四川長虹(600839)昨日公告，因小天鵝股權16.54億元的轉讓底價偏高，公司決定退出股權競購戰。四川長虹此時退出，則使得其競爭對手美的電器(000527)獲勝機會大增。

　　轉讓底價偏高

　　四川長虹當日的公告首次披露了小天鵝股權轉讓的底價。公告顯示，根據無錫國聯致四川長虹的《關于股權轉讓的要約邀請函》相關要求與條件，這次無錫國聯持有的小天鵝24.01%、共8767萬股有限售條件流通股股份的轉讓價格不低于16.54億元，且轉讓價款全部用現金方式支付。

　　四川長虹表示，雖然公司有意拓展洗衣機產業，也有能力實施收購，但是公司從收購成本和收購風險的角度認為本次小天鵝股權轉讓底價過高，經公司研究決定暫時放棄這次向無錫國聯提交股權受讓要約書。

　　16.54億元的轉讓底價是按照小天鵝停牌前20日均價確定的，而在停牌前，小天鵝二級市場價格出現大幅上漲。從2007年11月30日至2008年1月11日小天鵝停牌，小天鵝A股價格從16.3元上漲至24.26元，漲幅達到30.43%。一位研究員表示，小天鵝按照這一期間二級市場價格確定股權轉讓底價，確實有過高之嫌。

　　但與此同時，早有準備的美的電器則可以部分對沖這一高昂價格。2007年初，美的電器在百慕大注冊成立了一家離岸公司TitoniInvestments Development.Ltd，該公司通過二級市場斥資10362萬元購買小天鵝B(200418)1800萬股股份，成為后者的第二大流通股股東。以小天鵝B股1月11日收盤價9.45元計算，美的電器所持小天鵝股權賬面獲利已經超過6600萬元。

　　美的機會大增

　　中信證券研究員胡雅麗認為，對于小天鵝的競購者而言，在價格之外，可能更多的會從戰略角度來考慮問題。小天鵝目前畢竟在國內洗衣機行業居于亞軍位置，而無論是急欲進入白電行業的四川長虹，還是圖謀做大白電的美的電器，洗衣機都是兩者的短板，通過收購小天鵝不僅可以消除一個強有力的競爭者，還可以補齊短板，一舉躍升至國內洗衣機行業前列。

　　知情人士透露，四川長虹和小天鵝接觸比較晚，可能是在對小天鵝情況有了深入了解后才決定退出的，反觀美的電器則早就做了長期規劃。從2006年10月就開始關注小天鵝，之后又大筆買入小天鵝B股，對小天鵝做了相當深入的了解和評估。

　　對于四川長虹而言，由于此前增發被否，一下子拿出至少16.54億元的現金，也并不是容易的事。2007年12月，四川長虹募資25億元的增發方案被否決，而在此期間，長虹又斥資2.34億元拍得華意壓縮股權。

　　但美的目前仍要面對意大利默羅尼的強有力競爭。長虹資產運作部部長楊軍近日就向媒體表示，按照目前估算的小天鵝控股權轉讓底價仍偏高，因此目前唯一可能與美的角逐的是默羅尼旗下的意黛喜。有消息稱，意黛喜和美的一樣，是小天鵝的兩個最積極競購者之一，其財務顧問為雷曼兄弟，并愿以遠高于20億元的價格競購小天鵝。(記者 陳靜)