上周六，由合肥萬達(dá)廣場舉辦的“2009中國(合肥)資本市場及地產(chǎn)置業(yè)高峰論壇”在肥舉行。在本次論壇上，著名財經(jīng)評論家、華夏時報總編輯水皮表示，股市明年或有望漲到4500點，目前的樓市泡沫已相當(dāng)于股市的6000點。

　　本輪行情是流動改善所致

　　去年底以來，股市經(jīng)歷了一輪翻倍的行情。如何看待去年以來的這輪行情？

　　水皮表示，去年底，很多機(jī)構(gòu)都很悲觀，預(yù)測今年行情的高點只有2400點，但今年的高點已經(jīng)逼近了3500點。事實證明，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的判斷一定是錯誤的，因為股市的規(guī)律就是這樣。

　　他認(rèn)為，自去年以來股市的這輪行情，與上市公司的基本面沒有太大關(guān)系，主要是貨幣政策由從緊變成寬松會流動性推動所致。股指在3500點對應(yīng)的是25倍到30倍的市盈率，這一點位不光是現(xiàn)在，甚至是今后一兩年中國股市的價值中樞。

　　在3500點之后股市將怎么走？水皮認(rèn)為，股市如再要往上走，一定是要靠業(yè)績拉動。而明年上市公司業(yè)績增長的可能性很大。這種增長主要將來自于金融系統(tǒng)的業(yè)績的改善。特別是銀行業(yè)績的改善。上周五，銀行股的“集體暴動”不是無緣無故的。而如果明年加息，銀行業(yè)因利差帶來的業(yè)績增長就更大。

　　明年市盈率可能沖到45~50倍

　　水皮表示，絕大多數(shù)人只有在一輪周期走過一半以后，才知道這是一輪牛市。而大多數(shù)認(rèn)識到是牛市的時候，牛市實際上已開始進(jìn)入下半場。

　　什么時候大多數(shù)人才會認(rèn)識到牛市？水皮認(rèn)為，在明年年初的時候，很多人才會完全認(rèn)為這是一輪牛市開始。

　　目前為止，大多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)比較樂觀，也正因為他們比較樂觀，所以一個月前機(jī)構(gòu)的倉位就已達(dá)到86%。這個倉位已經(jīng)很重，相當(dāng)于上證指數(shù)6000點左右機(jī)構(gòu)的倉位。但是正是由于機(jī)構(gòu)倉位比較重，后續(xù)拉升的動力缺乏，將有望造成股市短期的震蕩。

　　水皮提醒，投資者在此過程中要關(guān)注一下“加息”：“很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，加息對股市是利空。現(xiàn)在市場實踐證明，這個理論是錯誤的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家炒股一般都是賠。加息是確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)周期的開始，而不是結(jié)束。因為經(jīng)濟(jì)向好了，用不著刺激了。過去提供的優(yōu)惠利率應(yīng)該正常了，應(yīng)該多給銀行一些利差了。 ”

　　加息什么時候才會對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生逆向反轉(zhuǎn)？水皮認(rèn)為，只有加息加到企業(yè)成本受不了，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績回落的時候。

　　此外，股市的市盈率也是關(guān)鍵因素，“6000點的時候，股市市盈率是71倍，現(xiàn)在是25倍。從市盈率的角度來看，上證指數(shù)也有比較大的上升空間。在明年的環(huán)境下，市盈率沖到45~50倍的可能性極大。 ”

　　樓市泡沫相當(dāng)于股市6000點

　　提及當(dāng)下樓市的火爆，水皮表示，目前的地產(chǎn)泡沫已逼近股指6000點的水平。

　　其分析認(rèn)為，最近搶購潮非常厲害，特別在一些一線城市像北京這樣的地方，甚至出現(xiàn)排隊買房現(xiàn)象，房價比股票上漲還要厲害。這種恐慌是投資性恐慌，投資恐慌拉高房價，從而帶動消費恐慌。 “大家都知道空置率是越來越高了，房租也是在下降。而房價在漲，租金在跌，對于投資者而言，必然會形成這樣一種現(xiàn)象：你如果靠租金養(yǎng)房的話，這個房子你根本無從養(yǎng)起來。 ”

　　水皮表示，在恐慌氣氛下?lián)尫浚�作為投資者來說一定是非理性的。“上證指數(shù)走到6000點時平均市盈率是71倍就崩盤了。房地產(chǎn)市場租售比的極限可以達(dá)到多少我不清楚。盡管我認(rèn)為房價長期而言肯定看漲，但短期來講，當(dāng)租售比沖到60倍的時候，這個泡沫水平跟指數(shù)6000點是一樣的。而如果和房地產(chǎn)市場現(xiàn)在的價位相比，股市就嚴(yán)重低估了。 ” (何敏 陳國志)