與韓國簽訂1800億元人民幣/38萬億韓元互換協議

　　中國人民銀行和韓國銀行在上周五(12日)宣布簽署了雙邊貨幣互換協議，該協議提供的流動性支持規模為1800億元人民幣/38萬億韓元(合28.29億美元)。此舉不僅有利于幫助韓國解決面臨10年來的經濟低谷,也令人民幣首次以官方的姿態走出國門,歷史意義非凡。有專家建議，盡管人民幣國際化仍需時日，但可適時推進人民幣東亞國際化。

　　相互提供流動性支持

　　據悉，此次中韓簽署規模為1800億元人民幣/38萬億韓元(合28.29億美元)的本幣互換協議是雙向的貨幣互換，雙方可在上述規模內，以本國貨幣為抵押換取等額對方貨幣。協議的有效期為三年，經雙方同意可以展期。

　　對于為何實施上述措施，中國央行有關負責人解釋，簽署互換協議意味著雙方承諾一定的互換額度，在危機深化的特定情況下隨時啟動。具體而言，兩國通過本幣互換可相互提供短期流動性支持，為本國商業銀行在對方分支機構提供融資便利，并可促進雙邊貿易發展。

　　穩定區域經濟作用大

　　此輪金融危機中，韓國成為貶值最大、外匯儲備流失最快的經濟體。自年初至今，韓元對美元貶值達32%，10月以來韓元波動仍然劇烈，一月內兌美元的升貶幅度超過100韓元。

　　針對次貸引發的全球金融危機，國務院總理溫家寶在上周六強調，將進一步加強區域間的合作,倡議擴大中日韓三國間雙邊貨幣互換規模。

　　根據商務部公布的數據,日本、韓國分別為中國第三、第五大貿易伙伴,前九月的貿易額為分別達到2027億美元、1462.2億美元;日本同時為中國第五大出口市場及第一大進口市場;而韓國則為中國第六大出口市場及第四大進口市場。

　　邁出國門的第一步

　　“央行這個做法非常聰明,即對區域經濟及金融起到了穩定的作用,也使人民幣國際化邁出可喜的一步。”中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌博士指出,直接避開美元,將避免受到美元匯率的影響。

　　此前，日本和韓國之間也已達成130億美元的貨幣互換協議，并預計于13日宣布擴大互換規模至300億美元。

　　專家們指出,中日韓三國的經濟及金融往來密切,產業間的依賴性也很強,在金融危機的巨大破壞力仍持續的當下,此舉對維護地區金融穩定及推動區域貿易投資便利化有重要的作用。而在舉重若輕之間,人民幣正式踏出國門第一步,為國際化的夢想添上翅膀。

　　- 背景

　　受全球金融危機推動

　　韓國是此次金融危機影響最大的亞洲國家之一，韓元兌美元今年貶值約60%，外匯儲備也迅速下降，跌至四年來的新低2005億美元，僅11月就流出117億美元。此前，日本公布的經濟數據顯示，其經濟下滑幅度大于初步預期。而近日近日公布的GDP、工業增加值、進出口及外商直接投資等11月份經濟數據也均創出新低，形勢同樣不容樂觀。

　　美國前財長康納利曾說過:美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。一場金融危機將這句話的精髓演繹至顛峰，所有持有巨額美元儲備或大量美元債務的國家無不為此感到痛苦。不過，中國與韓國最新達成的雙邊貨幣互換協議，有可能成為治療這一痛苦的良藥。

　　本次金融危機，令世界各國清醒地認識到以單一美元為國際貨幣結算及當作儲備的缺陷越來越大。在反思危機產生根源的同時，各國都提出了加強國際間監管及擴大國際貨幣種類的各種意見和建議。

　　- 分析

　　是危機，也是機遇

　　“短期看，該措施是為了給韓國央行應急，如果他們需要美元，還可以再用人民幣向中國央行購買。”中國社科院世界經濟與政治研究所張明博士稱，這樣可有效規避兩種貨幣未來兌美元匯率的波動，穩定了金融市場。同時，中韓雙方在獲得互換資金后，有利于雙方出口企業規避匯率風險、節約匯兌費用。

　　“對中國來說，看到危機，更要看到機會。”中國國務院金融研究所副所長巴曙松稱，美國通過大量的貨幣發行進行次貸危機的救援，為未來美元泛濫留下了隱患，也增大了中國推進人民幣國際化的迫切性。

　　他認為，這次對與韓國達成的貨幣互換，不僅為韓國提供了流動性，也令人民幣國際化這一頗具難度的課題，在舉重若輕間走出了第一步。

　　專家表示，人民幣與韓元在兩國間互換，令人民幣首次登上國際舞臺，是實現人民幣國際化的良好開端.中韓兩國央行并在聲明中提及，雙方同意探討將互換貨幣兌換成儲備貨幣的可能性與比例。

　　- 前景

　　人民幣國際化仍需時日

　　不過，多年從事外匯研究的專家譚雅玲指出，中韓雙邊貨幣互換更多是基于兩國有貿易需求，雙方產業有一定的互補性。“僅憑這次貨幣互換就將人民幣提高到國際化的高度上，太過于樂觀了。”

　　美林全球外匯戰略研究團隊發表報告指出，國際貨幣需要強大的政治、軍事、外交力量做后盾。盡管中國有13億人口的龐大市場、穩定的政權、強大的軍事力量，但中國資本市場缺乏深度與廣度、債券市場落后、資本項下也尚未完全開放、利率與匯率市場化沒有完成，顯示人民幣尚未做好國際化的前置準備。

　　中國央行行長周小川近日表示，人民幣未來肯定會在全球充當一定的角色，而一個能提供有效金融服務的離岸金融市場必不可少。而在國務院在上周末公布的振興金融市場的細則中，已提出將允許香港企業在港發行人民幣債券。同時，香港政府也提出將擴大人民幣在港貿易結算中所占比例。

　　人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。

　　- 影響

　　人民幣國際化有何利弊？

　　中國社科院重點課題“國際化戰略中的人民幣區域化”報告指出，人民幣國際化的正面影響主要體現在四個方面：

　　一是提升我國國際地位，增強我國對世界經濟的影響力。

　　二是對外貿易和投資可以使用本國貨幣計價和結算，企業所面臨的匯率風險也將隨之減小。

　　三是進一步促進我國邊境貿易的發展。

　　四是發行世界貨幣則相當于從別國征收鑄幣稅，這種收益基本是無成本的。

　　三方面負面影響：

　　一是如果本幣的實際匯率與名義匯率出現偏離，或是即期匯率、利率與預期匯率、利率出現偏離，都將給國際投資者以套利的機會，可能出現像1997年亞洲金融危機時產生的“群羊效應”，對我國經濟金融穩定產生一定影響。

　　二是增加宏觀調控的難度。比如，當國內為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時，國際上流通的人民幣則會擇機而入，增加人民幣的供應量，從而削弱貨幣政策的實施效應。

　　三是加大人民幣現金管理和監測的難度。

　　- 現狀

　　人民幣崛起東南亞

　　11月中下旬，金融海嘯的背景下，馬來西亞、印尼等，都通過各種渠道，表達了希望中國在金融危機中予以援助的愿望。但東南亞區域國家對于人民幣的呼聲，并非應中國要求為之，而是在美元危機中的自覺選擇。

　　馬來西亞于2005年放棄了其貨幣與美元掛鉤，轉而實行一籃子貨幣的匯率浮動，目前馬來西亞已經將人民幣作為其外匯儲備之一。菲律賓更是于2006年簽署總統令，要求其央行將人民幣作為外匯儲備之一。據知情者透露，菲律賓的人民幣儲備是以貨幣互換的形式，將一定數額的菲律賓比索運到中國，換取同樣價值的人民幣資產并儲存在中國央行，并取得利息。

　　在日常生活中，人們也更多地選擇用人民幣來儲值，以避免美元帶來的損失。大部分電力公司以及其他中國駐外人員的工資是以美元結算。前一段時間印尼盾升值趨勢強勁，美元貶值，中國員工便紛紛把存折中的美元兌換成印尼盾。現在，很多員工都是一發工資就匯回國換成人民幣來規避風險。

　　據悉，東南亞許多富人，都看好人民幣的升值前景，紛紛從各自的渠道收集到人民幣，但在現實中，由于我國的貨幣政策限制，海外的銀行并不能接收他們的存款，無處獲得利息，他們便把錢存在家里自己的小金庫中，熱情依然不減。

　　- 建議

　　張明博士：推進人民幣東亞國際化

　　金融危機帶給中國的影響不全是負面的，“危”中帶“機”，其中最大的機會是推進人民幣國際化。應抓住機會將人民幣作為國際貿易的計價工具，如有可能，進一步成為國際貿易的支付工具，成為結算工具。現在的確出現了一個機會，適當推進人民幣在東亞地區逐步國際化。

　　在未來，在中國和其他一些東亞國家之間的貿易結算中，選用人民幣計價可能越來越被接受。因為從中長期看，美元處于貶值的趨勢，這些國家可能開始選用人民幣進行貿易計價、結算。因此，人民幣有可能會成為和中國比鄰的一些小國外匯儲備的一部分。

　　從長期來看，人民幣要真正成為國際化貨幣，中國政府應該降低對外匯市場的干預，讓人民幣匯率更多的由市場來決定。但就中短期看，這不是一個很好的選擇，因為現在中國金融改革還沒有完成，中國的銀行體系也不健全，在這個時候冒然放開資本管制或者說冒然地實施人民幣自由可兌換，可能會使中國面臨很大的金融風險。（信息時報）