中國證監會日前出臺《證券市場資信評級業務管理暫行辦法》，標志著公司債試點的啟動已進入倒計時。業內人士預測，如果一切順利，首單公司債有望9月出爐。

　　評級業與公司債共生共榮

　　與傳統的企業債相比，公司債發行并不強制要求擔保，這也就凸現了資信評級的重要性。很大程度上可以說，扛起市場化大旗的公司債市場能否繁榮，取決于資信評級市場的發展，這兩者是共生共榮的關系。

　　資信評級行業在國際上一直以自律監管為主。隨著安然、世通丑聞以及帕瑪拉特事件的爆發，加強資信評級業務監管成為國際趨勢。美國證監會、歐盟委員會、國際證監會組織、國際清算銀行等均已制定或正在制定資信評級監管規則。

　　2004年底，國際證監會組織(IOSCO)頒布了《信用評級機構基本行為準則》。 2006年9月，美國參議院通過的《信用評級機構改革法》規定，由美國證監會對資信評級機構直接進行監管。

　　“資信評級是債券市場不可或缺的重要組成部分。資信評級有利于緩解投資者與發行人之間的信息不對稱,降低投資者的交易成本和投資風險，提高資本市場的效率和透明度；有利于為市場化定價提供合理依據，健全市場化的債券發行機制，促進公司債券市場的健康發展；有利于建立風險責任機制，提高金融機構和企業的風險管理和自我約束能力，防范金融風險。”證監會相關人士介紹，結合我國實際情況，資信評級行業目前尚處于起步階段，實力相對弱小，專業水平參差不齊；市場有效需求不足，存在過度競爭等現象。公司債券市場的發展，需要高質量的資信評級服務，也需要健全的信用評級法規。此次評級辦法本著培育市場、扶優限劣、審慎監管、規范發展的原則，對評級機構從事證券資信評級業務的準入條件作出了明確規定。

　　首單公司債有望9月浮出水面

　　業界普遍預測，基于樹立標桿的考慮，市值規模較大、管理規范的行業龍頭公司成為公司債發行的試點公司顯然更合情合理。目前，長江電力等正在積極運作的上市公司也證明了這一點。不過也有代表性意見認為，雖然規模很重要，但公司本身的現金流、還債能力等應該是更重要的考慮因素。

　　最近業界關注較多的是，作為債券市場最大的買家之一，保險資金投資公司債有無變數？顯然，無擔保的公司債是市場未來的發展方向，但按照現行規定，保險資金是無法投資無擔保的公司債的。

　　此前有媒體報道稱，保監會正在研究分類管理，計劃放行符合規定的保險公司試點投資無擔保公司債，把不符合規定的保險公司暫時攔在門外。

　　此消息雖未經證實，不過從道理上講，極有可能成為監管部門采取變通措施的備選方案。因為從本質上看，不管是監管部門還是業界對此都沒有太大分歧。在保險機構眼中，債券是與保險資產負債最為匹配的投資工具，公司債收益率相對較高，可以給保險機構帶來更大的回報率。作為保險機構的監管部門，在風險可控的情況下實現保險資金更大收益更是在情理之中。(夏麗華)