個(gè)人直接對(duì)外證券投資即將開閘，讓眾多投資者躍躍欲試，但很多人并不清楚，他們?cè)谙愀酃墒袑⒚鎸?duì)一套完全陌生的游戲規(guī)則——不設(shè)漲跌幅限制、T+0交易和指數(shù)期貨等等，計(jì)劃“出海捕魚”的投資者真正準(zhǔn)備好了嗎？

　　魅力四射的港股

　　“我打算去開一個(gè)香港股票賬戶，現(xiàn)在就是天天等著具體規(guī)定快點(diǎn)出臺(tái)。”“看到這個(gè)消息，再聽別人一介紹，我也忍不住想去開個(gè)戶”，在很多營業(yè)部里，投資港股成了人們的熱門話題。近日，國家外匯管理局批準(zhǔn)我國境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，在港交所上市的證券品種成為試點(diǎn)期間的投資對(duì)象。

　　事實(shí)上，在開放個(gè)人境外證券投資前，就已經(jīng)有不少灰色通道可供個(gè)人資金前往香港市場(chǎng)買賣股票，如上海一家大券商在香港設(shè)有分部，早在多年前就開始代理內(nèi)地投資者開戶事宜，但這種方式今年上半年被明令禁止。

　　內(nèi)地很多人在2003年甚至更早就開始投資港股，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)正處低迷期，投資人一買就套，一套就看不到希望，在市場(chǎng)上廣為流傳的是“遠(yuǎn)離股市，遠(yuǎn)離毒品”這樣的誡語。與此同時(shí)，香港股市卻高歌猛進(jìn)，與內(nèi)地股市形成鮮明對(duì)比。

　　投資者老張就是在這樣的背景下進(jìn)入香港股市的，不過老張投資港股不僅僅因?yàn)锳股的低迷，他的眼光看得更遠(yuǎn)，“幾年前，很多內(nèi)地經(jīng)濟(jì)體系的支柱行業(yè)公司沒有在A股上市，相反在香港市場(chǎng)上往往能尋覓到它們的身影。要想充分分享中國經(jīng)濟(jì)成長到海外去投資更為見效。”

　　老張?jiān)跊_入港市后，在2003年首先購入2萬股香港交易所股票一直拿到現(xiàn)在。老張當(dāng)時(shí)之所以買港交所是看好它是獨(dú)家生意，有壟斷性，而且無論交易量上升還是IPO數(shù)量增加，港交所都是最大贏家。當(dāng)時(shí)10來塊的平均買入價(jià)，現(xiàn)在股價(jià)已近130元，4年時(shí)間翻了10倍。

　　與老張一起做港股的小覃，雖然沒有老張捂得那么久，但借力于牛市氛圍也使資產(chǎn)大幅增值。2006年11月，小覃看到大行報(bào)告一致看好造船業(yè)前景，A股的廣船國際走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁，較H股溢價(jià)30%左右，于是果斷在11-12塊附近在香港買入廣船，想不到幾個(gè)月后，大摩突然調(diào)高廣船目標(biāo)價(jià)至30元。2月7日，廣船國際一天就狂升25%，接著在2月8日又再度上升16%到26.7元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，目前廣船H股的價(jià)格已達(dá)45塊左右。

　　“同樣一家公司，中國人壽在香港賣30，在我們這兒就要50，現(xiàn)在能買便宜的，為什么不去呢？”和小覃有著同樣想法的人不在少數(shù)。確實(shí)，從統(tǒng)計(jì)可以看出，目前同時(shí)發(fā)行有A股和H股的共有45家公司，沒有一家公司的A股股價(jià)低于H股股價(jià)，相反是大大超出。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這45家公司的AH股價(jià)格比算術(shù)平均值約為2.07，這意味著同樣的資產(chǎn)在A股要比在香港平均溢價(jià)100%以上。

　　香港市場(chǎng)“水”更深

　　“不要把香港股市想得太美好，太容易，股票市場(chǎng)永遠(yuǎn)是逐利的，殘酷的。”一位同時(shí)操作A股、H股的私募基金經(jīng)理提醒說。

　　事實(shí)上，境外成熟市場(chǎng)也難免有欺詐投資者、做假賬的上市公司，此前香港股市也引爆過歐亞農(nóng)業(yè)楊斌、周正毅案等地雷，給投資這些公司的小股東幾乎帶來滅頂之災(zāi)。歐亞農(nóng)業(yè)在其停牌時(shí)股價(jià)距前期高點(diǎn)已經(jīng)跌去近90%，而該事件在當(dāng)天即觸發(fā)在香港上市的其他民企股急瀉7%至15%，釀成一場(chǎng)小型股災(zāi)，當(dāng)天香港民企股市值蒸發(fā)12億港元。最后歐亞農(nóng)業(yè)無奈正式清盤，被從股市摘牌退市。

　　從市場(chǎng)角度來看，不同于內(nèi)地的資本管制，全球資金都可以在香港自由流動(dòng)，與內(nèi)地的自成體系、相對(duì)封閉運(yùn)行不同，完全開放的香港股市國際關(guān)聯(lián)度高，其他國家的金融、經(jīng)濟(jì)政策都會(huì)直接影響股市的漲跌，波動(dòng)較大。

　　美國次級(jí)債風(fēng)波對(duì)港股的影響就是一個(gè)例證。受歐美股市拖累，恒生指數(shù)從8月9日起，就開始連續(xù)下跌，幾天跌幅約10%，其中8月17日一天最深跌幅超過1000點(diǎn)，當(dāng)天振幅超過6%，國企指數(shù)同樣如是，在8月17日當(dāng)天振幅超過了10%，從8月15日起3天就跌去了11.25%。這種市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。

　　華富基金有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)外開放將有助于分流部分資金，有助于國內(nèi)資本市場(chǎng)長期穩(wěn)定發(fā)展。但是，以目前的情況看來，海外資本市場(chǎng)雖然要成熟于國內(nèi)市場(chǎng)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將不會(huì)小于國內(nèi)；另外，從資本市場(chǎng)所依靠的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來講，中國經(jīng)濟(jì)的成長性和穩(wěn)定性目前可能是全球最好的，因此，海外投資收益并不見得高于國內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，有銀行不久前發(fā)行的一只QDII產(chǎn)品已跌破面值，有研究實(shí)力的機(jī)構(gòu)對(duì)于海外投資尚且棘手，何況個(gè)人投資者。

　　 “游戲”規(guī)則差異大

　　此外，投資者在香港股市將面對(duì)一套陌生的交易規(guī)則。香港股市不設(shè)每日漲跌幅限制，交易采取T+0方式，這種方式漲起來更加刺激，但跌起來更會(huì)讓人心驚肉跳。香港這幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股，但在短時(shí)間股價(jià)就跌去90%的個(gè)案一樣也有。

　　“我在香港市場(chǎng)買股票和在A股不一樣，在香港買的都是藍(lán)籌股，別的股票不敢碰，更別說權(quán)證之類的，”小覃說，如果有投資者買港股還是像A股一樣見價(jià)格低的就買，有可能會(huì)吃大虧。

　　據(jù)專家介紹，香港市場(chǎng)雖然由機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主流，價(jià)值投資理念成為主導(dǎo)，但同樣也存在投機(jī)氛圍，香港市場(chǎng)存在有一批仙股群體，其股價(jià)只有幾分錢，這類品種偶爾通過大幅波動(dòng)表演一番，一些習(xí)慣了A股投機(jī)策略的投資者可能會(huì)覺得這會(huì)是很好的炒作品種。但是，香港市場(chǎng)和A股市場(chǎng)在市場(chǎng)體制上有著很大不同，內(nèi)地的監(jiān)管部門對(duì)于增發(fā)新股等有著相對(duì)嚴(yán)格的限制，而在香港市場(chǎng)上，企業(yè)要增發(fā)新股相對(duì)容易，因此仙股的供給幾乎可以說是無限的。巨大的供給量能夠消化原本用來炒作的資金。最終的結(jié)果就是投資者的錢流入了企業(yè)，讓那些原本融資比較困難的企業(yè)能夠輕而易舉地獲得大量資金。

　　另外，香港市場(chǎng)早已推出指數(shù)期貨，因此下跌和上漲都有明顯的過頭現(xiàn)象。有做空機(jī)制的香港股市，其游戲規(guī)則，運(yùn)行特征恐怕是A股投資者所完全陌生的。

　　一位私募操盤手就以近日香港市場(chǎng)走勢(shì)分析說，按照道理說美國股市在8月16日已經(jīng)明顯企穩(wěn)，但是17日的香港市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌，跌幅一度超過1000點(diǎn)，因?yàn)橛兄笖?shù)期貨背景的香港市場(chǎng)資金不會(huì)放過這個(gè)機(jī)會(huì)價(jià)值，一定要把多頭徹底暴倉后，市場(chǎng)才會(huì)真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課，即在有指數(shù)期貨產(chǎn)品的背景下，對(duì)于趨勢(shì)的把握和思維方式必須要有所改變。

　　具體來看，在交易時(shí)間和費(fèi)用上兩地相差不大。香港股市交易時(shí)間為早市10：00-12：30，午市2：30-4：00。從交易成本來看，由于港股直通車具體細(xì)則還未出臺(tái)，中銀國際如何收費(fèi)尚不得而知，但從香港部分券商標(biāo)準(zhǔn)來看，開戶不收取任何費(fèi)用，其他手續(xù)費(fèi)主要包括千分之一的印花稅，千分之一至千分之二的交易傭金，與A股相差不大。

　　作為全球金融中心之一，香港股市吸納了更多的優(yōu)質(zhì)上市公司，投資者借此可嘗試資產(chǎn)的全球化配置。但是，香港股市是一個(gè)開放的市場(chǎng)，全球資金都可以到其中競(jìng)逐，對(duì)內(nèi)地普通投資者，這也是一個(gè)危機(jī)四伏的“競(jìng)技場(chǎng)”。

　　(記者 徐國杰)