此次中央經濟工作會議仍把房地產作為拉動消費和經濟增長的手段，這說明即使經濟危機已過，房地產對拉動投資的重要性有所下降，但從需求的角度來說，房地產對中國經濟的持續發展仍十分重要。

　　會議還強調了對改善性購房需求的支持，我們認為這實質上就是承認了“二套房”的合理性，因為從操作層面上來說，根本無法清楚界定“改善性購房需求”和 “投資性購房需求”，因此，我們可以進一步確認，未來“二套房”政策不會有大的變動。

　　此次中央經濟工作會議既未提及"資產價格"，也未對房地產政策有任何負面的表述，符合我們前期判斷的 “短期政策基調不會發生太大的改變”。從今年10月開始，盡管房地產市場量價均表現很好，但對政策的擔憂導致房地產股票跑輸大盤。此次中央工作會議上的政策表態，有利于市場緩解對房地產政策擔憂的，并增加對明年房地產市場量價表現的信心。

　　后期，政策變動還有兩個重要信號窗口，一是“一年期”優惠政策是否延續，二是2010年初房地產信貸是否重新放松，這會進一步影響市場對政策調控的判斷。我們認為，“一年期”優惠政策存在取消的可能，但是稅收政策從來不影響市場趨勢；而對于房地產貨幣政策，我們基本可以肯定不會發生大的改變。目前銀行表面的政策收緊主要是因為年底信貸額度緊張，待明年信貸額度重新放開，信貸情況將重新寬松，市場對政策的擔憂會進一步消除。

   □申萬