目前，由“去庫存化”引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段基本結(jié)束，雖然現(xiàn)在還不能確認(rèn)一季度就是我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的底部，但至少可以認(rèn)為離見底為時不遠(yuǎn)了。

　　經(jīng)濟(jì)筑底后存在穩(wěn)定回升和在底部震蕩運行的兩種可能性，從我國目前面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身的結(jié)構(gòu)性矛盾看，短期內(nèi)形成穩(wěn)定回升、快速回升的可能性不大。因為“去庫存化”只是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的初期，從二季度開始，我國“去產(chǎn)能化”過程就將展開。這一輪消化過剩產(chǎn)能的任務(wù)具有“沉重”和“復(fù)雜”兩個特點。

　　今年以來，我國應(yīng)對國際金融危機(jī)的各項政策措施得到了較好的落實，固定資產(chǎn)投資和城鄉(xiāng)消費品市場保持較快增長，工業(yè)生產(chǎn)減速幅度逐月收小，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了趨穩(wěn)轉(zhuǎn)暖跡象，宏觀經(jīng)濟(jì)快速下滑的勢頭有所遏制。但是，外部環(huán)境繼續(xù)惡化導(dǎo)致出口需求急劇下滑，國際金融危機(jī)對我國的不利影響還在進(jìn)一步擴(kuò)散和加深，經(jīng)濟(jì)運行仍未形成穩(wěn)定回升趨勢。

　　一、宏觀調(diào)控政策落實情況和經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)好于預(yù)期

　　大幅度增加政府支出，這是擴(kuò)大內(nèi)需最主動、最直接、最有效的措施。今年一季度，財政支出同比增長34.8%，比去年同期提高4.4個百分點。從固定資產(chǎn)投資資金來源看，國家預(yù)算內(nèi)資金增長高達(dá)104.7%，增幅提高76.4個百分點。中央財政建設(shè)國債和地方建設(shè)債券發(fā)行加快，為國債建設(shè)項目資本金到位和及時開工創(chuàng)造了有利條件。在政府投資帶動下，一季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長28.8%，比上年同期加快4.2個百分點。扣除投資品價格因素，實際增速由上年一季度不足15%提高到今年一季度30%左右，增速成倍提高。新開工項目計劃總投資22659億元，同比增長87.7%。固定資產(chǎn)投資增速加快擴(kuò)大了投資品生產(chǎn)行業(yè)需求，可以以內(nèi)需彌補(bǔ)外需，緩解產(chǎn)能過剩矛盾，促進(jìn)了重工業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。

　　在連續(xù)下調(diào)存貸款利率和銀行存款準(zhǔn)備金率、取消信貸規(guī)模限制、靈活調(diào)整公開市場操作力度和加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等政策的引導(dǎo)下，從去年11月份起，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)已經(jīng)連續(xù)4個月加速增長。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額同比增長25.51%，增幅比上年末高7.69個百分點，比上月末高5.11個百分點；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額同比增長29.78%，增幅比上年末高11.05個百分點，比上月末高5.6個百分點。一季度人民幣貸款增加4.58萬億元，同比多增3.25萬億元。

　　適度寬松的貨幣政策為投資增長和企業(yè)貸款融資提供了流動性支持，社會資金面由緊趨松，銀行體系資金十分寬松，企業(yè)融資環(huán)境結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)，證券市場逐級反彈，商品房市場成交量小幅回升，貨幣活躍程度提高，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額同比增長17.04%，增幅比上年末高7.98個百分點，比上月末高6.41個百分點，已經(jīng)基本恢復(fù)到正常增長水平。從固定資產(chǎn)投資資金來源中國內(nèi)貸款同比增長24.4%。我國貨幣信貸環(huán)境正朝著適度寬松方向發(fā)展。根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)模型測算貨幣政策效果滯后期，貨幣供應(yīng)量(M1、M2)和信貸規(guī)模增速連續(xù)3個月穩(wěn)定回升并保持?jǐn)U張態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)有望在10個月后出現(xiàn)穩(wěn)定回升態(tài)勢。

　　從一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，我國政府進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計劃正在得到很好的落實，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，市場信心有所回升，特別是3月份的工業(yè)生產(chǎn)、物流運輸明顯好于前兩月，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的跡象增多。

　　二、經(jīng)濟(jì)見底為時不遠(yuǎn)，底部震蕩可能性大于穩(wěn)定回升

　　我國上一輪高增長時期積累的工業(yè)庫存在今年一季度大體消化完畢。從企業(yè)產(chǎn)成品資金占用的增長率變動趨勢看，去年8月份達(dá)到上一輪經(jīng)濟(jì)周期的最高峰值(增長28.5%)，去年11月和今年2月企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增長率逐級下降為25%和11.7%，表明工業(yè)企業(yè)“去庫存化”任務(wù)初步完成。由“去庫存化”引起的工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段基本結(jié)束，雖然不能當(dāng)期確認(rèn)一季度就是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的底部，(經(jīng)濟(jì)周期的峰谷一般只能事后確認(rèn))，但至少可以認(rèn)為離見底為時不遠(yuǎn)了。

　　經(jīng)濟(jì)筑底后存在穩(wěn)定回升和在底部震蕩運行的兩種可能性。從我國目前面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾看，短期內(nèi)形成穩(wěn)定回升、快速回升的可能性不大。從近期數(shù)據(jù)看，一季度發(fā)電量累計完成7811.02億千瓦時，同比下降1.89%，3月全國發(fā)電量2867.29億千瓦時，同比減少0.71%，有好轉(zhuǎn)跡象。但從3月份旬比看，3月上旬日平均發(fā)電量為93.7億千瓦時，同比增1.44%；中旬為92.28億千瓦時，同比降1.34%；下旬為91.58億千瓦時，同比降2.08%，顯示出發(fā)電量回升的波折跡象。同樣，今年初鋼鐵產(chǎn)品價格和產(chǎn)量也曾經(jīng)一度回升，但3月份再度回落，鋼材產(chǎn)量1-2月份增長3.1%，3月份僅增長1.2%。目前，我國經(jīng)濟(jì)尚未形成穩(wěn)定回升的趨勢，經(jīng)濟(jì)回升的過程充滿波折反復(fù)。

　　“去庫存化”只是經(jīng)濟(jì)調(diào)整的初期，從二季度開始，我國“去產(chǎn)能化”過程就將展開。這一輪消化過剩產(chǎn)能的任務(wù)具有“沉重”和“復(fù)雜”兩個特點。

　　“沉重”是說需要消化的過剩產(chǎn)能規(guī)模空前。我國上一輪擴(kuò)張期長達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的五年，連年大規(guī)模固定資產(chǎn)投資積累了巨大的生產(chǎn)能力，當(dāng)前，各行業(yè)的產(chǎn)能利用率均處于低位。以3月份工業(yè)增速8.3%計，與我國工業(yè)長期平均增速(潛在增長率)相比，大體可估計我國工業(yè)的總體產(chǎn)能利用率水平目前只有60%左右。1-3月份，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為1009小時，比去年同期降低151小時。其中，火電設(shè)備平均利用小時為1100小時，比去年同期降低186小時。當(dāng)前必須一方面擴(kuò)大需求，一方面淘汰落后產(chǎn)能，才可使我國各行業(yè)的供需逐步恢復(fù)平衡，保留下的產(chǎn)能才可提高實際利用率。只有當(dāng)產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平后，企業(yè)才會進(jìn)入新一輪設(shè)備投資，真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必須建立在企業(yè)大規(guī)模設(shè)備更新基礎(chǔ)上。淘汰大量落后產(chǎn)能是一個非常殘酷的過程，需要較長時間。從周期對稱性角度看，產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平還需要數(shù)年時間。

　　“復(fù)雜”是說這一輪“去產(chǎn)能化”過程不是一句“淘汰落后產(chǎn)能”那么簡單。由于我國各行業(yè)調(diào)整壓力首先來自出口需求萎縮，目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來為出口需求定制的生產(chǎn)能力，這部分生產(chǎn)能力既不是高能耗、高污染，也不是技術(shù)落后，相反是技術(shù)較為先進(jìn)、附加值較高的高端生產(chǎn)能力，如船舶專用鋼板、電子設(shè)備等。一季度，工業(yè)部門中唯一出現(xiàn)增加值負(fù)增長的竟然是高技術(shù)的電子工業(yè)，累計下降5.3%。由于這部分產(chǎn)能無法轉(zhuǎn)向內(nèi)需，產(chǎn)能過剩是全球性的，解決這部分產(chǎn)能閑置問題需要國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，但國際權(quán)威機(jī)構(gòu)對未來兩年的世界經(jīng)濟(jì)走勢并不樂觀。

　　總之，對“去產(chǎn)能化”過程中經(jīng)濟(jì)運行的波折起伏要有心理準(zhǔn)備，不要以為庫存消化完成后經(jīng)濟(jì)很快會穩(wěn)定回升。另外，國際金融危機(jī)仍在發(fā)展和蔓延，國際形勢仍會有波折起伏。當(dāng)前形勢要求我們，一方面應(yīng)繼續(xù)認(rèn)真落實已經(jīng)出臺的宏觀調(diào)控政策措施并觀察效果，另一方面應(yīng)及早準(zhǔn)備應(yīng)對更復(fù)雜嚴(yán)峻國際形勢的政策預(yù)案并擇機(jī)實施，引導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升。(范劍平)