三季度資金凈回籠超5000億元，創同期歷史最高紀錄

　　存款準備金率的淡出，使公開市場操作成為今年下半年央行回籠資金的主要渠道。三季度，公開市場實際累計凈回籠資金量超過5000億元，創下自2002年以來同期資金回籠的最高紀錄。

　　截至昨日，央行在三季度通過公開市場共計回籠資金15526億元，對沖到期釋放的資金后，累計凈回籠資金量達到5358.71億元，是去年同期的3.34倍，為2002年以來同期資金凈回籠量最高水平。

　　今年上半年，法定存款準備金率的快速上調，曾使公開市場在流動性收縮方面扮演配角的角色，主要定位于緩和準備金率上調對流動性產生的短期沖擊。例如，在準備金上調頻率最高的二季度，公開市場累計向市場凈投放了逾4000億元資金。然而，轉入下半年后，在存款準備金率已經連續三個月未再度上調的“真空期”內，公開市場操作則頻頻出手，從幕后走向前臺，連續在7、8、9三個月內從銀行間市場凈回籠資金。

　　其中，9月份的凈回籠速度尤為迅猛：自9月的第一周起，連續三周的資金凈回籠量超過千億元關口。整個9月份，公開市場的資金回籠量達到了7572.77億元，接近7、8兩個月的總和；凈回籠資金量則達到了3232.24億元，是前兩個月之和的1.78倍，為今年4月以來單月新高。

　　三季度公開市場之所以擔當得起資金回籠的重任，還在于下半年實際到期釋放資金量快速下降。實際上，三季度的資金實際回籠量并不高，與二季度基本持平。但是，央行票據和正回購的實際到期釋放的資金合計僅為10167億元，不到二季度的50%，從而使三季度公開市場流動性回籠效率明顯提升。

　　而央行對公開市場操作的倚重更是緊縮性貨幣政策微調的結果。目前，中國經濟正在保持穩步發展與控制通貨膨脹之間尋找平衡點。在這一新的局勢下，從去年下半年起執行的緊縮性貨幣政策，必然進行微調。相比準備金率，公開市場本身所具備的操作彈性和針對性的優勢將更符合微調的要求。

　　9月中旬，央行下調部分商業銀行的存款準備金率的舉措表明，在今后相當長的一段時間內，準備金率的再度上調已無可能。貨幣監管當局對總量型緊縮工具的慎用，意味著不止是今年三季度，隨著存款準備金率的淡出，公開市場操作將重新占據流動性調控的主要地位。(記者 豐和)