中國工商銀行城市金融研究所課題組今日發表在本報的報告指出，目前美聯儲降息尚未對我國適度從緊的貨幣政策形成掣肘，但一定時間后可能導致境外流動性加速流入我國，這將加大人民幣升值壓力，并加劇股市和房地產市場的“非理性繁榮”局面。

　　這份名為《2007年第三季度國際經濟金融走勢分析及未來展望》的報告指出，中美利率變動方向的背離，在收縮中美利差的同時，不大可能對中國進一步緊縮銀根形成很大制約，主要原因一是監管層的政策著力點主要是中國經濟的內部均衡而非外部均衡，尤其是2007年以來CPI和金融機構信貸增速較快，貨幣政策進一步緊縮的壓力增大；二是除了中美利差，境外短期資金更看重人民幣升值、中國股價和房價等資產價格高漲帶來的收益。但值得關注的是，美聯儲大幅降息和未來可預期的進一步放松銀根所帶來的過剩流動性，很可能會流入預期回報較高的中國市場，這種國際資本流動變化將給中國經濟帶來雙重風險：首先，人民幣升值壓力和金融開放壓力將進一步增強；其次，將進一步加劇中國股票市場和房地產市場趨向“非理性繁榮”的局面。報告稱，在更為強大的國際壓力下，預計年內人民幣升值進程可能進一步加快。

　　報告稱，次貸危機雖對中國經濟的實際影響較為有限，但給我國帶來了幾點警示：其一，市場重估風險可能帶來風險溢價的迅速上升，起到緊縮銀根的作用，短期內可能導致高風險資金撤離新興市場，引發資產價格和匯率走勢的劇烈波動；其二，部分高等級抵押貸款產品的變化，將可能使我國外匯儲備和金融機構投資的安全性和收益率受到影響；其三，國際市場中恐慌心理的擴散可能會給中國證券市場帶來難以預料的影響，而境外資本在國際金融市場動蕩中可能發生的跨國流動，也會給中國市場帶來不確定性的增強。

　　報告還提出，美聯儲降息引發的全球貨幣政策趨松、美元資產減持趨勢、國際套利等多重因素將加劇全球流動性過剩。(記者 郭鳳琳)