美聯儲(FED)四年來首度降息，而降息幅度達到市場預期的上限，令大多數投行分析師感到驚訝。他們認為，聯儲降息將加劇人民幣升值壓力，相對人民幣，美元和港元貶值將是一個趨勢。在聯儲減息效應開始之前，應該抓住時機解決流動性和控制通貨膨脹形勢。

　　內地應盡快解決流動性問題

　　恒生銀行副總經理馮孝忠對《第一財經日報》表示，聯儲降息最大的可能倒是港元相對人民幣貶值會加速，這將導致香港從內地輸入通貨膨脹。

　　“不過這個問題不值得擔憂，因為相比香港本地的房地產價格上漲和豬肉價格上升，內地輸入的通貨膨脹影響甚小。”馮孝忠說。

　　馮孝忠的觀點與摩根士丹利亞洲大中華區首席經濟學家王慶基本一致。后者在9月18日發布的報告中指出，美聯儲減息并不會減緩中國央行的加息步伐，他預測，未來人民幣升值和美元的貶值將是一個趨勢。

　　王慶還在報告中提及，美元已經進入減息期，至明年中，總共可能會減息至少100個基點。而弱美元將與人民幣進一步拉開距離，到今年底，美元兌人民幣將會達到1：7.3的低位。

　　“有關當局應該抓住目前的有利時機，解決內地的資金流動性問題，否則一旦美國減息效應開始，中國將面臨外部流動性的沖擊，這對解決目前已經高漲的資產價格并非好事。”王慶表示。

　　他還提醒說，如果到明年上半年中國內地的通貨膨脹仍在5%以上，將形成接下來的通脹預期，屆時形勢會變得更難控制，也可能會最終在明年下半年或是2009年初導致經濟硬著陸。

　　聯儲還會減息25個基點？

　　JP摩根的經濟分析師吳向紅則表示，美聯儲減息50個基點，大大超出了市場預期。她說：“我們原先預測FED今年會減息三次，每次25個基點，但是目前的結果看來，伯南克并不像市場原先所預測的那樣軟弱，他通過這種方式向外界堅定地表達了自己對于美國經濟的支持態度，同時也樹立了自己的強硬派形象。我們預計，下個月美聯儲的會議仍會減息25個基點。”

　　由于港元跟美元掛鉤，分析師們預測，隨著今后美元進入減息期，港元利率將會跟隨美國利率下跌。19日當天，香港金融管理局宣布，調低隔夜貼現率50個基點至6.25%，以跟隨美國減息。而對于香港銀行是否跟隨減息，金管局總裁任志剛指出要由銀行自行決定。

　　馮孝忠表示，香港當前有眾多IPO招股行動，包括遠洋地產、SOHO中國、波士頓、群星紙業等幾乎在這兩周內招股，這會引發市場資金較緊，但長期資金將會很快追隨美國同業拆息。他表示：“匯豐銀行和中銀香港今天已經宣布減息半厘，很快其他銀行將會很快跟上。”

　　匯豐銀行亞太區行政總裁霍嘉治當天也對傳媒表示，雖然該行剛宣布調減利率0.25%，但仍需觀察未來香港拆息走勢，以決定是否需要進一步減息。

　　香港股市持續看好

　　相比內地，香港受到的影響不甚嚴重。如果香港銀行隨美國減息，直接受惠的將是香港股市。馮孝忠很有信心地說：“港股大幅度調整的因素已經幾乎不存在了。”

　　香港著名股市評論員，富昌證券總經理藺常念則對《第一財經日報》表示，港股已經進入穩定的牛市區間。“港股已經一舉突破了25000點的心理關口，我們非常看好后市發展。QDII和“港股直通車”尚未公布，港股就已經有如此表現，我可以預計，未來港股看好28000點。”

　　藺常念表示，未來一段時間內，港股會是整體上揚趨勢，而不單只是某一類股會上漲。“所以現在是內地投資者進入股市的最佳時機。”他說。

　　一直看好恒指發展的JP摩根仍然對香港股市報有堅定信心。吳向紅表示，JP摩根仍堅持原先的看法，即恒指仍有望突破29000點大關。

　　她表示，之前的報告主要考慮的是內地的流動性將涌入香港市場，以縮小A、H股的價差，使兩地股票價格差距保持在35%左右，而且當時的報告中并未考慮到美國大幅減息的因素，因此他們仍然對于港股的發展表示樂觀。(舒時）