人民幣匯率的變動必然會對投資者的投資行為產生影響——7月中旬以來人民幣震蕩下行期間，資本市場發生的劇烈波動似乎說明了這一點。而同期，政策層面上也恰好有針對跨境資本流動的管理辦法和條例出臺，這是否意味著在市場和政策兩方面的壓力之下，來自境外的投機資本開始有大規模流出的意愿？

　　但市場人士認為，新的政策加強了資本的監控和管理，并強調了國際收支平衡的均衡管理，因此資金的流入和大規模流出的難度都有所增加。

　　資金的異動，從國內資本市場的走勢中似乎可以窺得些許線索。從上周五開始，B股市場開始出現猛跌，僅兩個交易日，上證B股指數就跌去16.6%。由于B股主要面向國外投資者以及用美元開戶投資的境內投資者，因此B股的暴跌被部分分析人士認為是外部資金變現抽逃的一個證據。

　　如果說B股因為規模小、流動性差還不能說明太多問題，那么A股同期超過9%的跌幅，似乎就更加容易讓市場將其與資金的退場聯系起來。根據大智慧Topview的統計，雖然有奧運會臨近、外圍股市回暖等有利因素，但是QFII 在7月份并未延續做多熱情，反而對8月份巨額的大小非解禁表現出更多的隱憂。8月1日至8月7的5個交易日里，QFII表現極為謹慎，近5個交易日資金凈流出5.91億元，并且主力分歧加大。

　　國金證券在其最近發布的一份報告中指出：“在美元升值預期影響下，中國可能面臨一定程度的資本流出。”報告認為，中國的FDI增長已經出現了明顯的下滑，短期熱錢也受到美元加息預期的影響而出現流出方向轉化的可能，而資本流出最主要可能造成影響的領域在于固定資產投資和房地產市場。

　　但是另一方面，本周一海關總署公布的數據顯示，7月份貿易順差大幅反彈，以252.8億美元的規模大大超過市場預期。貿易順差表現出大幅反彈，又增添了“熱錢”動向的撲朔迷離。

　　《中華人民共和國外匯管理條例》于8月6日公布，不但對于弱化人民幣升值預期起到了一定作用，還直指跨境資本流動。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，新條例強化了外匯收支的“真實背景”及統計信息監測，將增加熱錢跨境套利的難度，提高套利風險，弱化套利動機。(秦媛娜)