上周房地產板塊領漲滬深兩市。然而，該板塊一季度報表并不樂觀，半數企業盈利能力下降，一改往日數據齊增的概況，在近3年報表中罕見。其中，行業領頭羊萬科A一季度凈利潤僅僅上漲了7%。金地集團一季度凈利潤減少了43%，為5478萬元；泛海建設一季度業績大幅度減少了87%，為1038萬元。

　　數據顯示，多數地產公司的實際盈利能力整體下降，經營凈利率多有減少，且減少幅度巨大。其中，萬科A的經營凈利率由2008年一季度的11.6%減少到了目前的10.9%；泛海建設的該數據由去年一季度的15%減少到了目前的5.9%；棲霞建設的一季度凈利率低至7.42%，較去年同期18%的數值減少超過一半；金地集團的該數據由去年同期的12.3%減少到了今年一季度的6.1%。

　　主業外經營并不景氣

　　從利潤表來看，多數地產公司的主業收入仍在增長，盈利能力之所以下降，主要來源于兩個方面，一是成本增長速度過快。如金地集團，其一季度主業增長了60%，但其主業利潤卻減少了13%，表示主業成本增長速度遠大于主業收入增長速度，導致盈利能力下降。又如萬科A，其一季度主業收入本來大幅度增長了27%，但由于成本增長迅速，其當期主業利潤只增長了4.26%。

　　二是公司2009年的主業外經營并不景氣，投資收益與營業外收入大幅度減少，使得利潤相對減少，利潤與收入的比值也因此降低。其中，保利地產的2009年一季度營業外收入由去年的1.8億元銳減到了目前的229萬元。又如泛海建設，其一季度營業外收入同比減少了80%，低至53萬元，遠低于383萬元的營業外支出。

　　而與之對比鮮明的是，眾多地產公司的三大費用并無明顯增長，節流方面的工作顯然做得比較到位，頗有憂患意識，盈利能力的降低與費用變化沒有關系。其中，金地集團的一季度管理費用大減8%，減少到了6387萬元，財務費用變化不大。萬科A的管理費用大幅度減少了24%，至2.8億元。保利地產的一季度管理費用變化不大，財務費用卻仍是負數。

　　萬聯證券黃曉坤認為，如果地產公司盈利能力下降源自主業方面的“硬傷”，則未來半年中的經營并不被看好，股價表現也不太可能強于大市，即使費用減少的優勢也難以挽救大局。但如果公司盈利能力下降僅僅因為主業外經營的變化，則在未來半年里及時調整的可能性比較大，股價發展更具有優勢。從這一點上來看，保利地產的中線發展應比其余地產龍頭更強。(記者 井楠)