中央經濟工作會議關于明年宏觀政策的口徑未變，不過有專家認為，仔細揣摩會議公報，字里行間還是有一些變化。宏觀方面貨幣政策或將偏向“適度”，與今年相比銀根將緊縮不少；微觀方面，房地產業或將成為宏觀政策“定點調控”的對象。

　　事實上，僅僅兩天之后的國務院常務會議，就宣布住房轉讓營業稅優惠政策終結。

　　觀察今年的經濟增長路徑，投資拉動、信貸支持無疑是支持經濟增長的主要動力。而在這輪投資拉動中，發力點一是以“鐵公基”為代表的基礎設施行業，二就是二季度突然發力的房地產行業。這兩大行業背后的增長邏輯無非都是信貸推動。但是，基礎設施行業更多由政府買單，而房地產業則是普通居民。由此看來，如何在房地產業總量平穩發展的同時，保證房地產的成本、價格、泡沫不過度膨脹，成為未來宏觀調控中必須平衡好的重點。

　　某股份制銀行的一位高管曾坦言，明年的宏觀調控將“點殺”房地產。這位高管的邏輯在于，吹起房地產泡沫的無非三股力量，一是開發商，二是地方政府，三是銀行。而在歷次經濟周期中的緊縮調控，都是中央政府與地方政府政策的博弈。目前看來，地方政府的利益導向在于收入、增長，而中央政府的利益導向已經更多偏向民生。從某種意義上講，住房問題、房價問題已經不僅僅是經濟問題，而是上升到社會層面、政治層面。

　　回頭猜想房地產調控的重點，無非是加大政策房供給、抑制投資需求和控制信貸資金推漲，現實看來，這三方面也具備足夠的調控空間。在加大政策房供給方面，全國人大常委會的一份報告顯示，在中央預算安排的重大公共投資項目中，保障性住房建設進度緩慢，截至8月底僅完成投資394.9億元，完成率為23.6%。由此可以預期，明年居民的保障性住房增長空間巨大。在抑制投資性需求方面，中央可以運用的財稅手段更無需贅言。

　　在控制信貸資金推漲方面，可以調控的空間更是巨大。央行的第三季度《中國貨幣政策執行報告》顯示，截至2009年9月末，主要金融機構商業性房地產貸款余額為6 .81萬億元，同比增長28.3%，增速比上年同期高14個百分點。今年房地產貸款增速迅猛可見一斑。

　　有消息稱，在“適度寬松”的政策基調下，今年的新增貸款將控制在9.7萬億以內，明年的新增貸款控制在7萬億，M 2增速控制在17%的水平，這一基調也以窗口指導的形式傳達到了主要金融機構。考慮今年數量龐大的新開工基礎設施項目在明年正常的資金需求，以及1.18萬億中央投資中剩余的6000多億額度在明年投放，實際上明年的信貸形勢不容樂觀。

　　有經濟學家認為，在宏觀政策的調整上，中國不用“退出”這樣的用詞，而是用諸如“動態微調”之類比較溫和詞匯，但實際調整的力度未必很小。實際上，從2009年上半年月均1萬億的信貸投放，6月份1.53萬億，7月份3559億，到10月份只有2530億，從這個角度可以說中國是世界上最早退出過度寬松政策的國家之一。伴隨著過度寬松信貸的退出，信貸結構調整的力度必然加大，上一輪緊縮時收緊房地產業貸款的場景或將重現。專家預測，很可能從年初起，監管部門就會讓各家銀行上報信貸計劃，然后按季度控制信貸投放節奏。

　　還有消息稱，最近一段時間，中投公司相繼入股了一些在港上市或準備上市的內地房地產公司，而與以往單純財務投資略有不同的是，這次中投不僅出錢還要出人參與這些公司的經營管理。未來，監管部門對房地產業的了解、管控或將更強。