昨天，人民幣兌美元匯率與外匯儲備的月度新增量同時創出歷史新高。然而，在這令人鼓舞的數據背后，一些具有遠見的經濟學者的言論并不讓人感到欣慰，相反，他們擔心在人民幣升值預期等因素的誘導下，國際熱錢正在加速流入中國，而一旦宏觀經濟形勢發生逆轉的苗頭，這些熱錢將帶頭抽逃，同時把我們的勞動成果席卷一空。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿、中國發展研究基金會副秘書長湯敏、興業銀行首席經濟學家魯政委等均發出警告：中國的決策當局應提前備戰熱錢出逃，外匯管理戰線應在“嚴出”上提早布局。

　　熱錢或加速流入

　　據可靠消息，截至4月底，中國外儲余額已高達17566.4億美元，其中4月份單月新增達744.6億美元，一舉超越今年1月份的616億美元，創出單月外儲新增量的歷史新高。從4月數據看，貿易順差為166.8億美元，單月外商直接投資(FDI)流入76億美元，由此推出的不可解釋性外匯流入達501.8億美元。

　　巨額的不可解釋性外匯流入，顯然意味著熱錢的加速流入。分析人士指出，盡管4月份中國的樓市和股市的價格走勢并不明朗，同時人民幣升值幅度也減緩，但熱錢的走向告訴我們，它們在豪賭下一場中國資產價格的階段性反彈。在此背景下，我國資產市場價格的大起大落、人民幣的一次性大幅升值等將充滿危險性。

　　事實上，按今年初的人民幣升值速度，加上中美倒掛的存款利差，美元換成人民幣的無風險投資回報已高達10%以上，眼下，世界其他地方已很難找到如此誘人的投資機會。央行在《2008年第一季度貨幣政策執行報告》指出，次貸風波令國際金融市場動蕩，中國正在成為國際資金的“避風港”。

　　調控難度正在加大

　　昨天，來自國家外匯管理局的數據顯示，人民幣兌美元匯率中間價當天報6.9372元，較前一交易日走高100個基點，創出今年以來第39個新高。據國家外匯管理局數據統計，美元兌人民幣在剛剛過去的5月份累計貶值近1%，遠高于4月份的0.3%，期間美元兌人民幣六次創出匯改以來的新低。而今年前三月，美元兌人民幣分別累計貶值約1.57%、1.17%和1.22%。人民幣升值速度似乎再度爆發。

　　從人民幣兌美元連創新高走勢來看，監管層或仍有意維持人民幣升值，以緩解國內高漲的通脹壓力。但是，不斷涌進的熱錢又使得國內通脹壓力增大。這意味著如果決策者繼續明確地加快人民幣升值，外儲增加將難以逆轉，流動性過剩的狀況將難有改觀。

　　高額外儲給宏觀經濟無疑帶來了“非常嚴峻的挑戰”。魯政委指出，熱錢加大了人民幣升值壓力，而投機資金進入股市、樓市后，更易制造泡沫，未來宏觀調控的難度將會更大。

　　提前阻擊熱錢逃離

　　目前的一切似乎都算正常，但是，前瞻者已經提出，人民幣貶值與熱錢流出的風險正變得越來越大，這看似聳人聽聞的言說，其實道理明顯。從歷史經驗看，熱錢加速流入會造成宏觀經濟失衡，形成資產泡沫。而熱錢迅速出逃又將是一瞬間的事情，屆時將會造成經濟震蕩，甚至引發嚴重的貨幣危機。正如亞洲金融危機演繹的那樣：危機爆發前的1996年底，注入東亞的熱錢約5600億美元，到1998年底危機爆發后流出的熱錢達8000億美元，諸多亞洲國家深陷危機之中。

　　發現危機跡象，防止危機已經成為當務之急。馬駿建議，中國應建立市場價格信息庫，提高識別用貿易渠道轉移熱錢的能力，在人民幣兌美元匯率升值到6之前，應準備應對熱錢大規模流出的預案。著力打擊地下錢莊，對違法的機構應該抓出一批典型，高調給予處罰，以達到“殺一儆百”的效果。據悉，目前熱錢進出中國的渠道主要是虛假貿易和地下錢莊。(李強)