準(zhǔn)備金率上調(diào)前日7天回購利率變動情況

　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)執(zhí)行日 執(zhí)行前日7天回購利率 漲跌幅度(基點(diǎn))

　　2007年1月15日 1.3890% -0.99

　　2007年2月25日 2.0656% -29.34

　　2007年4月16日 2.4817% 9.38

　　2007年5月15日 3.2043% 18.79

　　2007年6月5日 2.8416% 2.65

　　與往次一樣，準(zhǔn)備金率上調(diào)的執(zhí)行并沒有給市場帶來過多的影響。昨天貨幣市場資金價(jià)格以輕微的上漲作為回應(yīng)，并且伴隨著6月份到期資金量的放大，市場資金面的寬裕局面很可能在短期內(nèi)繼續(xù)維持。

　　今天是上月央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)的執(zhí)行日，將有約1800億元資金從商業(yè)銀行流出被凍結(jié)到央行的存款準(zhǔn)備金賬戶。但是昨日市場資金面仍顯寬松，資金價(jià)格也沒有出現(xiàn)明顯的上漲。除了市場固有存量資金的寬松外，4400億元本月到期的央票又即將為市場注入新的“糧草”。市場人士表示，如果近期不受到大盤新股發(fā)行的干擾，預(yù)計(jì)7天回購利率將維持在2.3%附近。

　　從昨日的市場表現(xiàn)來看，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上漲了8.21個基點(diǎn)達(dá)到2.4338%，但從成交金額來看，資金需求似乎不升反降，1378.88億元的成交金額比前一個交易日甚至減少了63.51億元。而作為主要指標(biāo)的7天回購利率，其加權(quán)利率也只上升了2.65個基點(diǎn)，報(bào)于2.8416%。

　　銀行交易員表示，市場之所以沒有劇烈波動，在于各銀行早在上月18日央行宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率之后便開始積極準(zhǔn)備資金，而且年內(nèi)經(jīng)過5次準(zhǔn)備金率上調(diào)，這一政策對于市場的影響力已經(jīng)越來越弱。即便是在央行宣布政策之后一周，7天回購利率也還是不斷走跌，從2.5%附近一路走到了2.3%，完全與流動性被收緊之后應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)的資金價(jià)格抬升相悖。

　　“現(xiàn)在也只有大盤股發(fā)行可能才會對貨幣市場帶來撼動。”交易員指出，與年初央行在公開市場業(yè)務(wù)操作中動輒超過千億元的央票發(fā)行規(guī)模相比，準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個基點(diǎn)對資金的回籠作用和一次公開市場操作相近，因此影響非常輕微。現(xiàn)在，大盤股的發(fā)行成為能讓資金價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性波動的少數(shù)因素。

　　5月份以來，大盤股的問世斷了檔，幫助資金蓄水池水位線上漲不少。上周，僅有實(shí)益達(dá)和順絡(luò)電子等小盤股發(fā)行，令資金價(jià)格觸底反彈，但是漲幅并不顯著。本周，部分資金的解凍再次流入市場。交易員指出，昨天下午逆回購報(bào)價(jià)明顯增多可能與此不無關(guān)系。

　　另外值得關(guān)注的是，本月央票到期規(guī)模將達(dá)到年內(nèi)的最高值4400億元，即使考慮到央行回籠力度，這部分資金的出籠沖動也可能成為抑制資金價(jià)格過快上漲的重要原因。（秦媛娜）