人民幣資產(chǎn)估值空間提高

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年人民幣會(huì)升值1%~5%。此預(yù)期正在提高對(duì)人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　在此種背景下，摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示要買(mǎi)入B股、房地產(chǎn)和煤炭股票。

　　2008年年底金融危機(jī)深化，人民幣結(jié)束了自2005年匯改以來(lái)高達(dá)21%的升值進(jìn)程，重新實(shí)施跟緊美元的匯率制度。因中國(guó)已經(jīng)維持人民幣兌幣匯率不變達(dá)15個(gè)月之后，于近一個(gè)月開(kāi)始緩慢升值。市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年人民幣會(huì)升值1%~5%。在此種背景下，摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示要買(mǎi)入B股、房地產(chǎn)和煤炭股票。

　　李晶表示，相較與美聯(lián)儲(chǔ)表示可能在2011年前維持利率穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期卻再次走強(qiáng)。

　　B股更抵買(mǎi)

　　此外，鑒于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度已經(jīng)恢復(fù)到8.9%的增長(zhǎng)率，出口下滑趨勢(shì)已出現(xiàn)觸底的明顯信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)人民幣恢復(fù)升值的預(yù)期逐步升溫。相信明年出口持續(xù)復(fù)蘇以及全球商品價(jià)格上漲將恢復(fù)人民幣兌美元逐步攀升的趨勢(shì)。此預(yù)期 (加上重新出現(xiàn)的溫和通脹壓力) 正在提高對(duì)人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　李晶認(rèn)為，除原材料成本與美元掛鉤的公司受益以外，房地產(chǎn)板塊一向被視作人民幣升值的傳統(tǒng)受益行業(yè)，而金屬礦產(chǎn)公司對(duì)海外資產(chǎn)和進(jìn)口資源的購(gòu)買(mǎi)力也將會(huì)被提升。升值預(yù)期同時(shí)反映在上海B股指數(shù)上，B股從年初至今已經(jīng)上漲125.6% (內(nèi)地上市的 “B股” 以美元和港元定價(jià))，大大超過(guò)上證綜指79.9%的漲幅。人民幣兌美元走強(qiáng)將降低中國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)B股的價(jià)格。

　　由于中國(guó)的資本控制舉措限制了外國(guó)投資渠道的數(shù)量，房地產(chǎn)領(lǐng)域通常被視為人民幣升值的受益者。隨著房地產(chǎn)領(lǐng)域今年強(qiáng)勁復(fù)蘇，投資者的一個(gè)主要擔(dān)憂(yōu)是房地產(chǎn)行業(yè)刺激舉措(如下調(diào)首付比例及貸款利率)是否能延續(xù)至2010年。

　　盡管某些積極的舉措，如二套房貸優(yōu)惠，可能將于年底到期(中國(guó)銀監(jiān)會(huì)一位官員最近強(qiáng)調(diào)，銀行將自行制定更為嚴(yán)格的二套房貸政策以改善銀行風(fēng)險(xiǎn)管理)，但李晶相信決策者仍將保持對(duì)首次購(gòu)房業(yè)主的優(yōu)惠政策，近期房地產(chǎn)中盤(pán)股估值更具吸引力。

　　煤炭和銅受益

　　在目前中國(guó)的海外并購(gòu)和投資活動(dòng)持續(xù)增加的背景下，人民幣升值預(yù)期的另外一個(gè)主要受益者是資源類(lèi)板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。在猛烈的暴風(fēng)雪刺激了冬季供暖需求、國(guó)內(nèi)公路運(yùn)輸變得格外困難后，中國(guó)領(lǐng)先的煤炭生產(chǎn)商——中國(guó)神華能源和中煤能源近期出現(xiàn)拉升。

　　由于供應(yīng)緊缺、運(yùn)輸中斷及美元不斷走弱，2個(gè)多月來(lái)國(guó)內(nèi)熱煤價(jià)格已穩(wěn)步攀升，自9月中以來(lái)漲幅為12.9%

　　目前銅類(lèi)股票也明顯走強(qiáng)。16日，在上海金屬交易所銅價(jià)上漲2.4%的情況下，中國(guó)領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商——江西銅業(yè)股價(jià)上漲6.6%。自9月底以來(lái)，美元兌主要貨幣已下跌約3%~8%，與此同時(shí)，倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨銅價(jià)已上漲8.9%。“如果人民幣對(duì)美元恢復(fù)升值趨勢(shì)，隨著購(gòu)買(mǎi)力增加，非常依賴(lài)進(jìn)口資源的中國(guó)金屬生產(chǎn)商可從進(jìn)口成本降低中獲益。”李晶說(shuō)。 (記者 陳海玲)