國資委發布78家央企退出地產業務以來，“清退令”正在發揮越來越廣泛的影響。

　　4月13日，《每日經濟新聞》記者獲悉，中航地產定向增發將面臨失效的難題。“關于定向增發，我們一直在等批復，方案于2009年8月已經上交證監會了。”中航地產證券部一位人士對《每日經濟新聞》記者表示。據該人士還介紹，2010年初，證監會要求中航地產補充相關材料，但是至今還未批復。當記者咨詢這次國資委調控非地產主業，是否將造成增發方案被否，上述人士表示，“增發有效期為一年，目前我們還無法做出判斷。”

　　增發源于“內部循環”

　　作為中航工業集團下屬的地產上市公司，中航地產此次增發完全是一次“內部循環”。

　　“增發完成前，中航地產只是中航工業集團的下屬4級子公司。但一旦完成增發，公司與中航工業的隸屬關系將更進一層。”中航地產上述證券部人士說。

　　《每日經濟新聞》記者獲悉，“內部循環”的關鍵原因在于，中航工業集團看準了地產業的高利潤，意圖加強下屬地產上市公司的控制力。

　　根據增發方案，上述定向增發的特定對象只有兩家，分別是中航國際 (即中國航空技術國際控股有限公司)、深圳中航 (即中國航空技術深圳有限公司)。這兩家公司都隸屬于中航工業集團。

　　在中航地產增發前，深圳中航作為母公司持股50.14%；但增發完成后，中航地產的股權結構將發生巨大變更。

　　根據增發預案，增發不超過2.5億股，募集資金約22.06億元。其中，中航國際以現金10億元認購1.12億股；深圳中航以華城置業100%的股權認購6818.63萬股，以6億元債權認購6749.16萬股。

　　一旦增發完成，原本不持股的中航國際將直接持有中航地產38.2%股權，間接持有中航地產38.2%股權，合計持股76.44%；而深圳中航持股縮減為10.56%，讓出第一大股東的地位。

　　“也就是說，中航地產將升級為中航國際直接控股的地產公司，與中航工業集團的隸屬關系也更進一層。”中航地產證券部上述人士解釋道，“同時，中航地產的業務收入規模也將擴大。”

　　天相投顧在一份報告中指出，中航系的一系列舉措表明，其打算利用中航地產這一上市公司平臺，整合旗下地產資源。

　　據介紹，本次非公開發行注入的華城置業是深圳中航下屬的優質地產項目公司，擁有深圳市中心的土地儲備，項目的開發將為上市公司帶來良好的經濟效益。此外，本次募集資金將用于新增地產項目的開發，這些項目都具有較好的盈利前景，在項目建設完成后將帶來較好的投資收益。

　　審批遭遇重重阻力

　 《每日經濟新聞》記者獲悉，在國資委發布“清退令”之前，業界一度看好中航地產的增發。

　　海通證券分析師鄧欽華指出，公司擬向中航國際和深圳中航定向增發，注入地產項目達百萬平方米，“我們認為有利于做強做大地產業務，對提高資本實力、實現規模擴張具有重要的戰略意義。”

　　國信證券地產分析師方炎認為，“此次增發方案，可以看成是中航國際對地產業務整合的最后一步。”

　　但沒有預料到的是，上述增發突然面臨國資委的“清退令”，中航工業集團必須在半年內退出地產業務。這意味著，上述增發方案很可能無法完成，中航地產未來面臨被剝離。這突發情況也引起了投資者關注，“面臨政策風險，上述增發能否如期完成？”“中航工業集團將如何應對？”

　　“關于中航地產的增發，是由深圳方面在操作，具體風險由他們把控。”4月13日，中航工業集團北京總部的一位人士對記者表示。

　　“由于是上市公司，所以在退出時只需要出售國有股權即可。或者說，換一個大股東，公司仍將繼續存在。”中航地產證券代表杜李麗對《每日經濟新聞》記者解釋。在她看來，即使中航工業退出，公司只需要辦理相關國有股權轉讓手續，未來仍然會以地產為主業。

　　杜李麗認為，國資委這次發布的退出政策，將對中航地產產生重大影響，具體如何退出，要看控股股東中航集團的計劃。

　　在采訪中，《每日經濟新聞》記者還獲悉，中航地產上述增發方案在審批方面遭遇了重重阻力。一方面，國土資源部的批復意見尚未通過；另一方面，國資委的“清退令”也將迫使中航工業集團放棄注資。

　　記者查閱公告，早在2009年12月28日，證監會針對中航地產的增發下發了整改通知。深圳證監局指出，公司在信息披露方面存在四大問題：1、向控股股東提供未公開信息；2、公司部分關聯交易未在定期報告中披露；3、中航地產的個別關聯交易信息披露不及時；4、公司在2008年年報披露方面，也存在多處錯漏情況。

　　中航地產證券部另一位人士表示，“根據規定，地產公司增發必須先獲得國土資源部的批復意見，然后證監會才舉行過會審核。但是目前，國土資源部未能針對中航地產的增發做出批復。”(記者 湯白露)