解禁股的壓力終于“光臨”民生銀行。根據民生銀行上周公告，包括五大股東在內的21.19億股限售股份今日解凍，占其總股本比例逾11.26%；而在接下來一兩個月內，光大證券和中國人壽手中限售股份也將陸續松綁。以民生銀行的股權結構和目前市況，擔憂此部分解禁股份拋售壓力并非沒有道理，但分析人士認為，短期內可能不會面臨大的拋售壓力，但不能忽視平安和人壽等財務投資者調倉的可能。

　　參與定向增發成本接近現價

　　據民生銀行公告，此次解禁的限售股份均來自去年6月22日A股定向增發的23.8億股股份，由于今年公司實施每10股配送紅股2股并轉增1股的利潤分配計劃，此部分股權實際增長到30.94億股。而根據此前7.63元的增發價格，考慮送股轉增的攤薄，股東的每股成本在5元左右，而民生銀行上周五收盤價為5.89元。

　　廣發證券分析師余曉宜稱，考慮到持股成本和目前市況，中國平安與中國人壽這樣的財務投資者存在一定的調倉壓力。“我認為這部分解禁股給民生股價帶來的壓力還是比較大的，從平安和人壽等機構的角度出發，如果現在的股價觸及了其內部定下的出倉線，解禁之后拋售調倉的可能性還是有的。不過最重要的還是看機構對民生銀行這部分股權價值的看法。”

　　記者注意到，如果將中國人壽明年8月23日解禁的9.282億股納入考慮，中國平安與中國人壽手中合計持有18.564億股到期解禁股份，占民生銀行總股本的9.86%左右。

　　余曉宜還認為，從民生的股權結構來看，限售股解禁帶來的壓力也要比其他銀行大盤股大。“因為各家所占股權都不大，沒有明顯的控股方，因此多數股東都是作為財務投資者進入，這注定他們會選擇合適而且必要的實際套現。”

　　“銀行解禁壓力洪峰或已過”

　　除去平安、人壽等機構大戶，對于其他股東在解禁后拋售套現的可能性，分析師表示，以目前民生股價而言，套現的空間相對較小，相信各股東會暫時“捂”住手中股權。

　　中信建投分析師佘閔華稱，就銀行板塊而言，解禁股壓力最大的時候已經過去，目前這批解禁股對于民生銀行二級市場的影響應該不大。“從套現需求最迫切的泛海控股來看，其在此前已經不斷拋售民生銀行股權套現滿足自身流動資金的需求，目前也跌出了民生前十大股東的行列。”佘閔華進一步分析說：“從策略的角度看，泛海進一步套現的可能性已經很小了，而且目前民生銀行股票市值處于低谷，整個銀行板塊也處于超跌狀態，如果市況回暖反彈會很可觀，現在拋售未免時機過早。”

　　廣發證券分析師余曉宜則從另一個角度解釋稱：“雖然目前地產業資金鏈的壓力較大，但由于其所占股權比例較小，即使拋光套現補充資金的意義也不大，反而會失去銀行對自身業務的支持。”

　　不過，佘閔華最后也強調：“對于民生的股權結構，可以從兩方面來看。一方面，大家都決策不了，存在只做財務投資者的意愿；另一方面，金融業股權的實際意義可能遠大于其賬面盈利，如果退出，對于股東未來融資恐怕并不太有利。綜合考慮的關鍵，還是市值，如果價格合適通過調倉來確定收益，是在情理之中的做法。”(記者 羅克關)