周二下午，萬科企業股份有限公司在深圳梅林總部召開了2009年第一次臨時股東大會，公司最高達112億元的公開融資方案獲得高票通過，面對市場的質疑，萬科百億融資計劃對其股價走勢和地產股的表現產生什么影響？

　　首先，一直以來，市場對于再融資的地產股都保持看好的態度，如去年招商地產等增發方案被證監會通過的地產股，都一度成為市場資金追捧的對象。從前期飆升的地產股來看，臥龍地產、廣宇集團、九龍山等，都不約而同地發布了融資的公告，雖然融資的方式不同，有的通過下屬公司借款、有的通過非公開發行股票等等。地產股在目前這個時候選擇融資行為，也就意味著對于目前地產行業回暖抱以樂觀態度，后續在融資資金推動下，將進行一系列的開發行為，這也是市場資金對于地產股看好的原因之一。

　　其次，今年半年報顯示，今年上半年樓市火爆使地產上市公司一舉扭轉了去年四季度經營狀況，地產股半年報業績普遍向好。上半年地產行業明顯回暖的形勢，也在6月份開始傳至相關行業的復蘇和政府財政收入的增長，貨幣政策的延續將為地產行業的持續繁榮提供最堅實的基礎。從房價收入比看，下半年房價10%以內的漲幅將不會觸及政府政策底線，地產市場的繁榮和股價的超額收益將貫穿下半年。

　　值得注意的是，萬科在2007年8月底公開增發100億股，增發價格高達31.53元／股，接近當時二級市場價格。其后隨著市場調整，萬科很快跌破了增發價，眾多股民被套。而且，根據半年報，萬科實現營業收入218.1億元，凈利潤25.2億元，較上年同期分別增長26.4%和22.5%；這樣的成長性遜于2007年。這兩點成為了市場質疑萬科百億再融資的主要原因。不過，筆者認為，目前萬科的股價比2007年8月底的股價已經降低了很多，同時，市場環境也不同，當時市場處于歷史高位，而目前市場處于相對低位。因此，萬科增發后出現破發的可能性相對較小。

　　另外，近期的強勢地產股多數為土地儲備豐富、重估增值潛力更大的品種。特別是擁有大量優質、低成本土地儲備的上市公司，市場預期后市將受益于房價和地價的快速飛揚。根據萬科的再融資方案，本次募集資金項目主要分布在深圳、東莞、天津、重慶、沈陽等地，既有市場最為看好的一線城市，也有盈利潛力巨大的二線城市。其中，包括深圳第五園、杭州良渚等一線項目，具有比較好的區位條件，地段位置好，獲取成本低于周邊可比地價，具備較強的盈利優勢。再融資計劃有利于公司未來的經營發展，也符合市場資金投資地產股的主流策略。

　　金證顧問 易凱