上周五上證國債指數收于113.43點，較前一周上漲了0.14點，全周共成交了19.07億元。同日上證企債指數收于117.82點，較前一周下跌了0.08點，全周共成交30.09億元。本周一上證國債指數收于113.45點，上證企債指數收于117.86點。

　　雖然一度鬧得沸沸揚揚的升息傳聞仍然未得以兌現，但債市整體的謹慎心態沒有任何緩解。總體來看，目前處于一個消息的真空階段，各方面的不確定因素依然較大。

　　首先是即將公布的CPI指數。雖然5月CPI指數有小幅下挫，市場預計6月CPI會繼續下行，但不斷上漲的PPI指數對CPI指數的推動作用不容忽視。即使CPI保持回落態勢，若達不到市場的預計幅度，仍會成為下一輪殺跌的理由。

　　然后是對加息預期的反應。出現加息傳言后，債券收益曲線曾一度明顯陡峭化，市場也曾出現恐慌性殺跌。市場對加息預期的反應已遠遠超出加息本身的效應。從央行的政策來看，下半年的加息只是時間問題。只有等加息塵埃落定，市場解除這種過度的反應，再配合近期較寬裕的資金，債市才有望迎來新一輪的行情。

　　最后是資金面的不確定性。雖然近期資金較寬松，外匯占款的加大投放也帶來部分流動資金，但從央行目前從緊的貨幣政策來看，不排除進一步提高準備金率回籠流動性的可能。過去的半年，央行已四次提高準備金率，達到目前的17.5%，如果進一步上升，將對債市產生不利影響。(倪雨辰 交行上海分行)