現有美元主導的貨幣體系的條件，美元今天能夠在國際貨幣體系中成為主導地位，還是和它自身多方面的超凡的核心競爭力和長期美元國際化市場的培育，以及它所積極倡導的全球化理念分不開的。在替代美元主導的國際貨幣體系問題上，我們要充分認識到改變現狀首要的是提高我們自身在金融領域中的核心競爭力！今天無論是歐洲還是亞洲，都在這方面和美國有很大的差距。另外，一個貨幣能否占據世界的主導地位，關鍵還要看它是否能在國際市場上建立起網絡的外部效應——即如果大家離開它，誰都會感到不方便。至少目前貿易和投資的結算和儲備貨幣六成以上是美元。

　　總之，非美國家，尤其是中國和東亞其他國家為了規避美元財富的風險還是要學會自己理財自己管理風險，委托他人的做法在這次危機中已經讓我們充分意識到風險很大。上海國際金融中心建設之所以要成為國家的發展戰略也是因為中國政府希望能夠盡快培育自己的市場，使之具備勝任復雜的國際金融業務所需要的“內功”。當我們具備了美國今天金融核心競爭力的時候，我們完全有信心和有實力借助于中國不斷壯大的實體經濟規模來讓人民幣真正實現國際化。

　　比起人民幣國際化戰略而言，超主權儲備貨幣構想在今天更具有現實意義，但是，它在操作層面上存在很多技術障礙、交易成本和政治壁壘，盡管如此，我們從現在開始就應該去研發它的合理形成機制，去尋求各國政府對它的認同感，這也是必要和適時的決策！至少它能夠在一定程度上幫助我們擺脫或分散美元及其資產價值波動所帶來的風險。而且，通過這樣的美元替代作用，倒逼美國政府去努力完善自身的金融體系以減少美元波動對世界經濟的負面影響，從而修復全球對美元主導的貨幣體系的信賴感。

　　人民幣國際化是我們必須堅持努力的方向，但是絕不是意味著我們希望現有的美元貨幣主導體系現在就一天天地爛下去！因為在今天世界經濟嚴重失衡的環境下，美元主導貨幣體系的迅速崩潰，確實會給世界經濟帶來硬著陸的風險，世界經濟的運行如果由美元一個主權貨幣來壟斷，那么，因為缺乏有效可行的制衡機制，所以，早晚有一天還有可能再次出現像現在我們所遭遇到的系統性風險。因此，尋求更合理的貨幣體系是中國政府認為中長期需要解決的導致世界經濟失衡的重要手段，而目前超主權儲備貨幣體系的發展構想，則是我們所想采取積極措施中的一個建設性的改革戰略。但要在全球范圍內成為可操作的實施方案，則需要我們去不斷爭取世界各國的認同感，而且，為了最終要讓它能充分發揮穩定國際貨幣體系的作用，關鍵還得仰仗市場的力量來積極推動它。否則，世界各國就很難建立起這個新型貨幣體系所需要的外部網絡效應，從而也就很難實現這一嶄新的國際主導貨幣體系在經濟全球化過程中所應該發揮的國際支付、貨幣保值和財富創造這三大基本功能。

　　(孫立堅 作者為復旦大學經濟學院副院長、金融學教授)