中新網3月1日電  中國銀行總行研究員王元龍在《瞭望》周刊上撰文指出，長期以來，中國外匯儲備的資產結構不合理，外匯儲備大部分押在美元和美國債券上。合理安排外匯儲備的資產結構是外匯儲備管理中一個十分重要的問題。

　　文章指出，從國際先進經驗來看，多元化和分散化是外匯儲備資產管理的核心經驗。事實上，近幾年中國亦在推進外儲多元化。自2003年起，中國每月凈買入美元資產的增長速度已低于外匯儲備累積增速，加大用于投資非美元資產的比例。根據美國財政部國際資本報告的數據，2005年中國購買美元資產(包括美國國庫券、政府機構證券及美國公司債券)的總額為865億美元，2006年前9個月為844億美元。據此測算，中國在2005-2006年的新增外匯儲備中至少有41%投資美元資產；到2006年9月中國持有的美國國庫券占外匯儲備總額的比重為32.8%。

　　由此可見，中國外匯儲備資產多元化的任務依然十分艱巨，未來新思路至少應重視以下幾個方面：

　　首先，在新增外匯儲備中增加歐元資產或新興亞洲國家貨幣資產。值得注意的是，歐元已取代美元成為國際債券市場上的主導貨幣，自2005年以來歐元債券的市場份額連續兩年超過美元債券。2006年未償付歐元計價債券占全球市場的45%，而美元債券只占37%。增加歐元等幣種在中國外匯儲備中的比重，是中國外匯儲備資產多元化的必然選擇。

　　其次，調整所持有的美元資產內部結構，對沖美元貶值損失。在市場高度敏感的情況下，中國實施外匯儲備資產多元化、調整外匯儲備資產結構的難度極大。如果中國進行大規模的貨幣轉換，必然會導致美元貶值，這樣中國將不得不承擔剩余美元資產的貶值損失，同時為維持人民幣對美元匯率的穩定，央行將被迫繼續提高美元儲備規模，顯然這會得不償失。可以考慮進行美元資產內部結構的調整，將部分美國政府債券儲備轉換為美國抵押債券或企業債券，由于后者的收益率大大高于美國政府債券，通過提高收益來對沖美元貶值的損失。

　　其三，增加黃金儲備，提高其占中國外匯儲備的比重。動用部分外匯儲備購買黃金，不僅使儲備資產多元化，而且也有利于保值增值。一國實際的國際儲備主要是由外匯儲備和黃金儲備所構成。盡管20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰后，黃金的貨幣職能有所減弱，但黃金所具有的財富價值、儲備價值和貨幣價值，仍被許多西方發達國家高度重視。

　　2006年6月，美國擁有的黃金儲備多達8136噸、德國為3428噸、法國為2791噸；黃金儲備占其外匯儲備的比重之高也令人驚嘆，如葡萄牙占80%、美國占75%、德國占63%、法國占64%。而中國擁有的黃金儲備只有600噸，僅為美國的7.4%；中國黃金儲備占外匯儲備的比重更是微乎其微，僅占1.4%。

　　近年來美元持續下跌，黃金價格穩中有升，西方國家已從其擁有的巨額黃金儲備中大獲收益。長期以來，中國的黃金儲備幾乎固定不變，只是在2001-2002年進行了兩次增加黃金儲備的調整。如果以2007年1月國際黃金市場的現價計算，這兩次增加黃金儲備的調整為中國帶來了22.52億美元的收益。顯而易見，增加黃金儲備是中國儲備資產多元化的重要方面，通過此舉可減輕中國外匯儲備規模過大的壓力，同時也使外匯儲備保值增值。

　　文章強調，由于受制于眾多因素的影響，中國的外匯儲備資產多元化將是一個漸進的過程。這一過程中的所有一切決策和操作，都一定要審時度勢、把握時機、精心選擇、慎重從事。