恒指昨日跟隨外圍窄幅波動，成交額僅483億港元，令人感到難以接受。經過兩日反彈，恒指還是沒有擺脫頹勢，成交量直接反映了入市的意欲，短線首先應該是關心資金面的變化。

　　美元強弱之爭、通脹之爭、油價之爭、股市好淡之爭，市場到了一個短暫的恐怖平衡階段，市場向好要克服的負面因素實在太多。油價因一個小道消息而破歷史最高記錄，雖然最后回軟，但是石油的空頭敢宣布自己的勝利嗎？顯然，如果全球力壓油價的努力只要有一個環節出錯，油價新一輪的上升可以期待。增產的子彈相信很快打光，美元經過多番努力后雖然暫時止住頹勢，但是強美元是建基于強勁的宏觀經濟而不是日益嚴重的雙赤字。

　　美國的雷曼兄弟業績符合預期，其實也是預期當中的事情，這些公司已經完全就是個空架子，試問在這種環境下，美聯儲有多少膽氣進行加息。AIG也開始懲治無能的管理高層，不知道這種憧憬和變化能否給金融行業帶來生機。美國紐約州的制造業情緒遠比預期差，盡管這個數據不算什么大指標，然而前段時間所謂經濟數據比預期好的短暫現象恐怕馬上要結束，失業和消費者情緒相信只會有惡化的趨勢。

　　對于香港股市來說，除了美國因素外，內地股市的10連陰恐怕比外圍的因素更為負面。我在4月25日就認為內地股市只是超跌反彈，我們不應該有寄望于救市，如果市場是需要救才能有所上升，那么我們從社會的角度來看，這個市場的作用何在？股市豈不是成為社會的包袱嗎？無論是哪個股市，救不了也不應該救，只有對救市徹底絕望，市場才有可能真正地見底。

　　除了內地和外圍因素外，香港市場其實面臨一個資金流走的問題，加息的壓力開始顯現出來，那么對于成交量日益縮小的香港股市來說，無疑是雪上加霜。股市的反彈，很多人會誤以為是見底，如果沒有這種心理，投資者都認為反彈的話，誰又會跟進呢？各種的技術指標和好消息都可以掩飾得像真的一樣，但是成交量是永遠騙不了人，這幾個月來香港股市的成交量如何，大家心里應該有數，資金干涸的市場和流動性泛濫的市場做法是相反的，后者總是找理由買入各種股票，而前者再低的市盈率都會覺得“太貴”，總是找理由沽售股票。大市的成交從已經縮小至2006年底的水平，如果資金面不能有所改善的話，港股向下測試18000-19000區域的壓力非常大，必須注意的是一兩天的成交放大并不足于反映市場氣氛的改善，真正的改善必須要有連續令人信服的成交。(郭信麟)