在過去的幾個月里，香港住宅物業市場的表現比我們預計的還要低迷。自從10月初以來，住宅價格已顯著下跌16%，相對于2008年3月的高點則下跌了23.3%，回到了2007年三季度的水平。金融危機對全球經濟和金融市場的影響越來越深，導致居民對住宅物業的需求下降；加上由于業主開始去杠桿化，供給因而大幅攀升，這更加劇了住宅市場供求的不平衡。

　　除了不斷惡化的供求形勢，香港本地銀行收緊買家的信貸也拖累了住宅市場的表現。由于高質／豪宅物業的潛在下調風險不斷加大，匯豐銀行(00005.HK)宣布降低此類住宅的按揭比率，從而加速了高質／豪宅物業價格的跌勢。與此同時，由于商業銀行面臨提高資本充足比率的壓力，因此，也向持有較多物業的部分借款人催收貸款。

　　由于金融機構和其他相關行業持續出現緊縮情況，寫字樓的需求在未來幾個月仍然疲弱，因此，商業物業可能要比住宅物業面臨更嚴峻的考驗，需求不足導致其整固期將會更長。另外，租戶現正盡量減少租用較大空間，以便縮減成本來度過危機。新增需求的大幅下降，意味著租金將在未來的幾個月面臨巨大的壓力，尤其是投資銀行及相關行業公司位處的核心商業區。

　　就長遠而言，鑒于需求的逐步回升和供給仍舊不足，我們認為住宅物業價格將會在2009年下半年穩步回升。現在香港地產板塊的股價，已經反映了前期住宅和商業物業價格超過35%的降幅，當資金重新回歸股票市場的時候，超賣的地產股估值將會在未來幾個月內逐漸回歸。(建銀國際)