民生銀行持有的海通證券2.69億股股份五折價格起拍，卻二次流拍，券商股究竟價值幾何成為難解疑問。

　　二度流拍

　　“民生銀行持有的海通證券2.69億股股份下午流拍了。”拍賣公司一位人士昨天晚間告訴記者。

　　上海證券交易所網站隨后刊出的民生銀行公告證實了這一消息。民生銀行公告稱,競買人組成了聯合競購體，但由于部分競買人未能在規定時間內將保證金劃入指定賬戶，拍賣不符合規定無法進行。

　　5月15日，民生銀行發布公告稱，委托北京雍和嘉誠拍賣有限公司對公司持有的1.34億股限售流通A股股票進行整體拍賣，起拍價約為每股37.464元。但在公告規定期限內無競買人辦理競購手續，首次拍賣最終流拍。

　　6月13日，民生銀行再次公告于昨日對該部分股權進行拍賣。期間經過一次除權后，該部分股權數量變為2.69億股，占海通證券總股本的3.26%；拍賣參考價格調整為上次參考價除權后直接按照50%計算，每股價格約為11.68元。

　　經過此次調整，該部分海通證券股份的總價也已經從50億元縮水為只有32億元，但拍賣還是沒有成功。拍賣公司人士介紹的原因和民生銀行官方解釋一致，“聯合競買人的保證金沒有到位。”

　　券商股價值幾何

　　從37.464元下降到11.68元，民生銀行該部分海通證券股權已經大幅折價。昨日海通證券收盤價24.98元，拍賣價格相對于這一價格也有著超過50%的折價，券商股權究竟價值幾何？

　　中國人民大學金融與證券研究所教授李永森分析，二級市場的上漲下跌趨勢對拍賣市場的股權交易估值有重要影響。他認為，二級市場上對上漲下跌趨勢給予的溢價、折價都有慣性，即上漲趨勢中出于漲價預期將享受更多溢價，下跌過程中同樣因為更多下跌預期而遭遇更多折價。同時，宏觀經濟變化中的緊縮調控、外圍的金融動蕩、居高不下的CPI等因素都成為影響估值的重要因素。這一分析契合去年券商股受追捧、今年遭冷遇的現實。產權交易所人士也認為股市調整是海通證券股權再度流拍的主要原因。

　　無論如何，探尋新的定價中樞已經成為券商股面臨的難題，不僅是海通證券，其他券商同樣如此。記者在產權交易所看到，不光是海通股權，申銀萬國、長城證券部分股權也陷入了長時間掛牌但難以拍賣的境地。(孫聞）