2009年以來，房地產行業銷售持續回暖，量價齊升；A股申萬房地產指數累計上漲149.14%，雄踞申萬一級行業指數漲幅榜榜首。對于下半年的行業走勢，業內人士普遍認為，通脹預期將使房地產需求維持高位，主要城市供給緊張的格局短期難以化解，房價受此推動將繼續上漲，地產公司盈利將大幅提升。建議配置行業龍頭，以及有資產重組和資產注入題材的公司。

　　下半年房價易漲難跌

　　分析人士指出，需求大幅釋放與供給不足之間的矛盾，是房地產行業回暖、銷售超預期的原因，也將繼續推高下半年房價。

　　城市化、工業化、結婚潮、育嬰潮等因素令我國房地產需求相對剛性，加上2008年累積需求的釋放，導致2009年房地產需求量大幅超越市場預期。申銀萬國分析師江征雁指出，2008年悲觀的經濟和收入預期，以及購買力被過度透支等多種因素導致成交量出現異常萎縮；當所有的負面因素消除和淡化，疊加的消費需求將使2009年的潛在需求異常大。

　　與此同時，居民整體儲蓄水平仍在上升，財富仍在增長，決定了居民的首付能力；利率下降使得居民購買力上升，降低了每月還貸額，抵消了收入下降的不利影響。通脹預期也導致居民消費預期發生了變化，投資性需求大幅釋放。

　　供給方面，2008年開發商過度收縮開工以及2009年上半年相對謹慎的策略，將導致2009年下半年新增供給下滑。另外，隨著2008年四季度以來銷售逐步回暖，重點城市商品房庫存逐漸步入下行通道，可售量呈逐月減少態勢，庫存被迅速消化。

　　需求旺盛與供給不足之間的矛盾，無疑將繼續推升國內房價。相比2007年，房地產今年的供需缺口更大，將導致下半年房價易漲難跌，在更高位上達到平衡。

　　房地產業投資前景看好

　　今年以來成交量的增長以及房價的超預期上升，無疑令房地產公司的業績改善；由于房價從2009年中期開始明顯上漲，因此2010年房地產行業的業績將大幅超預期，這給房地產板塊帶來較大的投資機會。

　　長江證券分析師蘇雪晶指出，如果從短期成交量和價格變化引申開去，通過土地、毛利率、行業整合等方面來觀察整個房地產業的發展狀態，可以發現行業趨勢依然向上，值得投資。

　　土地始終是房地產周期波動中的重要組成部分。蘇雪晶認為，本輪中國的房地產調整情況和1974年的日本非常接近，土地價格最低點已過，未來土地市場持續火爆是可以預期的大概率事件。鑒于地產公司現金流壓力緩解和通脹預期升溫，預計下半年全國土地市場都將開始活躍。

　　同時，房地產行業的特殊性使其有望維系高利潤。蘇雪晶指出，首先，投資主動權在開發商手中，整體投資節奏往往隨利潤調整；其次，雖然目前土地開發流程和出讓越來越規范，但在一定時期開發商仍能保證對土地信息和開發節奏的把握；最后，運營資金的高杠桿，特別是2009年以來銀行領域信貸、土地款緩交以及房屋預售制度，令地產企業資金運營效率大大提高。

　　另外，在周期調整的底部階段，行業集中可能即將到來。下半年隨著金融工具不斷豐富，以及REITS、并購貸款等其他多種融資渠道增加，行業整合大潮必然到來，龍頭地產公司市場份額將得到提升。

　　配置龍頭 尋覓亮點

　　行業的中長期向上趨勢以及下半年房價的上漲預期，令房地產板塊的投資機會凸顯。區域方面，一線城市被業內人士普遍看好；個股方面，建議配置行業龍頭，并關注有資產重組和資產注入題材的個股。

　　盡管總體來看下半年供給矛盾將推升房價，但中金公司認為，由于潛在庫存較大，房價并不會出現普漲。下半年由于去庫存化的結束以及新增投資、土地進入市場的滯后性，有效供給將呈區域性和結構性短缺，房價將呈結構性上漲態勢。土地供給相對有限的一線城市、城市中心及高檔商品房項目價格漲幅將明顯；供應量較大的二三線城市、城市郊區房價漲幅有限。同樣，招商證券也看好北京、上海、廣州、深圳四大一線城市的房價，并更加看好一線城市的近郊。

　　個股方面，絕大部分分析師都建議投資者積極配置土地儲備多、治理結構好的行業龍頭，如金地集團、保利地產、萬科等。此外，具有資產注入和資產重組題材的個股也值得關注。招商證券分析師建議關注未來有明確大規模優質房地產項目注入、從而使規模和業績增速顯著提升的公司，能夠為投資者帶來較好的超額收益，如渝開發。國信證券分析師推薦大股東土地多、重組方實力強的資產重組類地產股，如廣宇發展、中航地產、ST萬杰、ST東源，以及預收款較多的華發股份、濱江集團等。