隨著政策調控的日益嚴格，房地產企業融資難度加大，房地產上市公司應如何應對當前形勢成為業界關注的焦點。在昨日舉行的“2010中國房地產上市公司研究成果發布會暨中國房地產投融資大會”上，業內專家認為，盡管房地產上市公司短期現金充裕，但需警惕2010年流動性風險，應建立中長期融資戰略，抵御政策調控引發的資金風險。

　　融資環境巨變

　　今年以來，隨著貨幣政策的適度調整和國家房地產調控政策的接連出臺，信貸政策日趨緊縮，銷售回款放緩，房地產企業資金來源增速持續放緩。與2009年市場強勢回暖，房地產上市公司創下銷售佳績，大額銀行授信層出不窮以及資本市場融資活躍相比，當前的融資環境發生了巨大變化。

　　中國房地產TOP10研究組的最新報告顯示，相對于上年銀行信貸的快速增長，2010年國內貸款增長率已大幅下降，銀行信貸的收緊使得1-4月房地產企業資金來源中，信貸占比為21%，同比下降2個百分點。銀行授信方面，1-3月，也僅有恒盛地產、首創置業、云南城投幾家房地產企業獲得銀行授信，且總金額不超過500億元。2010年4月，房地產調控“新國十條”出臺后更是無一家房地產企業公布信息獲得銀行大額授信。

　　與此同時，政策的收緊使資本市場調整顯著，IPO、增發融資難度加大。截至2010年4月底，僅有中駿置業成功在港上市，此前計劃在香港分拆上市的太古地產于5月初宣布上市計劃暫時擱置；截至目前，國內A股市場今年未有房地產公司獲批上市。

　　從已上市房地產公司的融資情況來看，2009年以來包括萬科、金地等在內的近50家企業公布了再融資計劃，擬募集資金總額達1000億元。2009年10月之后，證監會在審核房地產企業IPO與再融資的過程中，增加了國土資源部出具意見的環節，通過再融資審核難度加大。2010年5月12日，招商地產因股價跌破增發價而宣布撤銷非公開發行股票方案，成為本年以來撤銷增發提案的第一家房地產上市公司。據統計，截至5月14日，金地集團、北京城建、華發股份、保利地產等8家今年公布增發預案的企業，股價已全部跌破擬增發價格，近期要成功完成增發融資的難度較大。

　　警惕流動性風險

　　盡管去年在銷售回款強勁增長之下，房地產上市公司的現金流狀況得到明顯改善，但今年企業業績成長面臨更大的挑戰，需警惕2010年流動性風險。

　　報告顯示，2009年，滬深房地產上市公司和大陸在港房地產上市公司的經營性現金流均值都由負轉正，滬深房地產上市公司的現金與總資產比值從10.94%提高到15.88%，大陸在港房地產上市公司的現金與總資產比值也提升兩個百分點達到14.21%，短期抗風險能力明顯提升。但是，2010年一季度滬深房地產上市公司的凈負債率達到41.08%，較2009年末提高了8個百分點，未來房地產上市公司的債務風險值得警惕。

　　與此同時，今年4月以來，隨著房價調控政策的密集出臺，房地產板塊連續走低。截至5月20日，滬深房地產上市公司市值與年初相比下跌逾30%，大陸在港上市的房地產公司市值平均下挫近25%。

　　面對銀行貸款和股市融資的雙重緊縮，業內人士認為，房地產上市公司應拓展多元融資渠道，更多使用信托、票據等方式。同時，在經營上通過多物業形態、多層次產品線的開發經營增強企業抗風險能力。

　　摩根士丹利亞洲董事總經理婁剛認為，未來一年，對有較大融資能力的公司來講是一個機遇，也是中國房地產企業在未來兩三年實現跨越式發展的最后一次機遇，企業應采取中長期的融資策略。

　　中國指數研究院院長莫天全認為，雖然房地產市場目前受到調控政策的影響，但我國的城鎮化發展進程決定了房地產業依然有著廣闊的發展前景，而上市也依然是房地產企業做強做大的必由之路。記者 張 達