銀根收緊，房企資金告急？且慢，并不是所有的房企都得勒緊褲腰帶。

　　盡管對(duì)房地產(chǎn)業(yè)來說，或許2010年都將是一場信貸收緊的嚴(yán)冬，但我們看到，行業(yè)內(nèi)一些公司，抑或依靠2009年市場回暖的契機(jī)，抑或擁有資源優(yōu)勢(shì)的央企依靠良好的信貸獲取能力，積累了強(qiáng)大的資金實(shí)力。總之，有人不愁過冬。

　　我們根據(jù)110家A股上市房地產(chǎn)公司的絕對(duì)資金實(shí)力和相對(duì)資金實(shí)力，綜合得出A股上市房企資金實(shí)力排名。根據(jù)評(píng)估結(jié)果，云南城投、招商地產(chǎn)、金融街、首開股份、華發(fā)股份、北辰實(shí)業(yè)、泛海建設(shè)、萬業(yè)企業(yè)、世茂股份以及北京城建是目前A股市場十大“不差錢”上市房企。

　　排名方法

　　房地產(chǎn)開發(fā)是典型的資金密集型行業(yè)，因此，資金鏈?zhǔn)欠康禺a(chǎn)企業(yè)的生命線。在銀根出現(xiàn)明顯收緊跡象的2010年，資金充沛的房企無疑在嚴(yán)冬中擁有更強(qiáng)的生命力。

　　我們將房企的資金實(shí)力解剖為絕對(duì)實(shí)力和相對(duì)實(shí)力兩個(gè)方面，其中，絕對(duì)實(shí)力是指公司擁有的賬面資金絕對(duì)數(shù)額，我們通過與全行業(yè)平均單家公司賬面資金額對(duì)比進(jìn)行評(píng)估；而相對(duì)實(shí)力，是指公司資金對(duì)未來業(yè)務(wù)的支撐能力，我們通過計(jì)算賬面資金與最近3年來最高年銷售額的比值來評(píng)估。

　　具體來講，無論是絕對(duì)實(shí)力還是相對(duì)實(shí)力，我們都是以10分制進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估絕對(duì)實(shí)力時(shí)，我們計(jì)算出行業(yè)內(nèi)單家公司的平均賬面資金額，其后將每家公司賬面資金額與行業(yè)平均值對(duì)比，以中值5為基準(zhǔn)，以10和0分別為上下限，計(jì)算絕對(duì)實(shí)力評(píng)分；而在評(píng)估相對(duì)實(shí)力時(shí)采用了相同的方法，只不過需要計(jì)算行業(yè)平均的賬面資金與最近3年最高年銷售之比值。

　　然后將兩個(gè)方面的評(píng)估得分按照各50%的權(quán)重進(jìn)行綜合評(píng)分，從而判定一家公司的資金綜合實(shí)力。

　　云南城投最有錢

　　從評(píng)分方法上可以看出，我們既考慮到了上市房企的資金絕對(duì)數(shù)額，也考慮到了資金對(duì)未來業(yè)務(wù)增長的保障力度。

　　有些公司盡管賬面資金數(shù)據(jù)較高，但由于年銷售額也同樣非常高，資金對(duì)業(yè)務(wù)增長的保障卻可能是不足的，比如萬科、保利地產(chǎn)。

　　也有一些企業(yè)，雖然資金對(duì)目前業(yè)務(wù)的保障相對(duì)充足，但資金總體偏少，也無法真正規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，比如園城股份、ST東源等。

　　在綜合兩方面的評(píng)估后，我們發(fā)現(xiàn)，一些公司不僅具有數(shù)額上的資金絕對(duì)實(shí)力，也具有對(duì)業(yè)務(wù)增長的保障能力。

　　根據(jù)綜合資金實(shí)力的排名，云南城投在A股房地產(chǎn)開發(fā)公司中擁有最雄厚的資金實(shí)力。該公司最近一期的賬面資金達(dá)到33.53億元，而整個(gè)行業(yè)單家公司平均只有16.3億元，并且，公司賬面資金額是最近3年的最高年銷售額的近8倍。

　　此外，招商地產(chǎn)以及金融街在排名中分居第二、第三位，值得注意的是，這三家公司的綜合實(shí)力評(píng)分均為滿分10分，即它們的資金絕對(duì)實(shí)力評(píng)分和相對(duì)實(shí)力評(píng)分都是滿分，這意味著無論是絕對(duì)數(shù)額還是對(duì)業(yè)務(wù)增長的保障能力方面，它們都具有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。

　　央企占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)

　　近期，盡管在兩會(huì)中關(guān)于控制房價(jià)過快上漲的官方表態(tài)不絕于耳，但部分城市仍出現(xiàn)了央企地王的現(xiàn)象。那么，看看央企的資金實(shí)力，對(duì)這種央企地王現(xiàn)象的產(chǎn)生就不會(huì)感到奇怪了。

　　根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，按照最近一期上市房企的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，110家公司的平均賬面資金額為16.3億元，其中，民營企業(yè)平均每家公司只有7.1億元，絕對(duì)實(shí)力評(píng)分只有1.95；地方國企達(dá)到了19億元，絕對(duì)實(shí)力評(píng)分為4分；而平均每家央企的賬面資金則高達(dá)49.5億元，評(píng)分達(dá)到4.5分，優(yōu)勢(shì)異常突出。

　　進(jìn)一步的分析則表明，在110家A股上市房企中，央企有11家，只占10%，但這11家公司卻擁有545億元的賬面資金，占全部公司賬面資金總額的30%；相對(duì)應(yīng)的，私營上市房企有49家，從數(shù)量上占比達(dá)到了45%，但這49家公司只擁有348億元的賬面資金，占比只有19%。

　　由此可見，數(shù)量上占少數(shù)的央企占有了大量的資金，而民營企業(yè)則處于明顯的劣勢(shì)。這也就可以解釋，為什么在一線城市頻出央企地王，而民企只能向二、三線城市進(jìn)軍。(周俊)