近日，中國金融期貨交易所公布了《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約》、《中國金融期貨交易所交易規則》及其實施細則征求意見稿，并正式征求意見。從征求意見稿看，中金所以防止市場過度投機為重點，對參與股指期貨設置了較高門檻。

　　據介紹，最新公布的《滬深300股指期貨合約》、《交易規則》及其實施細則征求意見稿，是中金所依據新頒布的《期貨交易管理條例》和《期貨交易所管理辦法》，結合此前意見征求過程中的反饋和仿真交易中出現的情況，會同有關部門進行集中討論和逐條論證后形成的。其中，實施細則共8項，具體包括：《交易細則》、《結算細則》、《結算會員結算業務細則》、《會員管理辦法》、《風險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》和《違規違約處理辦法》。此次征求意見將于5月11日之前結束。

　　參與需要更多資金

　　從征求意見稿看，保證金比例和手續費都作了相應的改動，這將意味投資者參與股指期貨需要投入更多的資金，參與門檻再次提高。

　　首先，股指期貨的最低交易保證金將為“合約價值的10%”。之前仿真交易曾規定的最低保證金為“合約價值的8%”，提高了兩個百分點。以滬深300指數前一交易日收盤價3558點，再根據合約中關于“合約乘數為每點300元”的規定計算，目前滬深300股指期貨的合約價值約為106.74萬元。如果按照10%的保證金比例計算，那么現在理論上投資者參與股指期貨所需的最少資金則約為10.67萬元；如按原先8%的保證金比例則只需要約為8.53萬元資金。

　　但10.67萬元只是一個理論上的參與門檻。這一10%的保證金比例是中金所向期貨公司收取，期貨公司則會在此基礎上再加上2%至5%的比例，也就是說，投資者將來要投資股指期貨的話，一手的保證金比例將約為12%至15%。

　　其次，交易所根據當日成交合約按規定標準計收結算會員的手續費。股指期貨的手續費標準為成交金額的萬分之零點五。交易所有權對手續費標準進行調整。之前的仿真交易規則中，手續費定為“30元/手”。又根據滬深300指數前一交易日的收盤價計算，那么按照新的細則，投資者投資一手股指期貨的手續費將為53.37元。

　　過度投機進一步受限

　　一些期貨公司人士認為，除了通過提高股指期貨參與門檻對過度投機進行限制之外，最小波動價位的規定和風控制度也將會對過度投機起到一定的限制作用。

　　根據征求意見稿，最小變動價位將調整為0.2點指數點。之前的仿真合約中的最小變動價位則規定為0.1點指數點。中金所的相關人士表示，此次修改最小變動價位主要由于目前滬深300指數點位的大幅提高，約為仿真交易起步時的2倍，原來的最小變動價位已經不適合現在的這樣高點位的要求。如再沿用原先的規定，可能會助長部分投資者的過分投機。因此隨著指數點位的提高，最小變動價位也應做出相應的調整。

　　同時，為遏制過度投機，限倉的數量則被大幅地向下做出調整。如，交易指令每次最小下單數量為1手，限價指令每次最大下單數量從原先仿真交易細則中規定的“500手”，降至“200手”；對投資者同一品種單個合約月份單邊持倉實行絕對數額限倉，投資者持倉限額，從之前的“2000手”降至“600手”。

　　上海中期風控部負責人于毅然認為，這種向下的調整主要是出于對市場過度投機的考慮，尤其在參與門檻再次提高之后，市場參與人數也將會下降，如果仍舊保持原先較大的限倉量容易出現風險事件，因此限倉量同參與人數做了同步的調整。

　　此外，對“強制減倉制度”也做了相應的修改，將強制減倉的觸發條件規定為累計漲跌幅度為16%，且第二個交易日處于漲跌停板狀態。

　　交易會員將擴容

　　中金所將會員劃分為交易會員、結算會員、全面結算會員和特別結算會員，并規定了這些會員的申請條件以及業務權限的設定。

　　值得注意的是，更多金融機構將成為中金所的交易會員。中金所擬定，合規的非期貨公司申請交易會員，只要獲得相關主管部門的規定就可以成為中金所的交易會員。也就是說一些股指期貨的機構投資者，如基金公司、證券公司甚至保險公司，只要相關監管層同意，也可以成為中金所的會員。

　　同時，中金所對會員關于信息公開化提出了要求，規定每個交易日結束后發布活躍月份合約前20名會員的成交量、持倉量等當日交易信息。(黃嶸）