銀行貸款收緊，地產類信托發行謹慎。在大家都以為地產商已經融資無門的時候，股權質押類的融資方式卻在愈演愈烈地進行中。通過信托這個途徑，地產商用高成本，變通地籌到了資金，保持其資金鏈的持續。

　　地產商“巧用”信托融資

　　證券市場持續下跌后在低位盤整、房地產的調控政策前景不明朗，銀行由于資本充足率不足調整了自身的放貸節奏。在目前這樣的經濟環境下，信托行業卻依舊展現出了其“大金融平臺”的靈活性。

　　在政府對房地產行業的調控政策密集出臺后，銀行收緊了投向開發商的貸款。房地產一直是對資金需求較高的行業，資金鏈的供應穩定直接影響到了企業的盈利和競爭力。雖然有報道稱，目前房地產企業能夠用自有資金維持一段時間，但這畢竟是最傷元氣的不得之法。

　　由于地產的前景不明朗，投向房地產的集合資金信托計劃在近期的發型量上升數量并不顯著，有一段時間甚至有下降的趨勢。很多人認為，這說明房地產目前也很難利用信托渠道籌集所需要的資金。《證券日報》記者觀察了近期的信托市場，發現情況并非如此，房地產公司依舊在積極地利用信托渠道融資，只是其采用的方法選擇了最直接的股權質押融資。

　　近日，九龍山發布公告，其控股股東平湖九龍山海灣度假城休閑服務有限公司將其所持有的公司3500萬股股份質押給昆侖信托有限責任公司，為平湖九龍山發行信托提供擔保。上述平湖九龍山所持有的公司3500萬股股份已于5月10日辦理了股份質押登記手續，股份質押期限自5月7日起。

　　云南城投置業股份有限公司控股股東云南省城市建設投資有限公司也在近日將其持有公司的4000萬股限售流通股(占公司總股本的6.32%) 質押給新時代信托股份有限公司，為其發行信托提供質押保證。

　　此外，新湖中寶公司大股東浙江新湖集團股份有限公司也在不久前將其持有的本公司股份3750萬股質押給安信信托投資股份有限公司，并在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理了相關質押登記手續。

　　在近期的信托市場上，記者發現，利用手頭的上市公司限售股股權進行融資的情況非常普遍。房企用這種最不容易被人注意，但卻最為直接的方式融到了所需的資金。

　　“成立集合資金信托計劃需要四處募集資金，由于地產行業前景不明朗，在當下可能吸引投資者并不容易。但股權在未來依舊是很有升值期望的，而且抵押融資也較為直接，可以為地產公司在較短時間內籌得所需資金。”一位信托業內人士對記者表示。

　　用益信托工作室的專家表示，房產新政的出臺，短期內抑制了房市投機的沖動，也迫使房地產開發商不惜以高成本及任何可能的變通方式融資對接資金鏈條，以避免資金斷鏈。作為信托公司，需要更多的審慎，進一步降低對此類融資的容忍度，以避免不必要的損失。

　　股權融資“如火如荼”

　　除了房地產企業，還有多家其他行業的公司，也從今年開始積極地使用質押股權的方式籌集所需的款項。就在上周，包括上述的一些房地產企業，幾乎每天都有公司在通過這種方式向信托公司籌錢。

　　在銀行調控貸款的前提下，這種方式對信托公司而言無疑是一個大好的業務機會。

　　“股權融資收益較高，而且由于有這樣的抵押物，其風險比較容易控制，因此是信托公司非常喜歡做的一個業務。但是由于對貸款人而言，成本相對較高，因此在銀行貸款比較容易取得的前提下。公司一般不會選擇這種方式。”一位信托業專家對記者表示。

　　用益信托工作室的專家則認為，股權質押信托融資的如火如荼反映了市場旺盛的信托融資需求，而此類股權質押信托資金的來源決定信托公司的要價能力。

　　據用益信托工作室不完全統計，上周共有17款集合資金信托計劃產品發行，較前周增加7款。產品數量呈較強發行態勢。上周集合產品預期發行規模為24.7088 億，較上上周28.495億的預發行規模減少了13.3%。該工作室表示，最近反彈一方面是由于前期產品發行量較小，而另一方面則是近期大眾對市場看空的態度有所改變。

　　從資金的運用角度看，證券投資和股權投資相對比較火爆。在上周中，其中證券投資類發行了九款產品，占上周總發行量的53%；股權投資類的發行了四款產品，占上周總發行量的24%。這其中，北京信托一家就退出了五款證券投資集合資金信托計劃，雖然其規模都不是很大，約在5000萬到7000萬左右。但在這樣的行情下，一周內發行如此多的證券類產品，并不多見。本報記者 張藝良