中石油后市看法中外投行PK

　　高盛對跌幅已近8成的中石油(601857)繼續做出悲觀預測，前日高盛最新出爐的研究報告指出，亞洲石油股估值依然過高，預計中國石油(601857)A、H股均有42%的下跌空間，并將中石油列入“強力賣出”名單。然而，與高盛相對應的是，中石油卻赫然入選了國內各大機構2009年十大金股名單，國內機構認為，隨著成品油制度的改革，石化“雙熊”或將成為帶動大盤轉強的“雙雄”。

　　高盛料今年凈利潤降六成

　　高盛研究報告指出，基于0.8倍的2008年預期市凈率，對中石油A股的12個月目標價格為5.85元，目前中石油股價為10.21元，這意味著在今年內中國石油(601857）存在42%的下跌空間，同時高盛給予中國石油H股/ADR的12個月目標價格為4.10港元/52.56美元。

　　同時，高盛預測中國石油2009年凈利潤將同比下降61%。其中，對于勘探生產/綜合石油企業2009年的凈利潤預測較市場預測低45%，對煉油企業和油田服務企業2009年的凈利潤預測分別較市場預測低43%和23%。高盛還指出，大宗商品價格的進一步疲軟將促使市場在未來3-4個月內進一步下調預測。

　　高盛做出以上悲觀預期主要基于以下兩個因素。首先，主要是因為中國石油2009年勘探生產業務息稅將同比下降72%。其次，高盛認為中國石油2009年凈利潤下降的另一個原因是今年國家發改委將重新考慮陸上原油資源稅改革。如果陸上原油資源稅從目前的“從量計征”改為“從價計征”(按收入的5%征收)，那么高盛當前對中國石油今年凈利潤的基本假設有約9%的下降風險。

　　同日，摩根大通也發布公告，對中國石油的評級由“增持”降至“中性”。摩根大通認為，今明兩年油價將分別下調43%和35%，而中國石油今明兩年每股盈利預測相應也將下降51%和32%，其中2009年的每股盈利將較去年下跌49%。

　　入選國內機構十大金股

　　在中石油股價走勢的問題上，國內各大機構再次表現出與高盛、大摩意見上的分歧。申銀萬國、銀河證券、海通證券(600837）均將中石油加入2009年十大金股之列。中信證券(600030）給出中石油A股13元的目標價，是高盛目標價的2倍有余，并給予“增持”評級。

　　國內機構推薦中石油的理由有三，第一，油價下行并預期穩定，預計2009油價在70-90美元左右波動，低油價顯著減少暴利稅，今年全年減少353億元。國際原油價格下跌煉油毛利不再倒掛，油價在80美元左右公司有望進入最佳盈利區間。

　　第二，通脹壓力減小和低油價預期背景下，成品油改革致使煉油板塊有望實現利潤，公司四大板塊全面盈利。

　　第三，減少煉油板塊拖累后，資源價值有望得到體現。“三海”戰略資源儲量繼續增長，高儲量接替率有望享受估值溢價，金融危機或給海外資產收購帶來機遇，今年有望擴大海外資產。