昨天，在現匯市場(即銀行間即期外匯市場)，人民幣對美元連續第二日因觸及0.5%的波動區間下限而宣告跌停。人民幣匯率近日的下行走勢原因何在？是否意味著人民幣將就此步入貶值通道？是否暗示我國的匯率政策將出現調整？人民幣的“跳水”，又會對國家宏觀經濟發展及百姓生活帶來哪些影響？

　　-事件

　　人民幣匯率連續走低

　　在6.83附近徘徊了兩個多月后，人民幣對美元匯率近日呈現下行跡象。繼前天大幅下跌156個基點后，昨天人民幣對美元匯率中間價報6.8527，再度下跌22個基點。這已是人民幣對美元匯率中間價連續第四個交易日走低。

　　而在國內現匯市場，昨天，詢價系統報出1美元兌人民幣6.8870元，連續第二日因觸及0.5%的波動區間下限而宣告跌停，此種情況實屬罕見。

　　-央行反應

　　跌幅沒有超出范圍

　　昨天，記者聯系采訪央行未果。此前，有媒體報道稱，對于人民幣對美元匯率周一出現的罕見大跌，央行相關負責人表示，人民幣匯價的跌幅沒有超出范圍，央行不需要對此作出評論。

　　-連續走低探因

　　原因一：

　　出口衰退及通縮壓力

　　中金公司分析認為，人民幣匯率近日異動的原因主要有兩個：第一，伴隨外部經濟衰退，近期中國出口領先指標惡化嚴重：11月6日結束的廣交會出口成交金額僅為315億美元，同比下降15.7%；11月PMI(采購經理人指數)中的新出口訂單指數大幅下降12.4個百分點至29%，為有史以來最低。這些均昭示我國出口增速面臨大幅下滑壓力，在這一局面下，人民幣匯率更具靈活性，符合政府維持經濟穩定與金融穩定的目標。第二，最近兩個月我國CPI(消費者物價指數)、PPI(工業品出廠價格指數)連續大幅回落，預計伴隨著經濟下滑所引發的產能過剩和失業問題，明年PPI和非食品CPI很可能出現通縮。在這種情況下，人民幣如果繼續升值，就會加劇通縮壓力。

　　人民幣存在降息預期

　　國海證券分析師楊永光認為，目前，相對于美元來說，人民幣的降息空間較大。“美國聯邦基準利率已經快接近零了，進一步降息空間已經不大。未來對美元幣值的不利因素相對較少，而對人民幣幣值的利空消息可能會多一些，也就是說大家對明年人民幣貶值的預期較強，所以我認為未來一段時間人民幣會繼續小幅貶值。”

　　原因二：

　　技術修正的必然結果

　　中銀國際金融分析師譚雅玲表示，除了美元走強以及市場預期等因素之外，最近人民幣匯率的回落也是技術本身調整和修正的必然結果，人民幣持續的單邊升值或貶值容易積累風險，都是不可持續的。

　　原因三：

　　-是不是貶值信號

　　支持方：人民幣將貶值

　　在11月的第二周，央行行長周小川就曾透露不排除人民幣貶值的可能。近日人民幣對美元匯率連續下跌，也被很多人視為人民幣將貶值的信號。

　　中國銀行北京分行分析師、交易員敖廣嫻表示，近日人民幣中間價的大幅低開可以看作是匯率政策或將出現變化的重要信號。已公布的中央經濟工作會議大綱中提出要“穩定出口”，與上周的大幅降息一樣，讓人民幣貶值是央行為了提振經濟而打出的組合拳之一。

　　中國銀行外匯交易員黃飛舟也表示，前天人民幣對美元中間價大幅下跌156個基點，但央行沒有干預市場，可見管理層的態度已經十分明確。人民幣將來會不會出現大幅貶值現在還不能肯定，未來幾天的中間價表現十分重要，如果連續幾天形成下行趨勢的話，那么人民幣貶值就可以肯定了。

　　反對方：只是短期波動

　　不過市場上的聲音并不一致。建設銀行研究部高級經理趙慶明表示，昨天人民幣對美元匯率出現回落，其直接原因是歐美股市暴跌、市場預期歐洲央行將大幅降息，由此帶動美元大幅走強，導致人民幣對美元匯率走低。

　　交通銀行分析師鄂永健也把人民幣昨天的下跌歸為市場波動，他認為，出于經濟基本面的考慮，人民幣長期的升值趨勢依然存在。

　　宏源證券分析師武洪波也表示，近兩天的人民幣匯率波動不應被簡單地理解為人民幣貶值的信號。

　　-貶值影響之宏觀經濟觀點一：會讓出口企業獲得實惠

　　興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示，以我國目前的經濟狀況看，確實很有人民幣貶值的必要。魯政委稱他樂于見到人民幣貶值的局面，并認為應該更快地貶值，理想的貶值幅度在10%左右。人民幣貶值加上出口退稅稅率調整等措施，會令出口企業獲得很多實惠。魯政委還表示，目前正是人民幣貶值的最佳時機。從他國的實例看，實現匯率的完全自由浮動應當具備兩個條件：一是國際物價穩定，二是國內資本流速處于較低水平。而現在對中國來說，這兩個條件完全具備，我們應該把握這個時機。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，現在國內企業層面對大宗產品原材料的進口需求大幅下降，人民幣不貶值，也不一定對原材料進口有刺激作用。但是，人民幣貶值對出口一定會有正面作用。她個人判斷人民幣近期可能呈貶值態勢，當然，貶值的幅度和時機，還要隨國際國內經濟形勢的變化而變化。

　　觀點二：很難根本扭轉出口下滑

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，當前抑制出口的主要因素是全球經濟衰退和外需疲軟，而不是匯率問題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問題。此外，主動貶值或將帶來市場對人民幣的貶值預期，導致資金的大量外流，這對當前我國擴大內需不利。

　　民族證券策略分析師劉佳章也表示，自己對于人民幣貶值的作用不那么樂觀。他認為，人民幣貶值對出口部門降低成本有一定的好處，但很難從根本上扭轉出口下滑的局面。因為全球經濟衰退已成定局，外需面臨萎縮是無可爭議的事實。

　　-貶值影響之股市

　　受益板塊

　　長江證券研究員鐘華表示，人民幣貶值對出口導向型公司業績的影響更直接，具體行業包括紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機械等，中小企業板也將受益。

　　昨天，紡織板塊突然啟動，福建南紡和欣龍控股快速沖上漲停。服裝板塊表現也非常突出。

　　受挫板塊

　　愛建證券表示，受本幣貶值負面影響較大的可能是航空板塊。近期航空產業整體情況不佳，匯兌收益是其此前緩沖虧損的主要支撐。如果人民幣再由升值變為貶值，航空公司外幣負債產生的匯兌收益就會變為匯兌虧損。

　　此外，若人民幣貶值，評估資產類上市公司將受損。

　　-貶值影響之百姓生活

　　國海證券分析師楊永光表示，一般來說，人民幣貶值對國人出國旅游來說意味著花費會更多，但也要看去哪里旅游，預計明年歐元、東南亞等國家貨幣對美元的貶值幅度會更大。明年人民幣對美元將小幅貶值，但對其他大多數國家還能保持升值。 (高晨)