12月20日，央行宣布年內(nèi)第六次加息，一年期存款和貸款的基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.27和0.18個(gè)百分點(diǎn)——

　　疑問一：為何加息

　　有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期

　　12月20日，星期四，央行宣布年內(nèi)第六次加息。

　　今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在沿著又好又快軌道前行的同時(shí)，也出現(xiàn)了CPI漲幅不斷攀升、通貨膨脹壓力有所加大的新情況。此輪物價(jià)上漲雖是結(jié)構(gòu)性的，但由于今年漲價(jià)對(duì)明年滯后影響較大、國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格仍在上漲、理順資源環(huán)境價(jià)格將推動(dòng)價(jià)格上漲等因素，未來的物價(jià)形勢(shì)并不樂觀。

　　“當(dāng)前反通脹的政策信號(hào)決不能削弱”，中國(guó)社科院金融研究所的彭興韻博士說，“加息表明了政府一種負(fù)責(zé)任的姿態(tài)，那就是對(duì)物價(jià)上漲決不會(huì)放任不管，這有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期。”

　　加息后一年期存款利率達(dá)到4.14%，已接近前11個(gè)月4.6%的CPI漲幅。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定認(rèn)為，這將增加儲(chǔ)蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流動(dòng)性，進(jìn)而有利于緩解通脹壓力。

　　他分析說，由于負(fù)利率的存在，居民持有儲(chǔ)蓄存款的意愿下降；同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展為居民調(diào)整資產(chǎn)組合提供了條件，居民不再滿足于持有儲(chǔ)蓄存款，而希望把部分儲(chǔ)蓄存款變成股票。當(dāng)前，除了國(guó)際收支不平衡因素之外，這種貨幣(儲(chǔ)蓄存款)需求減少的因素也是流動(dòng)性過剩的主要來源。而吸收這部分流動(dòng)性，最有效的貨幣政策是加息。

　　這樣的觀點(diǎn)已得到一定驗(yàn)證。今年9月公布的三季度儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，央行連續(xù)加息政策已顯現(xiàn)效果，居民儲(chǔ)蓄意愿下降速度明顯放緩。

　　疑問二：為何不“顧忌”中美利差

　　利差縮小不會(huì)吸引大量境外資金流入

　　為擺脫次貸危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)開始進(jìn)入減息周期，目前已連續(xù)降息3次。不少人認(rèn)為，如果我國(guó)加息，就會(huì)進(jìn)一步縮小中美之間的利差，在人民幣升值的背景下，將推動(dòng)海外“熱錢”更多地流入中國(guó)，進(jìn)一步加劇國(guó)際收支失衡、加大人民幣升值壓力。事實(shí)上，一段時(shí)間以來，央行也非常注意保持和美國(guó)的利差，防止套匯套利資金流入。此次加息，為何不再“顧忌”中美利差呢？

　　“這些年的實(shí)踐表明，中美利差與熱錢流入之間的關(guān)系并不密切。”余永定坦言。

　　他說，即使利差縮小，人民幣的小幅升值預(yù)期也不足以引起大量境外資金的流入。境外資金的流入很可能是為了追逐中國(guó)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上20%、30%，甚至更高的收益。

　　“過去境外資金流入主要是為了在資產(chǎn)市場(chǎng)套利，所以維持利差作用并不大。現(xiàn)在我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)不低，對(duì)境外資金也有一定風(fēng)險(xiǎn)，利差縮小不會(huì)吸引大量境外資金流入。”余永定說，“應(yīng)當(dāng)說，我國(guó)仍有一定的加息空間，不必過多關(guān)注中美之間的利差。”

　　有專家認(rèn)為，央行行長(zhǎng)周小川最近曾表示，中國(guó)的CPI上漲和美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整會(huì)對(duì)中國(guó)貨幣政策產(chǎn)生“不小的影響”，一番權(quán)衡之后，央行還是作出了加息的決定，這充分表明了央行貫徹從緊的貨幣政策、加強(qiáng)金融調(diào)控的決心。

　　疑問三：為何貸款利率加得較少

　　不過多增加企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，不加重“房貸族”還貸負(fù)擔(dān)

　　在此次加息中，與一年期存款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)相比，貸款利率僅上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，為什么貸款利率加得較少、出現(xiàn)“不對(duì)稱加息”呢？

　　專家認(rèn)為，此次貸款利率上調(diào)幅度較小，是為了不過多增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，對(duì)經(jīng)濟(jì)不致造成高強(qiáng)度的“降溫”。

　　令人矚目的是，此次加息對(duì)5年期以上的貸款利率不作調(diào)整，并且沒有上調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。

　　“這么做，不會(huì)加重‘房貸族’的還貸負(fù)擔(dān)，”彭興韻說。美國(guó)次貸危機(jī)的重要原因是：隨著美國(guó)利率的提高，次級(jí)抵押貸款的借款人還貸負(fù)擔(dān)不斷加重。與此同時(shí)，美國(guó)住房市場(chǎng)趨于降溫，使借款人難以通過出售或抵押住房來實(shí)現(xiàn)再融資。于是，一大批借款人無力還貸，導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。由此帶來的啟發(fā)是，貨幣政策應(yīng)有更好的前瞻性。顯然，央行在此次加息中充分考慮到了這一點(diǎn)。

　　疑問四：為何活期下調(diào)、一年內(nèi)定期上調(diào)較多

　　可使居民較快得到更多收益，提高應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲能力

　　此次加息，一年以內(nèi)定期存款利率上調(diào)幅度較大，其中，3個(gè)月期存款利率上調(diào)0.45個(gè)百分點(diǎn)，6個(gè)月期存款利率上調(diào)0.36個(gè)百分點(diǎn)，而活期存款利率卻下調(diào)了0.09個(gè)百分點(diǎn)，這又是為什么？

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，上述調(diào)整有利于引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動(dòng)性的同時(shí)，可以較快地得到更多的收益，提高應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的能力。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，時(shí)下，活期存款在企業(yè)存款和居民儲(chǔ)蓄中的比重分別為66.1%和37.6%。此次“不對(duì)稱加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢(shì)，而小幅下調(diào)活期存款利率可能是一個(gè)“對(duì)沖”措施，有利于維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受太大損失。(田俊榮 )

　　加息對(duì)股市影響幾何？

　　本報(bào)記者　許志峰

　　對(duì)于很多股民來說，周四晚上宣布加息，或多或少有些意外，因?yàn)槭袌?chǎng)曾普遍預(yù)期上周末會(huì)加息，卻沒有兌現(xiàn)，很多人因此推測(cè)年內(nèi)不會(huì)再加息了。就加息是否會(huì)對(duì)股指上行形成壓力，多數(shù)投資者對(duì)此表示樂觀。有投資者認(rèn)為，此次加息已是年內(nèi)第6次加息，從前5次加息的情況看，都沒有對(duì)股市造成過多負(fù)面影響。股市經(jīng)歷了前期的下跌后，最近已經(jīng)開始走穩(wěn)，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，相信此次加息不會(huì)對(duì)股市走勢(shì)造成太大影響。

　　不過，也有投資者認(rèn)為，年底前股市的資金面一直較為緊張。這次加息大幅提高了一年以內(nèi)定期存款利率，對(duì)于部分股市資金可能會(huì)有一定吸引力。

　　專家認(rèn)為，此次加息對(duì)銀行板塊影響可能較大。因?yàn)榇婵罾�率的提高幅度大于貸款利率，縮小了存貸利差，不可避免會(huì)影響到銀行的利潤(rùn)。對(duì)于房地產(chǎn)股而言，前期受制于從緊的貨幣政策，已經(jīng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，而這次加息未對(duì)5年期以上貸款以及個(gè)人住房公積金貸款進(jìn)行調(diào)整，反而對(duì)地產(chǎn)股在一定程度上形成“利好”。