央行2月24日在公開市場發(fā)行了800億元人民幣28天期正回購協(xié)議,中標利率連續(xù)第七次持平在0.90%的水平。數(shù)據(jù)顯示,本周共有465億元央票及正回購到期,考慮到央行很有可能在周四延續(xù)3月期央票的發(fā)放,本周凈回籠已成定局。上周,央行通過公開市場凈回籠資金635億元。

　　對上述數(shù)據(jù),專家分析指出,考慮到今年公開市場到期量很大,可能會超過外匯占款投放,而M2增速有遠超目標的可能,央行將更為謹慎地通過公開市場操作而非直接加息,來防止因貨幣供應失控而可能引發(fā)的后期通脹壓力。

　　中金公司分析員徐小慶指出,央行近期加大了公開市場的回籠力度,一方面是為了平滑商業(yè)銀行發(fā)放貸款的時間,另一方面也可能是為了防止出現(xiàn)貨幣供應量增長失控的情況。

　　據(jù)悉,在1993年至1994年間以及2003年,都發(fā)生過由于信貸投放過猛使得貨幣供應量增速達到20%以上的情況,造成了后期的通脹壓力。而根據(jù)估算,如果把外匯占款、公開市場到期量和貨幣乘數(shù)三部分對M2增速的貢獻簡單相加,可以得到M2增速將達到34%,而央行今年M2設定的目標值僅為17%。

　　“34%的增速的確太高了。”中信證券分析師王銘鋒說,“今年公開市場到期量比較大,約為2.4萬億,此前央行主要依靠利率手段來控制資金,但央行方面已經(jīng)有多次提示,暗示降息空間不大。因此,在利率手段不用或少用的情況下,央行必將更多地轉(zhuǎn)向公開市場操作來控制資金。”

　　徐小慶則指出,在“適度寬松的貨幣政策”的基調(diào)下,央行不可能通過加息、上調(diào)法定準備金率、信貸額度來抑制貨幣乘數(shù)的上升,因此在這種情況下必須加大對到期量的對沖,才能避免貨幣供應量失控。