中新網7月18日電 香港《大公報》7月18日發表社評說，7月17日中國國家統計局公布了上半年的經濟數據，大形勢一如所料，通脹高企而增長回落，可視為近年中國經濟的一個較明顯轉折點，開始反映國內外發展環境中與日俱增的不利因素。故對數據所含啟示必須認真探究，絕不容輕忽。

　　社評指出，上半年經濟有兩大焦點，其一是GDP增幅滑落至百分十點四，同比下降一點八個百分點，次季的下滑幅度更大，達到二點五個百分點，降到百分十點一。顯然，增長速度下降趨勢已成，并有加快跡象。次季度增長率的急降尤其值得關注，這已超出“軟著陸”的范疇，可算是“半硬著陸”。另一焦點是通脹高企，上半年CPI升百分七點九，同比高出近五個百分點。由于國際商品價格高企，而國內原料及能源又有緊缺跡象，故五、六月CPI雖回落到百分八之下，卻未能確認漲價壓力已開始減褪，特別是當政府出臺了不少人為的壓價措施，令壓力一時未能釋出。

　　社評認為，無論如何，至此中國經濟已基本結束了前五年的上升及高位運行階段，出現拐點而轉入“緩漲”(slackflation)階段，其特點是增長明顯放緩，而通脹上升或高企。要了解放緩的根源，則須探討增長動力的變化。過去幾年GDP由投資、消費及凈出口等三頭馬拉動，故動力甚強。但在今年這個基本格局出現轉變，形成三馬變二之勢：凈出口出現由升轉降拐點，由動力變為阻力。同時，投資拉力亦減弱，上半年投資增長逾二成六，同比加快零點四個百分點，但扣除高通脹后實際是放慢了。只有社會零售額實際增長逾一成二，反映消費仍保住過去兩年的強勢，但當出口大幅放慢而投資轉弱后，消費強勢還能維持多久？

　　社評稱，如從國內外環境看，經濟前景更不容樂觀。上半年國際環境隨歐美金融危機惡化，打擊了中國的出口，進而影響增長。同時，國內市場尤其資產市場開始調整，初步形成了內外雙冷的夾擊效應。不幸者是這效應在下半年可能大幅加強。國外方面，最近美國出現了兩大警號：發生“二房”危機，和次季銀行信貸錄得有紀錄以來最大收縮，均顯示歐美目前的經濟下調步伐很可能會加快。國內方面，上半年股市下挫近五成，幅度稱冠全球，引發的負財富效應將在今后釋出。樓市最近也出現了量價齊跌的近年少見局面，似顯示大調整或將到來。樓市下調可催生負資產家庭，并波及建筑、建材及家庭用品等多個行業，對經濟的影響比股市下調更直接而深重。更嚴峻的是，加工出口萎縮已引致長、珠三角等地，大量中小企業倒閉裁員，其連鎖反應也將在稍后出現。

　　社評說，總之，在多項負面因素強化的趨勢下，經濟增長由“半硬著陸”轉向“硬著陸”的風險正在上升，下半年增長料將進一步下調。故當局必須當機立斷地調整從緊的宏調政策，并以增長保十為目標：要知道增長每降一個百分點，全國將損失二千多億元收入。同時，保就業要優先于壓通脹：壓下經濟也壓不下目前的結構性通脹，而高通脹下出現高失業必令民怨沖天。宏調決策必須有超前意識，且要靈活機動，只有這樣才能應變于未然。