昨天，工商銀行，中國(guó)銀行，中國(guó)人壽三大巨頭同時(shí)公布了2007年年報(bào)，盡管三大公司的高管都對(duì)公司業(yè)績(jī)保持了樂(lè)觀評(píng)價(jià)，但市場(chǎng)卻并沒(méi)有對(duì)此表現(xiàn)出樂(lè)觀預(yù)期，三大權(quán)重股小幅高開(kāi)后就持續(xù)走低，收盤(pán)僅有中國(guó)銀行以1分錢勉強(qiáng)收紅，工行和人壽則都出現(xiàn)下跌。

　　對(duì)于三大巨頭的年報(bào)，各大券商研究所都分別作了各自的評(píng)價(jià)。“業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期”、“保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化難抵增速下滑”等負(fù)面評(píng)價(jià)充斥機(jī)構(gòu)的報(bào)告中，有記者熟識(shí)的研究員戲稱：業(yè)績(jī)表現(xiàn)很軟，導(dǎo)致股價(jià)很無(wú)力。

　　工商銀行 維持原有評(píng)級(jí)

　　招商證券銀行業(yè)分析師李珊珊在點(diǎn)評(píng)工商銀行年報(bào)時(shí)認(rèn)為：平穩(wěn)的規(guī)模擴(kuò)張支撐較快的盈利增長(zhǎng)，盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率提高，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，目前公司2008年的動(dòng)態(tài)PE和PB分別為15.6和3.1倍，但高于浦發(fā)等銀行。投資評(píng)級(jí)維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于次貸投資影響，李珊珊認(rèn)為，2007年末公司持有美國(guó)次級(jí)房貸支持債券面值合計(jì)12.26億美元，累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備4億美元，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)公司直接影響不大。

　　中信證券銀行業(yè)首席分析師楊青麗年報(bào)點(diǎn)評(píng)工商銀行中認(rèn)為：股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66.4%，符合預(yù)期。但對(duì)2008年的盈利預(yù)測(cè)關(guān)鍵點(diǎn)在于關(guān)注營(yíng)業(yè)費(fèi)用和所得稅需要進(jìn)行一次性因素調(diào)整。投資評(píng)級(jí)維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告中點(diǎn)評(píng)工商銀行認(rèn)為：公司基本面向好，次貸危機(jī)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響也非常有限。投資評(píng)級(jí)維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)人壽 投資評(píng)級(jí)被降低

　　申銀萬(wàn)國(guó)在中國(guó)人壽研究報(bào)告中認(rèn)為：2007年度業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)以及投資收益的大幅上升是利潤(rùn)增長(zhǎng)的動(dòng)力，并認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)是少有的具有明確增長(zhǎng)預(yù)期的領(lǐng)域，股市的大幅下跌或上升都是短期或非經(jīng)常性的影響，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值無(wú)影響。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，雖然2007年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，但當(dāng)前股價(jià)隱含的2007年新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)為47倍，股價(jià)并不低估。

　　安信證券研究對(duì)中國(guó)人壽降低了投資評(píng)級(jí)，其認(rèn)為：利潤(rùn)增長(zhǎng)雖符合預(yù)期，但新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，股權(quán)型投資的收益貢獻(xiàn)高，占2007年整個(gè)投資的73.53%，由于股市大幅調(diào)整，該部分貢獻(xiàn)的利潤(rùn)出現(xiàn)下滑也在所難免，并且A股市場(chǎng)估值過(guò)高。下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持-A”。

　　中國(guó)銀行 關(guān)注次貸影響

　　申銀萬(wàn)國(guó)在中國(guó)銀行研究報(bào)告中表示：年報(bào)顯示公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，次貸投資相關(guān)損失及準(zhǔn)備計(jì)提對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，2007年，中國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升，不良貸款余額和不良貸款率實(shí)現(xiàn)雙降。

　　申銀萬(wàn)國(guó)表示，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2008年15.6倍PE和2.6倍PB，繼續(xù)維持中性投資評(píng)級(jí)。但其較高比例的次貸投資使我們擔(dān)憂公司有可能受到美國(guó)次貸投資的進(jìn)一步影響。(魏玉卿)