已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”在明年將被“從緊的貨幣政策”所取代，進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用也首次寫入了中央經(jīng)濟工作會議文件。分析人士指出，從中央經(jīng)濟工作會議所傳遞的政策信號來看，明年貨幣政策運動的頻度、創(chuàng)新度以及預(yù)見性都將進一步加強。

　　隨著經(jīng)濟形勢偏熱趨勢的進一步明顯，今年以來，央行已經(jīng)開始在貨幣政策執(zhí)行報告中使用“實行適度從緊的貨幣政策”字眼。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍分析說，從緊的貨幣政策，意味著除了警惕“經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”外，還要同時防止“價格由從結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，貨幣信貸總量和投放也上升到了“嚴(yán)格控制”的高度。

　　國泰君安證券策略分析師翟鵬認(rèn)為，從緊的貨幣政策下，央行首先會加大對新增外匯儲備的對沖力度。由于2006年和今年都沒有對沖完，因此，他認(rèn)為明年央行會繼續(xù)采取提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央票兩大手段，對新增外匯儲備進行對沖，從嚴(yán)管理流動性。此外，他建議央行繼續(xù)加大資本輸出。

　　中信建投證券研究所副所長董晨認(rèn)為，明年的調(diào)控手段主要是通過控制信貸來調(diào)控投資。不過，翟鵬也提醒說，越來越多的投資資金來源并非來自信貸，所以嚴(yán)格控制新開工項目也是非常重要的。

　　此外，為防止出現(xiàn)明顯通貨膨脹，業(yè)內(nèi)人士分析央行可能采取加息等綜合措施。不過多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明年多次加息的可能性不大，尤其是明年上半年加息的概率較低。在應(yīng)對通脹方面，翟鵬認(rèn)為，央行會更多地采取匯率工具，他預(yù)計明年的人民幣升值幅度將加大，可能達(dá)到8%以上。

　　中央經(jīng)濟工作會議還強調(diào)，要發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用，而此前一直倡導(dǎo)加強財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策和社會發(fā)展政策的協(xié)調(diào)配合。今年以來，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛創(chuàng)出歷史新高，一些問題集中爆發(fā)，使得貨幣政策的效果來得不如前幾年明顯；加之貨幣政策有滯后性，其效果顯現(xiàn)尚需一定時間。不過，強調(diào)貨幣政策的作用，對于央行的調(diào)控藝術(shù)將是一大考驗。

　　央行副行長、國家外匯管理局局長胡曉煉日前撰文指出，影響中國國際收支平衡的主要矛盾已由過去的外匯短缺轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易順差過大、外匯儲備增長過快，因此，政策措施要抓住緩解大額順差這一主要環(huán)節(jié)。促進國際收支平衡仍是外匯管理的中心任務(wù)，也是宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。胡曉煉同時認(rèn)為，由于國際經(jīng)濟金融形勢的變化對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響日益加大，突發(fā)的風(fēng)險也可能通過多種渠道傳導(dǎo)到國內(nèi)，必須加強宏觀調(diào)控，防范國際經(jīng)濟風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，本次中央經(jīng)濟工作會議將“促進”國際收支平衡，上升到“改善”國際收支平衡有深刻的含義。這或許意味著國家將繼續(xù)采取措施改變貿(mào)易順差過大、外匯儲備增長過快的問題，同時加強跨境資金流動監(jiān)管，避免短期資本的大進大出。(苗燕 但有為)