繼前幾個月人民幣新增貸款不斷創(chuàng)出新高，3月份人民幣貸款繼續(xù)保持高增態(tài)勢且新增貸款再次創(chuàng)出天量，一季度人民幣新增貸款4.58萬億元，超過往年全年新增貸款金額，為歷年所罕見。

　　一季度信貸增長創(chuàng)天量 未來貸款質(zhì)量值得關(guān)注

　　根據(jù)往年數(shù)據(jù)，一季度新增信貸往往會占到全年新增貸款金額的60%以上。但如果以今年政府工作報告中提出的全年新增人民幣貸款5萬億元的目標(biāo)來估算，目前新增信貸已完成全年信貸指標(biāo)的90%以上。亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為：“信貸的高增長與此前國家4萬億元投資密切相關(guān)，體現(xiàn)了金融部門對國家拉動經(jīng)濟(jì)的支持力度。”

　　對于新增信貸規(guī)模，市場普遍有兩個擔(dān)心，一是信貸增長是否具有可持續(xù)性，二是貸款質(zhì)量是否能保證。銀監(jiān)會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和比例繼續(xù)保持“雙降”。莊健認(rèn)為：“預(yù)計后期信貸增速會有所減緩。目前來看，貸款質(zhì)量依然保持較高水平，但隨著經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)用資需求的增加，今后須對不良貸款予以警惕。”

　　票據(jù)融資占比回落　信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化

　　與前幾個月票據(jù)融資占比大幅飆升不同，3月份以及1季度票據(jù)融資占整個非金融部門貸款的比重有所下降。3月份的22%雖然仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出正常年份5%左右的比重，但相比1月份和2月份的38%和47%來說，已是明顯降低。由于部分票據(jù)融資屬于企業(yè)短期借貸，票據(jù)融資占比過多可能導(dǎo)致信貸增長對經(jīng)濟(jì)的拉動力量減弱。專家認(rèn)為：“票據(jù)融資的減少是個積極變化，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在增加，信貸對經(jīng)濟(jì)的拉動力在增強(qiáng)。”。

　　貨幣供應(yīng)量回升支持經(jīng)濟(jì)回暖 民間投資亟須拉動

　　央行數(shù)據(jù)顯示，3月末貨幣供應(yīng)量增幅大幅增加。其中廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長25.51%，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長17.04%。兩項指標(biāo)均比往期有大幅飆升。

　　中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張斌說：“M2快速反彈體現(xiàn)出在全球資金普遍緊張的同時，當(dāng)前中國流動性充裕的特征，這種充裕流動性對于拉動經(jīng)濟(jì)意義重大；M1保持高增長，說明企業(yè)用于投資經(jīng)營的資金在增加，企業(yè)去庫存化接近尾聲。”

　　數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)3月份攀升至52.4%，連續(xù)四個月反彈，這是自2008年10月份以來首次超過50%的收縮分界線。張斌表示：“可以看出我國經(jīng)濟(jì)回暖的苗頭正在顯現(xiàn)，但由于PMI指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈的行業(yè)主要是與政府基建項目相關(guān)的機(jī)械及各種設(shè)備制造業(yè)，可見目前回暖的動力來自于政府項目投資，中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長需要民間投資的跟進(jìn)，但目前民間投資是否已被拉動還需要觀察。”