抑制高房價先抑制貨幣投資沖動

　　銀監會下半年將對銀行進行現場檢查，檢查將主要針對銀行是否嚴格執行了上半年出臺的房地產相關貸款緊縮政策。(據《上海證券報》)

　　寬松的貨幣與全民投資潮，是房價上漲的溫床。因為真正影響地價和房價的是對于未來風險與收益的預期。只要預期貨幣繼續寬松，未來收益大于成本，房地產就有上漲的動力。

　　用增加供應的辦法解決中國的高房價，從來行不通。中國房地產市場化這8年(從2003年算起)，就是房地產供應大幅增長的8年，自有率大升是不爭的事實。一旦淪陷到全民炒房的熱潮中，供應再多的商品房，也無濟于事。從2008年、2009年、2010年商品房屢屢變化的供求關系，已經鮮明地印證了這一點。

　　如果房地產新政不得到認真執行，房價隨時會出現報復性反彈。

　　首先是游資增加，從農產品到茅臺的價格都在上漲。這說明資金并不缺乏，投資慣性十分強烈；其次，市場有巨大的通脹壓力，近幾年我國處于建立社保體制、建立最低工資制的關鍵年頭，同時固定資產投資居高不下，所有這些都加劇了通脹的預期；第三，房地產調控遭遇瓶頸，既無法在短期內征收物業稅，也無法通過加息緊縮貨幣，從源頭上杜絕炒作風。

　　抑制房價，目前來看似乎只有加息和加稅兩條路。

　　加息目的在于提高資金運作成本，給所帶來的資產泡沫施壓；加稅是提高物業持有成本，使中國地方政府脫離賣地財政。恰恰在這兩方面，政策投鼠忌器：加息擔心增加地方政府的財政負擔，引爆地方債務危機，使出口型企業與負債率高的大型企業雪上加霜；加稅則擔心引發所有物業持有者的反對，房價直線下挫誤傷實體經濟。持有物業越多者，反對越堅決，游說能力越強。

　　一段時間以來，銀監會等少數部門為降低房地產資金杠桿，做了實在的工作。今年以來，銀監會的主要工作就是給各家銀行念“緊箍咒”。銀監會年初發布的三個指引一個辦法，對于防止信貸資金流入資本貨幣市場，起到了積極的效果。而銀監會與有關部門增加二套以上房貸利率與首付比率的做法，等同于給房地產市場單獨加息，縮短房地產投資的資金杠桿，以抑制過熱的投機。

　　僅有銀監會的努力是不夠的。在寬松的貨幣環境下，資產泡沫一波未平一波又起，作為與股市同樣重要的投資品市場，圍繞房地產政策的博弈從未停止。而地方政府、銀行、開發企業、投資者等利益階層的結盟也沒有打散，使監管變得格外困難。

　　不斷的檢查，不斷地念緊箍咒，不斷給企業與投資者劃出紅線，可以收效于一時，無法收效于長遠。回到以保障民生為主，回到以實體經濟而非虛擬經濟為主，中國房地產預期才能明確，投資房地產的熾烈之心才能消融。

　　□葉檀(上海 財經評論人)