時隔四年萬科再推股權(quán)激勵計劃 考核嚴過上次

　　萬科A(000002)今日公布了剛剛審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵計劃草案，擬向851名激勵對象授予總量1.1億份的股票期權(quán)，約占目前股本總額的1%，激勵對象人數(shù)占員工總數(shù)的3.94%。

　　萬科此次擬授予的股票期權(quán)，有效期為4年，行權(quán)價格按照激勵計劃草案公布前1個交易日的萬科A股股票收盤價和前30個交易日內(nèi)的萬科A股股票平均收盤價孰高者確定，為8.89元。

　　時隔四年，萬科再度啟動股權(quán)激勵計劃。分析人士指出，從萬科此次股票期權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件來看，對于業(yè)績考核指標的設定較之前的限制性股票計劃更為嚴格，考慮到未來市場的波動性和風險，萬科的管理團隊要想順利獲得獎勵并不輕松。

　　考核指標高于前次

　　根據(jù)公告，萬科此次股票期權(quán)激勵計劃的有效期為4年，將采取一次授予、分三批行權(quán)的方式。即從授予日開始，經(jīng)過一年的等待期后，在隨后的三個行權(quán)期，分別有40%、30%、30%的期權(quán)在滿足業(yè)績條件前提下于第一、第二和第三個行權(quán)期獲得可行權(quán)的權(quán)利。如果當期未滿足業(yè)績條件，對應的部分期權(quán)將立刻作廢，由公司無償收回并統(tǒng)一注銷。

　　2006年，萬科曾率先啟動為期三年的限制性股票激勵計劃。由于A股市場在2007年之后經(jīng)歷了巨幅調(diào)整，而房地產(chǎn)市場也在2008年進入調(diào)整期。受此影響，萬科2007年的激勵計劃因股價未能達標而放棄，2008年的激勵計劃又因未能達成業(yè)績指標而終止，由此萬科首期2006-2008年的三年激勵計劃實際上只實施了一年。

　　此次萬科再度推出激勵計劃。由于采用股票期權(quán)，其價值完全由未來股價決定，股東與激勵對象利益的一致性已不言而喻。而在業(yè)績指標的設定上，萬科本次期權(quán)計劃較之前2006-2008年的激勵方案更趨嚴格。萬科本次期權(quán)計劃的基本行權(quán)條件為：第一，要求三個行權(quán)期全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而2006-2008年限制性股票計劃的要求為不低于12%。第二，相比基準年，之后第一、二、三年的凈利潤增長率依次不低于20%、45%和75%，這相當于超過每年20%的復合增長率，遠高于前次凈利潤年增長率不低于15%的標準。

　　還應注意到的是，萬科期權(quán)方案在計算凈資產(chǎn)收益率(ROE)時，選擇的是最嚴格的全面攤薄ROE計算方法，這比市場普遍采用的加權(quán)平均ROE更難實現(xiàn)。

　　“即使和萬科自身的歷史數(shù)據(jù)相比，此次激勵計劃的指標選擇也是比較苛刻的。”分析人士指出，“過去10年萬科全面攤薄ROE的平均值為13.35%，而目前萬科三年的ROE考核指標依次為14%、14.5%和15%，實際上正處于公司平均歷史水平偏上一點，如果按最后一年15%的ROE考核指標，過去10年中，萬科實際上只有2005年和2007年這兩年的業(yè)績能夠達標。”該人士表示，從此次業(yè)績指標的選擇來看，萬科的股權(quán)激勵方案的考核絕非“走走過場”，管理團隊要想順利獲得行權(quán)絕不輕松。