一季度經濟數據發布以來，綜合各數據判斷，2008年第四季度和2009年第一季度應當是這一輪周期的階段性底部。大的政策重點，應當從危機應對為重點的應急政策，轉向可持續的復蘇，推動結構的轉型和升級。

　　但是，這一輪的經濟復蘇是由政府投資帶動的，大規模的基礎設施投資是典型的應急反應，目的是為防止經濟危機沖擊下GDP過快地回落。但是，一旦這個局面穩定下來之后，考慮到財政的承受能力，大規模的政府投資力度不可能長期持續，因此在經濟穩定以后面臨的問題將是企業和民間的社會投資怎樣在政府投資帶動下跟進。否則，在政府投資力度減弱之后，如果沒有社會投資跟進，就會有在2010年初或第2季度二次探底的可能性。1998-1999年應對亞洲金融危機時曾出現類似的情況，1998年通過大規模的財政支出刺激，拉動經濟反彈，但1999年社會投資沒有跟進，結果導致經濟二次探底。因此，現在必須找到新的增長點。

　　此外，工信部官員已經承認有些產業產能過剩(見B01版相關報道)，在盲目追求投資規模的時候，有可能把資源投向產能過剩的產業，或者不促進這些產業的整合和過剩產能的消化，反而可能延緩經濟的復蘇。

　　4萬億投資目前的問題在于，享受到資金的企業為壟斷性的國有大企業，而這些大型企業又不能創造太多的就業機會。這實際在很大程度上反映了我國的投資結構、生產結構和增長方式所存在的問題，能夠大量吸收就業的服務業發展嚴重不足，對中小企業支持不夠。現在我國有2000萬左右的返鄉農民工，611萬應屆大學畢業生，要靠廣大的加工制造企業、勞動密集型企業、中小企業來吸收就業。這可以考慮進一步開放銀行、保險、醫療、教育等領域的進入限制，參照入世條款，給予民營資本平等待遇，并在形勢穩定下來后增加對中小企業的支持。

　　此外，大規模的政府投資推動了宏觀形勢的好轉，但并不一定帶來廣大企業盈利的狀況。就目前來說，得到4萬億經濟刺激計劃和銀行信貸支持的行業情況在好轉，但加工制造、出口行業的情況仍在惡化；大型壟斷企業情況在好轉，但是中小企業、民營企業的狀況還在惡化。對此，必須保持警惕。

　　最后，從2008年11月份到現在，大規模的信貸投放已經持續了5個月。目前的宏觀經濟政策主要是依賴政府帶動的基礎設施投資，企業特別是民營企業和個人還在觀望，所以使得從大規模信貸投放到經濟過熱的時滯長了一些。但是，我們仍然需要保持警惕，宏觀政策應當根據經濟形勢的變化適當進行節奏調整，從2009年1-2月份過于寬松的貨幣政策，回到真正意義上的適度寬松的貨幣政策。(巴曙松 國務院發展研究中心金融研究所副所長 博士生導師)