繼8月18日中國南車(601766)登陸A股市場后，周四又正式駛?cè)胂愀凼袌觥５�最�?.61港元的價格與發(fā)行價僅有一分錢的距離。其疲弱的表現(xiàn)立即傳導(dǎo)到A股市場，南車A股放量跌停，股指深幅回調(diào)。

　　中國南車采取的是先A股后H股方式發(fā)行，如果從估值角度來分析，其目前的股價并無優(yōu)勢。首先，中國南車A股的發(fā)行價按2008年預(yù)測業(yè)績及發(fā)行后總股本全面攤薄計算，市盈率為18.5倍左右，僅是滬市的平均水平，低于滬深300的平均市盈率；其次，對應(yīng)其不足1元的每股凈資產(chǎn)，目前超過3倍的市凈率也毫無優(yōu)勢可言，在弱勢當(dāng)中，中國南車的擠出效應(yīng)更加明顯。

　　除了估值偏高之外，中國南車上市后機構(gòu)集中拋售、籌碼穩(wěn)定性不夠也是造成出現(xiàn)目前走勢的一個原因。公開信息顯示，中國南車發(fā)行時網(wǎng)上凍結(jié)資金約19,100億元，網(wǎng)下凍結(jié)資金3,500億元，總金額約22,600億元。可見，雖然市場持續(xù)低迷，但龐大的“打新”資金卻依然對新股申購抱有濃厚的興趣，對發(fā)行絕對價較低的中國南車更是不會輕易放過。應(yīng)該說，中國南車A股的溢價幅度并不算大，如果考慮公司作為中國最大軌道交通設(shè)備制造商乃至全球主流的解決方案供應(yīng)商的基本面，這樣的溢價也并不過分，然而在A股上市當(dāng)天，就遭到了中簽者的大舉拋售，周四更是巨量封死跌停，說明機構(gòu)的賣出行為十分堅決。

　　中國南車的發(fā)行市盈率明顯較中國石油低很多，故其在未來一段時間內(nèi)跌破2.18元發(fā)行價的概率很小。目前，中國石油和中國石化的A、H股溢價幅度分別達到了60%和52%，而中國南車溢價幅度剛剛超過50%。也就是說，短期內(nèi)中國南車的調(diào)整空間依然存在，但不會太大。因此，不應(yīng)過分放大中國南車對A股大盤的負面影響。 (智多盈投資 余 凱)