對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言，2008年并不是一個(gè)好年景。

　　在這一年，曾經(jīng)牛氣沖天的房地產(chǎn)調(diào)頭跳入了一輪史無前例的低迷之中，觀望、降價(jià)、土地流拍、退房、一系列之前與房地產(chǎn)幾乎絕緣的字眼一次又一次地沖擊著房地產(chǎn)行業(yè)脆弱的神經(jīng)。

　　給房地產(chǎn)業(yè)釜底抽薪的是，資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)開始持一種不待見的態(tài)度。那些正要進(jìn)入或已經(jīng)進(jìn)入上市軌道的房企嘗到了上市無門的苦澀。

　　“如果說去年是房地產(chǎn)企業(yè)的上市年，那么在今年，房地產(chǎn)企業(yè)的上市之路已經(jīng)被畫上了一個(gè)休止符。”交銀國(guó)際董事總經(jīng)理溫天納說。

　　在走過了資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)頗為冷淡的2008年，2009年正在悄然走來。整個(gè)行業(yè)都在探詢：新的一年，資本市場(chǎng)對(duì)房企的不待見態(tài)度能否改觀? 明年的IPO市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)怎樣的一種場(chǎng)面？哪些企業(yè)會(huì)成為融資市場(chǎng)的贏家？

　　至于那些簽定了私募協(xié)議的房企，早然把2009年的上市視作為救命稻草，這些卯足了勁要上市的房企能否如愿以償？

　　一連串交織的問號(hào)正在房地產(chǎn)行業(yè)上空彌漫。

　　　　上市休止符之后的期望

　　對(duì)于那些有志于融入資本市場(chǎng)的房地產(chǎn)企業(yè)來說，2008年留給它們的只能是一個(gè)慘淡的記憶。

　　在這一年，登陸資本市場(chǎng)重新成為房地產(chǎn)企業(yè)可望不可即的一件事情。縱觀整個(gè)2008年，房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的斬獲僅有浙江濱江房產(chǎn)和河南建業(yè)這兩家。在5月29日，濱江房產(chǎn)以20.13元/股的價(jià)格發(fā)行6000萬股，正式登陸深交所中小板，募資近12.2億元。這是房地產(chǎn)界本年度首個(gè)通過證監(jiān)會(huì)審批，并成功IPO的案例。

　　本年度另一成功案例發(fā)生在河南建業(yè)身上。這一老總知名度與王石、馮侖、潘石屹齊名的中原開發(fā)商在今年6月6日成功登陸香江資本市場(chǎng)。

　　不過，這兩起房地產(chǎn)企業(yè)叩門資本市場(chǎng)的劇目并不完美。濱江房產(chǎn)的上市比預(yù)先設(shè)想延后了半年之久，發(fā)行數(shù)量也由原先計(jì)劃中的1億股縮水為6000萬股。分析人士指出，這是由于政策層面的原因?qū)е碌摹?/p>

　　同樣，河南建業(yè)成功上市也是建立在上市時(shí)間表延遲再延遲、融資“縮水”再“縮水”的尷尬基礎(chǔ)之上。

　　“監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)上市的態(tài)度依然趨向謹(jǐn)慎，這是房企登陸資本市場(chǎng)的最大阻礙所在。此外，一片凋零的股市也給上市蒙上了一層陰影。這是2009年房企能否成功上市的主要不確定性所在。”一位投行人士指出。

　　盡管房企的念想在2008年頻受打擊，但是對(duì)于在2009年求索上市的熱情卻絲毫沒有減弱。“上市對(duì)資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)來講，其重要性怎樣強(qiáng)調(diào)也不為過。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所李永森教授指出，上市募集的資金給企業(yè)的發(fā)展注入新鮮血液，有效規(guī)避金融政策對(duì)銀行借貸的影響。

　　在金地集團(tuán)董事長(zhǎng)凌克看來，在未來的幾年，上市都將成為房地產(chǎn)開發(fā)公司的必修課。此外，上市之于房地產(chǎn)企業(yè)的資本發(fā)酵器作用不容忽視。

　　北京城建副總經(jīng)理張財(cái)廣指出，房地產(chǎn)企業(yè)想生存，說到底需要融資。融資的路千條萬條，上市卻是首要的選擇，因?yàn)橹挥猩鲜校�才意味著踏入資本市場(chǎng)，接下來的發(fā)債、增發(fā)才成為可能。

　　一批在2008年延后上市的房地產(chǎn)企業(yè)都將上市時(shí)間表盯在2009年。在今年5月通過香港聯(lián)交所上市聆訊的寶龍集團(tuán)將上市時(shí)間表瞄上了2009年9月份。這一名單還包括恒大地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)等。

　　　　上市求索路上的陰影

　　對(duì)于2009年的上市之路，許多房地產(chǎn)商對(duì)外公開表態(tài)中刻意表現(xiàn)出自己的樂觀情緒。

　　“上市對(duì)于我們而言，只是一個(gè)時(shí)間問題，我想轉(zhuǎn)機(jī)很快就會(huì)出現(xiàn)。”陽(yáng)光100置業(yè)集團(tuán)副總裁、首席財(cái)務(wù)官(CFO) 王威告訴記者，如果明年有一家房地產(chǎn)企業(yè)能夠上市的話，那一定是陽(yáng)光100。

　　在此前出面辟謠時(shí)，富力地產(chǎn)董事長(zhǎng)李思廉說，富力不可能遭遇像外界傳聞那樣的倒閉危機(jī)。當(dāng)然前提是在2009年能夠在A股成功上市。

　　但在投行看來，2009年房企的上市之路并不容樂觀。“在目前的這種市況下，房地產(chǎn)企業(yè)想要在今年年底或者明年上市，幾乎不太可能。”瑞銀投資銀行亞洲區(qū)副主席蔡洪平說。

　　他指出，投資者和消費(fèi)者當(dāng)前已經(jīng)失去了信心，這不是政府簡(jiǎn)單的救市就能挽救。目前外資正在紛紛撤離，已經(jīng)進(jìn)來的外資都在想辦法撤離，還沒進(jìn)來的外資更加沒有進(jìn)來的打算。

　　卡在上市門外的企業(yè)數(shù)額能夠給2009年房企求索上市的難度做一個(gè)參照。

　　據(jù)瑞銀證券資本市場(chǎng)部總經(jīng)理朱俊偉透露，目前內(nèi)地過了香港發(fā)審會(huì)，上不了市的公司將近80家，卡在美國(guó)、新加坡等交易所的公司至少有100百多家，卡在證監(jiān)會(huì)的IPO有200多家，全部加起來至少有400多家。

　　在陰云籠罩之下，那些上市不成功的企業(yè)又該如何求索資金鏈？朱俊偉給出的答案是保現(xiàn)金。“保就是累計(jì)現(xiàn)金，因?yàn)橐�活下來。投入放慢，回收加快——可以賣的快點(diǎn)賣，盡快把資金回收，欠的錢快點(diǎn)收回來。或者變賣資產(chǎn)，賣項(xiàng)目股權(quán)。”他說。

　　“上市融資的可能性非常小，企業(yè)排長(zhǎng)隊(duì)，可證監(jiān)會(huì)把門關(guān)得緊緊的。”上海易居高級(jí)研究員楊紅旭指出，保持一定的現(xiàn)金流，是企業(yè)活命的基本條件，如果銷售遇到的阻力太大，就要轉(zhuǎn)變思路，從多元化融資上尋求突破，比如出讓股權(quán)。

　　處境更為艱難的是那些在私募協(xié)議中定好上市時(shí)間表的房地產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)實(shí)對(duì)他們來說顯得如此殘酷。即使上市的前景再怎么惡化，也只能硬著頭皮走下去了。因?yàn)椋�他們基本已�?jīng)沒有其他的路可以走了。

　　“抉千金之貨者，不計(jì)缽兩之爭(zhēng)。”借用河南建業(yè)董事局主席胡葆森在企業(yè)上市時(shí)說的一句豪氣又略顯悲壯的話，那些不得不在資本市場(chǎng)求生的房企只能選擇不在意資產(chǎn)的價(jià)格，或者自己控制權(quán)的大小，求得生存之機(jī)。

　　在經(jīng)歷了2007年的“饕餮”資本盛宴以及2008年的上市滑鐵盧之后，2009年房企的上市之路到底如何演繹，讓我們拭目以待。(王曉偉)